年报现金流给力 16只不差钱白马股现身

　　■本报记者 赵子强 张 颖

　　编者的话：最新年报披露显示，尽管目前资金面依然紧张，但是仍有不少上市公司“不差钱”。《证券日报》市场研究中心通过WIND统计，截至昨日，沪深两市共有397家公司公布2011年年度业绩报告，其中有46家公司每股经营活动产生的现金量净额超过1元，充分表现出不差钱的气势，本报B2和B3版基于以上数据，选出2011年现金流充足、估值相对合理的16家上市公司，进行分析解读，以飨读者。

　　伊利股份 现金流十分充裕 受众多机构青睐

　　截至上周五，伊利股份最新收盘为24.18元。3月以来涨幅为5.18%，今年以来涨幅达18.36%，走势稳健。有18家机构对其进行了买入评级，备受机构青睐。

　　每股经营现金流2.3元

　　据《证券日报》和WIND统计显示，伊利股份每股经营活动产生的现金流量净额为2.3元；每股收益为1.13元；最新市盈率为21.3657倍；市净率为6.417倍；净资产收益率为35.33%；主营收入同比增长26.25%；净利润同比增长132.79%；每股净资产为3.77元；每股公积金为1.158元；每股未分配利润为1.2778元。

　　2011年公司年报分配预案为每10股派2.5元。公司的年报披露显示，公司产品销售订单持续增长，无产品积压情况。公司实现利润总额21.36亿元，同比增加12.83亿元，较2011年预算指标增加11.36亿元，主要是毛利率下降减少利润3.91亿元(公司整体毛利率同比下降1.05个百分点)；销售费用率实际较预算下降(销售费用率下降增加利润12.95亿元)；出售呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权实现收益(实现投资收益2.4亿元)；营业外收支净额超计划完成(营业外收支净额增加利润1.42亿元)。

　　净利润高速增长

　　对于公司业绩的增长，宏源证券表示，销售费用率大幅下降是净利润高速增长的引擎。2011年公司销售费用率下降3.48个百分点，超额完成预算1.2个百分点，推动净利润大幅提高。期间费用下降的原因在于主要竞争对手蒙牛表现平淡，遭受黄曲霉素事件重大打击，竞争趋缓使费用得到控制。目前净利润率为4.8%，参考国外成熟乳制品企业，宏源证券认为利润率还有提升空间。

　　另外，综合毛利率下滑1.05个百分点原因在于原奶价格上涨导致液体乳毛利率下滑。2012年原奶价格将继续上升，公司在年初通过提价转嫁部分压力。成本上升一方面压缩盈利空间，一方面小企业退出为公司留下空白市场份额，提供了伊利行业整合的机遇，宏源证券预计收入将继续保持20%以上增长。

　　从伊利股份的持仓情况来看，前十大流通股东中，融通新蓝筹和QFII美林国际分别减持457万股和558万股，上期的泰达宏利市值优选(2407万股)、QFII巴黎银行(1924万股)、华夏红利混合(1911万股)、易方达科讯(1880万股)均退出前十；而本期鹏华动力增长、泰康人寿产品、社保107、汇添富成长分别新进2050万股、2016万股、1912万股和1870万股；股东人数有所减少，筹码集中度提升。

　　业绩提升仍有空间

　　从基本面来看，公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。

　　对于公司未来的发展，宏源证券表示，2011品牌升级首年效果明显，结构调整对新增收入的贡献达到40%。奶粉和冷饮的毛利率均有所上升，奶粉毛利率提高3.6个百分点，收入增长22%。高端奶粉金领冠销售渠道搭建完成，三四线城市优势明显，华北、天津工厂产能释放，收入和占有率均实现了翻番增长，登上奶粉热卖排行榜10强榜首的位置。龙年生育潮到来，婴儿出生率较往年增加10%左右，且80后父母购买力和品牌意识更强，高端奶粉有望成为龙年大赢家。预计2012-2014年收入449亿、540亿、649亿；净利润23亿、30亿、39亿，对应增发后全面摊薄每股收益为1.21元、1.57元、2.00元。给予30元目标价，维持“买入”评级。

