明日最具爆发力六大牛股

　　康美药业：进入饮片产能释放爆发期

　　康美药业 600518 医药生物

　　研究机构：申银万国证券 分析师：罗鶄，娄圣睿 撰写日期：2012-02-06

　　投资要点：

　　上周我们走访了康美药业普宁本部，公司各项业务运行健康，未来几年成长明确，中药饮片随着产能释放，有望成为增长引擎。

　　中药饮片，朝百亿进军：2011年产能1.5万吨，预计营业收入12亿，成都子公司11年11月投产，新增产能8000吨；北京饮片子公司预计12年9月投产，新增产能8000吨；亳州饮片子公司预计12年底13年上半年投产，新增产能8000吨；四川阆中高毛利率的毒性饮片预计12年底投产，新增产能2000吨。

　　医院和零售终端开发顺利，预计释放产能能够顺利销售，我们判断2012年、2013年饮片收入增长40%、50-100%，从而推动该业务利润增长50%、60-110%。

　　2012年开始华东、华北和西南均成为终端开发重点，今明两年有望大幅突破，中药饮片将朝着百亿进军，该业务盈利能力高且稳定。

　　新开河人参，朝十亿进军：初步估计2011年销售2亿左右，预计2012-2013年年均量增30%，随着品牌价值提升，年均价格上涨30-40%，从而推动该业务收入年均增长70%，利润增长80%以上。

　　中药材流通，定位为产业中间服务商，市场份额稳步提高：传统依靠价涨的贸易业务占比逐步下降，更多的转向中间服务商，直接向下游客户提供可以溯源的高品质中药材。未来中药材流通业务分成四部分：直接面向大型中药企业和大型品牌零售药店提供产地粗加工优质药材，赚渠道缩短后的稳定盈利；部分粗加工的优质中药材通过药材市场药商销售至中小型中药企业和中小型零售药店、诊所，例如亳州市场上万家药商，公司可能选取上千家成为公司品牌药材销售员，覆盖中小终端；亳州市场场内交易，用几年时间逐步达到30%占比；其他的中小药商收取租金。2011年中药材流通业务大幅扩张，预计营业收入28亿，增长超过100%，毛利率稳定在前三季度水平；2012年在转型中稳步发展，不考虑亳州市场增量，预计收入增长30%，毛利率稳定在2011年水平，从而利润增长超过30%；2013年开始全面转型，预计规模大幅增长。

　　致力于领跑行业规范，从而从逐步规范的行业受益：公司之所以打造中药材全产业链，就是致力于成为中药材行业规范的引领者，配合国家中药材溯源大方向(追溯产地)，从药材产地粗加工开始，一直到终端，保障药材质量好，推动产业健康发展，从而公司能跟随健康发展的产业壮大。

　　调低2011年盈利预测6%，12-13年仍将快速发展，流通业务利润占比下降：

　　2011年四季度处在药材价格下跌的环境中，我们判断，药材没有发生减值状况，但公司为控制风险，收缩了贸易业务，我们调低盈利6%，至0.47元，净利润同比增长45%；2012年我们预计饮片收入增长40%、利润增长50%，人参收入增长70%、利润增长80%，流通业务收入增长30%、利润增长超过30%，因此净利润增长仍有望实现50%，我们预测增长48%，EPS0.70元；2013年我们预计饮片收入增长50-100%、利润增长60-110%，人参收入增长70%、利润增长80%，流通业务收入大幅扩张、利润看业务结构但不会低于30%增长，因此综合净利润增幅超过35%，我们预测增长36%，EPS0.95元。

　　估值有望稳步提升，是一支可以获得超额收益的股票：2012-2013年PE18倍、13倍，公司三大业务发展空间巨大，目前股价安全边际极高，随着流通业务转型成功，公司是一支估值可以稳步提升的股票，未来几年有望可以给资本市场提供超额收益，我们维持买入评级。