　　对于伊利股份的投资策略，太平洋证券预计伊利股份的产品结构调整仍将继续，而费用大幅度节约的难度将越来越大。因此，未来业绩的增长，仍将以毛利增长的贡献为主。伊利股份的业务结构可以支持其毛利水平的进一步提高。因此其业绩提升仍有空间。而且目前伊利股份的估值水平仍然较低，有较大的安全边际。因此维持对伊利股份的的“增持”评级。

　　同时，中信证券认为，公司产品线完善，液态奶、奶粉及冰淇淋业务在各细分行业均表现突出，沿上下游布局具备综合竞争优势。鉴于公司行业龙头地位，受益于行业整合和集中度提升，上调2012年-2014年每股收益至1.45元、1.86元、2.32元，此前2012-2014年每股收益预测为1.35元、1.75元、2.18元，预测摊薄后每股收益为1.22元、1.56元、1.94元，以2011年为基期的业绩复合增长率为27%。目前相对2012年预测摊薄后每股收益的该股的估值为19倍，维持“买入”评级。

　　大冶特钢 8.91倍市盈率处低位

　　目前，每股经营活动现金流在1元以上的个股中，大冶特钢以8.91倍静态市盈率处于最低，同时，该股的市净率为1.7981倍，虽然钢铁行业整体景气度一般，但该股的估值优势仍然明显。

　　从公司基本面来看，目前大冶特钢主营收入同比增长17.34%，净利润同比增长4.10%，净资产收益率21.81%，每股收益为1.302元，每股净资产为6.451元，每股公积金为1.0807元，每股未分配利润为3.8674元，每股经营现金流为1.252元。

　　2111年公司生产经营稳定运行，业绩指标保持良好水平。在钢铁市场从上半年需求旺盛到下半年需求低迷的转变中，公司努力适应变化的形势，保证了生产经营的稳定运行。全年生产钢125.24万吨，同比略有下降；生产、销售钢材分别为142.93万吨、141.47万吨，同比分别增长7.11%、5.28%；全年实现营业收入、营业成本分别为926,183万元、848,281万元，同比分别增长17.34%、19.73%；营业利润55,526万元，同比下降9.54%；实现利润总额、净利润分别为65,424万元、58,493万元，同比分别增长1.88%、4.10%；资产负债率38.33%，同比降低5.71个百分点。销售利润率为7.06%，同比下降1.08个百分点；公司全年业绩指标总体处于行业内较高水平。

　　公司对2012年的展望：钢产量 125 万吨，钢材产量150 万吨，钢材销售量150 万吨，实现营业收入98 亿元。同时，2012 年，公司继续加大高端产品的开发和生产，增强自主创新能力，提高核心竞争力；实施完善工艺工序路线技术改造工程项目，新建和接转投资0.87亿元的技改项目，公司将以自有资金和银行贷款来满足生产经营和技术改造所需的资金。

　　从股东持股来看，年报前十大流通股东中有4家基金1家社保1家保险1家QFII，合计持有4936万股(上期5家基金1家保险1家社保合计持有4909万股)，其中新进JF资管公司(QFII)持有284万股，汇添富旗下2只基金合计持有1142万股，社保一一一组合本期持有470万股(较上期减持90万股)。股东人数较上期增加3.35%，筹码集中度仍较高。

　　公司所属行业为特种钢铁行业，全部收入均来自特殊钢的生产和销售。作为早在张之洞时代所建历史悠久、底子厚、生产技术力量强的华中特钢企业，公司以其钢种多、质量高、规模大而具特殊的区域性战略意义。在实力强劲的中信泰富的推动下，公司完全有望整合这一重工业发达，大量需求特钢的华中地区业务，成为区域性龙头企业。

　　第一创业预计，公司2012-2013年EPS分别为1.37元和1.49元，对应PE分别只有8.4倍和7.7倍，作为特钢企业估值明显偏低。尽管公司增速预期有所下降，但由于股东中信泰富所属澳矿的逐步投产，公司有望获得稳定的矿石来源，且公司高端特材受国家政策扶持力度大，高性能钢尚有着一定的成长性，加上其估值明显偏低，依然具备较强的投资价值，继续维持“强烈推荐”的投资评级。

　　青松建化 走势稳健 资金净流入3188.12万元

　　截至上周五，青松建化最新收盘为14.14元。3月以来涨幅为4.12%，今年以来涨幅达19.32%，走势稳健。从资金流向来看，上周该股资金净流入达3188.12万元。

　　据《证券日报》和WIND统计显示，青松建化每股经营活动产生的现金流量净额为1.226元；每股收益为0.97元；最新市盈率为14.55倍；市净率为2.51倍；净资产收益率为18.56%；主营收入同比增长26.56%；净利润同比增长52.61%；每股净资产为5.628元；每股公积金为2.7236元；每股未分配利润为1.6843元。

　　2011年公司年报业绩快报显示，2011年1-12月每股收益0.971元(同比增长52.67%)，净利润46493.13万元(同比增长52.53%)。

　　2月2日公司发布公告称，证监会通过公司以不低于13.53元/股非公开发行不超过26200万股，募资总额不超过354417.48万元。2011年6月20日公告，公司拟不低于20.84元/股定向增发不超过18000万股，募资总额不超过378500万元，投入以下三个项目：一是，克州青松水泥有限责任公司年产260万吨熟料新型干法水泥(配套纯低温余热发电)改扩建项目；二是，库车青松水泥有限责任公司年产300万吨新型干法水泥改扩建(配套纯低温余热发电)项目；三是，新疆青松建材有限责任公司2×7500t/d熟料新型干法水泥生产线项目。

　　从基本面来看，公司地处中国新疆南疆阿克苏市，是南疆的水泥行业领先企业。

　　对于公司的投资策略，考虑到公司较快的产能投放进度，中银国际预计公司2012年水泥产量在800万吨左右，区域内水泥价格相对平稳，对2012年的每股收益预测为摊薄前1.31元(若增发2.62亿股，摊薄后每股收益预测为0.85元)，维持持有评级。

　　另外，中投证券预测公司2011-2013年每股收益分别为0.97元、1.16元、1.36元，发行2.62亿股摊薄后2011-2013年每股收益分别为0.63元、0.75元、0.88元，目前股价对应2012年摊薄后16.64倍市盈率，给予“推荐”评级。

　　天虹商场 底部放量 走强迹象凸显

　　从目前天虹商场的走势来看，该股在2月2日触及历史低位15.5元之后开始企稳，量能也出现较之前1倍以上的放大，目前已越过60日均线，成本均线系统也开始粘合后抬头，中短期成本均线对股价形成支撑，日K线三连阳后已突破反弹以来高点，走强趋势显现。

　　公司是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一，截止2011年末在北京、广东、福建等18个地级市，拥有“天虹”直营连锁百货商场45家，营业面积达120.45万平方米，“君尚”直营门店1家，营业面积3.78万平方米；此外，以特许经营方式管理3家商场。公司已连续多年入选中国连锁百强企业，是深圳和广东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业。

　　从公司基本面来看，目前天虹商场主营收入同比增长28.12%，净利润同比增长18.33%，净资产收益率16.70%，每股收益为0.72元，每股净资产为4.55元，每股公积金为2.139元，每股未分配利润为1.1631元，每股经营现金流为2.14元。