　　华谊兄弟：全产业链扩张 显娱乐巨头风范

　　华谊兄弟 300027 传播与文化

　　研究机构：宏源证券 分析师：张泽京 撰写日期：2012-02-06

　　报告摘要：

　　强势全产业链优势显现，公司逐渐成为平台型娱乐集团。华谊兄弟的娱乐版图覆盖电影、电视剧、音乐及衍生全产业链，是国内影视娱乐集团中产业链整合运营能力最强的公司之一。华谊已形成在强大制作能力带动下五大业务板块联动的运营机制，在最大化内容价值的同时形成协同效应带动集团业务发展。

　　电影业务：政策利好下深耕细作，2012、2013年电影业务大爆发。

　　华谊在电影制作行业已形成明显的竞争优势。2012年将是华谊电影业务在经过2010、2011年深耕细作后大丰收的一年，有《画皮2》《太极》等8部大片上映，其中《温故1942》可能创华语电影票房新高。电影业务收入有望超过2010年的高点达到6.63亿元。2013年电影业务同样值得期待，将有冯小刚执导的喜剧作品、《太极(下)》、《狄仁杰前传》、著名监制陈国富的作品等大片上映。

　　电视剧业务：精品化转型提升盈利能力。发展战略从数量扩张转变为更为重视质量，符合了行业发展大趋势，电视剧业务盈利能力有望大幅提升。2012年将成为华谊电视剧业务转型初见成效的时期，预计产能会与2011年持平，但在精品化转型的战略下预计单集价格有望大幅提升，由2011年的110万/集增长至2012年的126.5万/集。

　　衍生业务：在同心圆战略思路下只做盈利项目。公司进军影视旅游、游戏等衍生业务，其根本目的在于与公司的三大传统业务形成协同效应。而公司在进入衍生业务领域的前提是只投资能够产生稳定收益的项目。

　　中国国旅：春节期间海外奢侈品销售创新高

　　中国国旅 601888 社会服务业(旅游饭店和休闲)

　　研究机构：东方证券 分析师：杨春燕 撰写日期：2012-02-06

　　研究结论：

　　境外消费超预期，"离岛免税"政策放松预期进一步增强。1月份国人海外奢侈品消费72亿美元，同比增长28.57%；与此相比，同期中国内地奢侈品消费总额仅17.5亿美元，远少于境外奢侈品消费额。我们吃惊于国人强大购买力的同时，也为大部分消费的海外流失感到惋惜。我们认为，免税业作为"十二五"期间引回国人境外消费的有效手段之一，出台相关支持政策的预期进一步增强，包括：入境店获批、国人免税5000元额度提高、销售限件数放开、单件5000元以上商品采用合理自用原则免税等。

　　其中，我们认为放开购物额度限制的可能性相对较大；假设额度从5000元提高至10000元，人均消费有望大幅上升，预计市场空间将扩大1倍以上，此前5000元以上商品销售占比不足5%的尴尬情况将得到有效改善。

　　春节期间三亚免税店日销售额创新高，海口店分流有限。黄金周期间，三亚免税店进店游客近13万人，成交5万多笔，销售金额近7000万元；

　　1月25日三亚免税店游客达到21000人次，实现销售额1290万元，创下了免税店运营以来日销售金额的最高记录。同一时期，海口免税店进店游客超过11万人，成交1.4万多笔，销售金额近1200多万元。海口免税店的销售额仅占到三亚店的五分之一，分流作用有限，符合我们之前的预期。

　　维持公司"买入"评级。我们分析认为，虽然春节期间三亚免税店销售额再创新高，但与期间国人的海外奢侈品消费相比，还是显得微不足道，预计约为海外消费的0.5%，只要一小部分境外消费回流到国内，就可以使中国免税业规模翻番，发展潜力巨大。维持对公司11-13年每股收益分别为0.80元、1.23元和1.60元的预测，目标价36.9元。

　　风险因素：三亚免税店经营情况低于预期

　　胜利股份：小公司在大时代的转型之路

　　胜利股份 000407 基础化工业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王刚 撰写日期：2012-02-06