　　公司2012年发展规划是继续坚持“有效益扩张”和“可持续发展”的发展原则，遵循“快速发展华南、东南、华中，稳步发展华东、华北，伺机进入西南、西北”的发展布局，争取新开设门店8～10家。根据公司“十二五”战略规划，结合2011年度战略研讨会战略决议、顾客满意度和供应商满意度2012年度重点改进措施等，公司将紧紧围绕2012年的经营主题“溯源、精简、高效”开展各项经营工作。

　　中信证券表示，综合来看， 2012-2014年每股收益将至0.93/1.13/1.37元，以2011年0.72元为基期，2011-2014业绩的CAGR为24.11%，考虑到公司在深圳的龙头位置以及高成长性，给予公司2012年24倍的PE，对应的估值水平为22.32元，维持“买入”评级。

　　光大证券维持公司2012-2014年每股收益分别为0.88/1.11/1.38元的预测。预计2012年将新开10家左右门店，短期将对业绩带来一定压力；但从长远来看，公司外延扩张积极、内生稳健增长，有理由享受较高的估值水平。此外2011年29%的所得税率，认为业绩或有所保留，维持“买入”评级。

　　恒逸石化(000703)

　　万联证券预测公司2012、2013年每股收益分别为3.83、4.53元，对应于目前股价市盈率分别为10.8，9.2倍。按照目前股价以及估值水平，恒逸石化市盈率仍然较低，但是通过前段时间的上涨，相对其它蓝筹股已经不具备明显估值优势，且今年PTA行业面临成本上涨与产能扩容的压力较大，因此下调恒逸石化评级至“增持”。

　　安信证券认为，公司宁波逸盛PTA三期项目已建成投产，今年开始贡献业绩，考虑到目前PTA价格正触底反弹，公司一季度业绩有望呈现拐点。维持公司增持-A评级，按照2012年12倍估值，3个月目标价45.4元。

　　同力水泥(000885)

　　东北证券预计公司2012年、2013年每股盈利(按目前股本)为1.25元、1.50元，目前股价对应市盈率分别为10.3倍、8.6倍，估值基本合理。但公司是河南省属上市水泥公司，属于河南省重点支持和政策倾斜企业，肩负整合河南市场的重任，看好公司的发展前景，给予“推荐”评级。

　　广发证券预计公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.86和1.13元/股(假设按照转增后完全摊薄 )，对应市盈率分别为18、15和11倍，维持“持有”评级。

　　天山股份(000877)

　　华泰联合认为，谨慎预期下，2012年公司可实现水泥及熟料销量2300万吨(其中疆内1850万吨，江苏450万吨)。目前股价对应2012年市盈率为10.04倍，对应增发后市净率为1.65倍，股价安全边际较高，维持对公司的“买入”评级。

　　天相投顾认为，公司的行业地位，以及规模经济优势，可以部分抵消水泥行业景气下行的不利影响，但水泥业务的毛利率下滑可能性更大。预计公司2012-2014年每股收益分别为2.33元、1.99元、1.48元。动态市盈率分别是11倍、13倍和17倍，公司估值仍有一定优势，维持“增持”的投资评级。

　　北方创业(600967)

　　安信证券认为，公司目前货车产能较为紧张，计划定向增发以扩张产能，假设今年完成，预计公司未来三年完全摊薄后的每股收益分别为0.69元、0.85元和0.99元，净利润的复合增长率在25%左右。按2012年25倍动态市盈率计算，公司合理股价在17.5元左右，维持公司增持－B的投资评级。但一季度可能出现的较快业绩增长可能会带来短期的交易性机会。(陈利华 整理)

　　步步高：业绩稳定增长 16家机构给予买入评级

　　据《证券日报》市场研究中心统计，在年报披露中，步步高公司现金流靠前，并且受到券商机构的密切关注和积极看好。统计显示，有16家机构对公司股票做出“买入”评级，最新评级增持家数有12家。

　　行业增长确定性不变

　　据商务部监测，1月份3000家重点零售企业销售额同比增长12.7%。受去年同期高基数、春节消费提前释放、春节“回家探亲”的影响，1月份商务部监测的千家重点零售企业销售额同比增长12.7%，较2011年同期增速放缓21.1个百分点。因此，市场人士预计2012年前三季度行业数据难超预期，但行业相关利好政策若能落实(工商水电同价、刷卡费率等)，则有望成为行业催化剂。保守预测重点公司2012年业绩增速不低于20%，中长期仍能保持在20%—25%的水平，增长确定性不变。

　　中信证券指出，目前重点公司2011年、2012年市盈率仅21倍、16倍，因此，目前估值已充分反映了市场对行业短期波动的预期，考虑到行业增长的稳健性和确定性，行业合理估值应在当年20—25倍，目前行业绝对低估，维持行业“强于大市”评级，年度后期可能出现业绩与估值的共同提升带来的超额收益。建议系统性买入低估值、稳成长、优治理品种。同时，维持2012年社销增长前低后高判断，全年增长16.1%的预测。

　　宏源证券也维持行业“推荐”评级。零售板块处于行业监管政策、新业态冲击的转型期，暂时的阵痛难以避免，但是盈利模式转变后的增速释放也是必然的。所以，短期零售行业具备安全边际，长期具备增长空间，可谓攻守兼备。建议投资者重点关注符合零售业发展趋势(社区化、便利化、网上商城化、提高自营)的个股。

　　龙头地位进一步巩固

　　步步高近日公布了2011年度业绩，营业收入相比2010年同比增长24.65%，归属母公司的净利润同比增52.2%。从股东持仓情况看，2011年年报披露，前十大流通股东以机构投资者为主，其中，3保险产品合计持有735.39万股，未变。前十合计持有流通盘的41.97%(上期为41.61%)，股东人数与上期持平。

　　兴业证券点评公司年报认为，首先，该增长幅度对应的净利润为2.6亿元，基本每股收益为0.9625元，基本符合预期。

　　其次，分季度来看的话，一至四季度公司的营业收入分别同比增长28.5%、24.6%、25.3%、20.1%，净利润分别同比增长31.4%、88.3%、58.0%、66.3%。

　　另外，公司主营业务分超市和百货两块。目前国内超市行业普遍面临“人均工资”和“单位面积租金”上升的成本压力，但步步高通过大力提高自身的“单位员工劳效”和“单位评效”对冲了成本压力，使得销售费用占营业收入的比率同比下降，增强了盈利能力。严格的成本管控正成为公司的核心竞争力。

　　从百货业态方面，公司近年来一直尝试从大众百货向综合性百货的转型，并已经取得阶段性成果。继湘潭店之后，公司在2011年先后新开长沙店和岳阳店两家综合性百货，未来在各地级市亦有多个储备项目可开发。

　　因此，公司的战略举措符合三四线城市的消费趋势，有望成为一个优质的跨区域双业态零售商。调整公司2011-2013年的每股收益为0.96元(相比之前的盈利预测提升了1.3%)、1.23元、1.56元。维持对公司“强烈推荐”的评级。

　　公司2011年底拥有约120家超市，较2010年新增14家，开店速度为2008年以来最快(2008年-2010年分别新开店12家、9家、8家)，且同店增长良好，1-9月超市同店增长12%，超市业务收入外延内生双增长。

　　因此，民生证券也认为，公司受益于超市开店速度加快及百货内生增长强劲。从分季度数据来看，2011年前三季度收入增速远高于2010 年同期，但第四季度有所放缓。

　　百货业务为公司今年公司亮点，自2009年开始实行事业部制后，经过三年的磨练，其专业化程度加强，带来了市场占有率的不断提升。公司2011年新开了2家大型购物中心，分别为9月份开业的10万平米的河西购物广场和12月份开业的8万平米的岳阳店，宜春店也已经封顶，预计2012年9月能够开业。截至2011年底，公司拥有19家百货门店。百货门店1-9月同店增长30%-35%。19家门店中，12家为2009年以前设立，处于成熟期和成长期，4家2009年设立门店(江西新余店、衡阳店、湘潭步步高广场、永州店)都度过了盈亏平衡期进入业绩释放期。