　　胜利股份2011年把天然气业务作为未来发展的主要方向。在2011年陆续成立了11个子公司和孙公司开展天然气业务。

　　这些公司中有参股公司也有控股公司，主要是和中石油系统两家从事天然气业务的公司合资成立的。

　　目前公司布局的地点包括贵州贵阳、广西南宁、钦州、山东济南、济宁、日照、临沂等，公司还在继续其他的地区探讨开展业务的可能性。

　　目前天然气业务涉及到的领域包括：天然气管道与批发，城市燃气和汽车燃气，包括工业、燃气、汽车在内的城市综合燃气业务等。都是国家天然气利用政策中鼓励和允许的发展方向。

　　可以认为和中石油等公司合资进入天然气领域是一种独特的经营模式。该模式保障了公司的原料供应，有利于公司学习积累经验，化解经营风险，并保障公司的在天然气领域能够顺利的发展下去。

　　天然气业务正处于发展初期，需要大量投资，业绩贡献仍存较大不确定性。未来2-3年，地产业务仍然是主要的业绩来源，业绩预测中未考虑天然气业务的贡献。但受制于地方政策等原因，波动会比较大，请特别注意其中的风险。关于地产业务的分析请详见之前国泰君安地产小组的相关报告。

　　天然气业务符合国家的发展政策，正处于快速发展的阶段，公司借助中石油和地方政府的支持进军天然气领域，是一次关键的战略转型，我们看好公司在天然气领域的发展，维持增持评级。

　　兰花科创：资源稀缺+现货销售+成本优势+亚美大宁，带来业绩稳定增长

　　兰花科创 600123 煤炭开采业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2012-02-06

　　无烟煤资源优势长存，亚美大宁为近期看点

　　总体来看，2012年公司盈利最大的变动点有两个，第一是尿素价格波动；第二是亚美大宁矿产量情况。公司在行业中的竞争优势主要有三点：一是公司拥有的无烟煤资源优势。无烟煤属于稀缺煤种，价格一般不会大幅下跌，通常处于稳中有升的价格走势。

　　二是公司对亚美大宁的投资回报丰厚，若亚美大宁再次技改扩产将为公司带来更多盈利。三是公司股本在煤炭行业中较小，总股本5.71亿，每股未分配利润高达8.6元，高送转的概率比较大。

　　我们预计2011-2013年公司的EPS为2.82、3.68、4.18元，目标价50元，维持买入评级。

　　上海医药：进军特色原料药领域

　　事件：

　　上海医药决定控股常州康丽制药有限公司并最终收购其100%股权，收购定价以经评估的康丽制药企业整体价值3亿元人民币为基础确定(最终价格以经国资评估备案的企业评估价值为基础)。

　　动态点评：

　　康丽制药专业生产特色原料药和中间体。康丽制药创建于1986年11月，位于江苏省常州市武进区，法定代表人赵忠骏，公司是一家专业生产特色原料药和中间体的制药企业，其产品聚焦在核苷类抗病毒原料药和沙坦类抗高血压原料药，核心产品有伐昔洛韦、缬沙坦等。截至2011年6月末，该司总资产10390.97万元，总负债2403.31万元；2011年上半年，该司实现销售收入6293.34万元，实现净利润1725.74万元。

　　特色原料药的产业转移趋势仍将在未来 2-3年内得到持续。我们预计，已经开始了几年的特色原料药的产业转移趋势仍将在未来2-3年内得到持续，仿制药竞争压力依然会迫使国外大型原研药企和仿制药企不断的进行生产转移。虽然2011年中国的人力成本和环保成本在不断上涨，但相比于印度，中国在产业连配套、能源支持、基础设施建设方面仍具有明显优势，越来越成熟的国际合作经验和软硬件条件也将是中国持续的受益于产业转移大潮。

　　丰富产品线，补充整体实力。通过收购康丽制药，上海医药可引入数个高附加值的原料药产品以丰富整体产品线，进而将大大增强在抗病毒领域原料药研发、生产上的整体实力；康丽制药作为公司在华东地区的特色原料药研发和生产基地之一，将成为在建的上海星火原料药基地的重要补充。预计本次收购后公司将分别在研发生产、国际注册、产品销售等方面的对康丽制药进行资源整合。

　　投资建议：维持盈利预测不变，预计公司2011-2013年每股收益为0.81元(扣非后每股收益0.72元)、0.91元、1.11元，目前股价存在低估，继续维持公司买入评级。(东方证券)