　　上海机场 最新市净率1.7倍

　　目前，从16只所选出来的股票估值来看，上海机场的市净率最低，为1.7倍。

　　防御特征依然明显

　　从国内机场运营数据可以看出，国内6大机场：旅客吞吐量同比增长平稳，增长较快的厦门机场同比+26%，较慢的虹桥机场和首都机场分别同比+1.9%和+4.9%。货邮方面则出现10-25%不等的负增长。而全国客运吞吐量较大的两大区域中，华东地区高低互现，中南地区普遍实现10%以上增长。货邮方面，大型机场中成都机场一枝独秀。低基数的东北、西北地区增长也较快。

　　从全球客运方面看，亚洲机场吞吐量增长较快。除北京首都机场外，增速均在10%左右或更高。欧美机场相对较弱。全球航空货邮业持续低迷，中国机场货邮吞吐量重挫，除广州机场外跌幅均超过20%。

　　1月中国民航总周转量同比基本持平，客运表现平稳、货运全面“溃败”。1月客、货周转量分别同比+14.5%和-30.3%。业内人士测算，在运力投放上，客运供给平稳(+12.5%)，货运收缩力度不足(-8.4%)。1月全行业客座率和载运率分别为81.3%(+1.9pct)和67.8%(-3pct)。

　　因此，海通证券认为，机场板块防御特征依然明显，维持对于机场的“增持”评级，若大盘出现回调则是关注机场个股的较好时机。

　　公司稳居全球十佳行列

　　近日，上海机场公布2011年年报。全年实现营业收入46.11亿元，同比增长10.15%，归属母公司净利润15亿元，同比增长14.6%，每股收益0.78元。

　　公司年报披露，浦东机场2011年共实现飞机起降34.4万架次，旅客吞吐量4145万人次，分别同比增长3.6%、2.15%；货邮吞吐量310.3万吨，同比下降3.88%。2011年浦东机场全年ACI旅客满意度测评4.65分，在全球参加测评的186家机场中排名第9位，4000万人次以上机场组排名第4位，稳居全球十佳行列。

　　从股东持仓情况看，筹码较为集中。2011年年报披露，前十大流通股股东中8家基金、1家保险，合计持有14213万股(上期9家机构投资者合计持有14913万股)；其中嘉实系两基金持有2916万股，四季度减持1139万股；中国人寿保险一账户持有1850万股未变；股东人数较上期减少5.8%，

　　公司年报显示，2011年，旅客吞吐量和飞机起降架次增速同比明显下滑，航空业务收入增长5.34%，收入占比略有下降。但受益虹桥机场客源饱和后的溢出效应影响，以及亚太市场的恢复性增长，公司航空主业在今明两年有望重回快车道。商业租赁业务内生增长强劲，近几年高增长确定性强，预计增速仍能达25%左右。

　　因此，海通证券预计公司2012-2013每股收益分别为0.90元和1.07元。公司目前股价对应今明两年市盈率分别为14倍和12倍左右。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到今年内外线收费并轨对于公司业绩的明显提升(预计一次性增厚每股收益10%，盈利预测并未体现)，以及租赁业务未来的可持续性高增长，维持对公司“买入”的投资评级，目标价16.2元。

　　第一创业也维持公司“强烈推荐”评级。预测由于2011年需求受到抑制，航班量增长缓慢，2012年上海机场航班量将会放量增长，浦东机场一、二号航站楼连接处将增加超2000平米商业面积，商业租赁收入进一步增长，如果内外线收费并轨在今年实现，又将能带来至少的10%航空收入增量，预计上海机场2012和2013年每股收益分别为0.91、1.01元，对应市盈率为14.4和13倍，鉴于目前公司估值仍在较低水平。

　　新华都 周大单净流入1357.42万元

　　据《证券日报》市场研究中心和WIND新数据统计显示，新华都2011年每股经营现金流为1.36元，上周大单资金净流入高达1357.42万元，该股上周涨幅为4.25%，成为在“不差钱”的公司里吸金最多的个股。

　　公司是福建地区零售连锁经营的龙头企业，在福建省经济最发达的闽南地区处于绝对领导地位，“新华都”品牌在福建省内的消费者中有很高的知名度和美誉度。截至2011年6月30日，公司在福建省内共拥有连锁门店99家，公司连锁门店面积达到598223平方米，平均单店面积为6043平方米。

　　年报显示，2011年每股收益0.46元，每股净资产3.24元，净资产收益率22.91%，营业收入56.87亿元，同比增加30.30%，净利润1.46亿元，同比增长89.35%。业绩变动原因是公司外延式增长和内生性增长将继续推动经营业绩的提升；公司部分门店陆续渡过培育期，由亏损状态转为盈利状态；公司的规模效益将继续得以显现。

　　最新公告称，公司与IIC-INTERSPORT International Corporation GmbH(英特体育)签订《主特许经营协议》和《独家品牌许可协议》。根据协议，公司将接受IIC的许可，开设INTERSPORT(英特体育)品牌的零售体育用品专卖店。通过特许经营方式开设零售体育用品专卖店，有利于丰富公司在零售业态，促进公司在零售方面的多元化经营和市场拓展，对实现公司战略目标具有积极影响。

　　从机构进出来看，去年四季度末的前十大股东中，实际控制人陈发树新进持有728.53万股、中海基金公司持有401.33万股，均为限售流通股；广发行业领先基金持有720万股(第三季度末持有1200万股)。2011年三季报披露，前十位合计持有流通盘的27.67%，股东人数较上期增加约6.8%。

　　东方证券表示，新华都已经在一个需要规模的行业里逐步摆脱了小公司的困扰，成为一个尝试通过并购跨区域的中型区域连锁企业，在逐步扩张的体量上，公司仍应有较多的策略储备来提升经营效率。预计公司12年仍能维持40%左右的利润增速，预计全年收入有望突破72亿元，预测公司EPS为0.62元。维持公司增持评级，目标价14.5元。

　　永新股份 连续6周上涨

　　截至3月9日，永新股份的股价已连续六周上涨，股价已突出半年线，其中上周大单资金净流入1832.33万元，上周大量资金推动股价上涨3.98%，最新收盘为15.15元，上周成交量为1122.53万股，上周累计成交额为1.67亿元。市场人士认为，目前该股已突出半年线，处于上升通道中，近期成交量和资金量同时放大，后市值得期待。

　　近期该股股价飙升，受现金分红的影响，2月20日实施了2011年的每10股派3元分配方案。与此同时，3月3日公告称，证监会同意公司定增不超过3180万股(不低于13.99元/股，限售期12个月)募资总额不超过4.45亿元投向年产16,000吨柔印无溶剂复合软包装材料项目2.6亿元，年产1万吨新型高阻隔包装材料技改项目8000万元，年产3500吨异型注塑包装材料项目5000万元，年产12000吨多功能包装新材料项目2500万元。

　　公司近20年专注软包装行业，不仅向市场提供优质产品，更向客户提供包装解决方案及超值服务，得到了众多客户、供应商等的认可，树立了较好的口碑，“永新”品牌效应逐步显现。另外，“永新”品牌被中国包装联合会授予“2010年度中国包装优秀品牌”的荣誉称号，多次被评为“安徽省著名商标”，具有较强的品牌优势。

　　根据《复合膜软包装行业“十二五”规划》，把调整产品结构、发展绿色包装、鼓励兼并重组、扶植打造20亿以上的大型企业等作为具体目标，通过推进实施划，振兴复合膜软包装行业，提升复合膜软包装企业竞争力，实现复合软包装生产销售值每年增长15%。

　　年报显示，公司在差异化市场、建材包装市场取得新的突破，以柔印产品、基础材料为突破口，扩大外贸业务覆盖区域，全年外贸业务同比增长20%以上，产品销售毛利率19%，较上年上升0.28个百分点；实现净利润同比增长21.95%，主营收入同比增长18.54%，每股收益0.81元，每股经营现金流为1.0800元。2012年公司将积极推进再融资，力争按预期完成公司非公开发行工作；持续拓展国际市场，实现国际业务新突破。

　　中信证券认为，永新股份的定增获批力保增长，促升级。永新股份2012和2013年每股收益预测分别为1.09元和1.25元，对应估值分别为13倍和12倍，当前价14.57元，目标价17.77元。假设公司以现价完成定增(按3053万股测算)，增发摊薄后2012和2013年每股收益分别为0.93元和1.07元。新项目有望在2013年陆续投产，达产后预计将带来逾9亿元和1.4亿元的收入和税前利润，暂未包括在2013年盈利预测中。

　　神火股份(000933)

　　齐鲁证券预测公司2012年~2014年归属于公司股东净利润为15.48亿元、18.25亿元、23.01亿元，折合每股收益0.92元、1.09元和1.37元，同比增长34.52%、18%和26%。按照目前的价格对应2012年PE为12.8倍，考虑公司后续增发摊薄效应，目前估值处于行业中等水平。看好公司铝业资产提供的较高的弹性，同时煤炭进入产能释放周期为公司提供较高的成长性。因此，给予目标价格区间15.2~16.58元，维持“买入”评级。

　　华泰联合预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.82元、1.06元和1.19元，考虑到公司为推进增发的顺利进行，预计释放业绩的动力较强，继续给予公司“增持”评级。

　　益生股份(002458)

　　基于2011-2013年父母代肉雏鸡销量1810/1932万套，及商品代肉雏鸡2011-2013年5600/8300/11000万只，考虑年内可能的价格波动，宏源证券预测公司2011-13年净利润分别为2.34/2.0/2.4亿元，现股本每股收益分别为1.64/1.41/1.74元。公司逐步巩固在养鸡上游的优势，下游的渗透也有助于平滑业绩波动，给予增持评级。

　　齐鲁证券认为，益生股份是拥有引种规模、技术领先、服务和品牌优势等核心竞争力的企业，公司在积极延伸产业链，向下游商品代鸡苗和肉鸡屠宰环节延伸。 给予目标股价33.6元，维持“增持”评级。

　　友阿股份(002277)

　　群益证券预计公司2012和2013年将实现净利润3.47亿元和4.26亿元，YOY增长19.3%和22.9%，对应的每股收益为0.99元和1.2元，目前股价对应的市盈率为17倍和14.1倍，维持买入的投资建议，目标价19.8元，对应2012年20倍市盈率。

　　财通证券预计友阿股份2012年零售主业增长25%，每股收益为0.98元，目前12-13年的市盈率为17.2和13.4，鉴于友阿股份分享区域经济快速发展的盛宴，公司管理层百货零售管理优势明显，股权激励机制有效。友阿股份可以享有更高的估值，首次给予“买入”评级。

　　三花股份(002050)

　　2012年公司将以结构调整为主线，进一步完善产业链布局，加强开拓国内外市场，并加强技术研发升级，实施“技术领先”转型，巩固领先地位。5个募投项目已累计投入资金4.49亿元，预期年底投入运营。据此，华泰证券预计2012-2014年每股收益分别为1.56元、1.97元和2.47元，对应市盈率分别为16.83、13.32和10.63倍，给予“推荐”投资评级。

　　东方证券维持公司“增持”评级，目标价32.89元。考虑到空调行业增速下滑幅度超过此前预期，将公司12-14年的盈利预测调整至1.43、1.87、2.32元，年均复合增速23% ，给予公司2012年23倍市盈率，对应目标价32.89元。(陈利华 整理)