溢价一倍收购加拿大能源公司 中石化扩张海外是无奈之举

　　中石化以每股10.08加元的价格收购Daylight Energy，比该公司股票上周五收盘价4.59加元高出一倍还多

　　■本报记者 李春莲

　　10月10日，中石化在其网站上发布消息称，2011年10月10日，中石化集团公司全资子公司国际石油勘探开发公司与加拿大Daylight能源公司签署协议，将以每股10.08加元收购 Daylight能源公司100%股份，收购对价约为22亿加元。

　　值得注意的是，中石化集团将以每股10.08加元的价格收购Daylight Energy，比该公司股票上周五收盘价4.59加元高出一倍还多，与过去20个交易日的平均价相比高出约70%。

　　而实际上，在近几年中石化等三大石油公司的海外收购中，溢价的情况并不在少数，溢价收购更是遭受了不少质疑。但即便如此，海外收购对于中石化来讲，仍旧意义非凡。

　　溢价收购属不得已之举

　　据了解，Daylight公司是一家加拿大石油勘探开发公司，于2004年在多伦多交易所上市(DAY-TSX)。

　　该公司既开采原油也开采天然气，在陆上和加拿大近海拥有多个油气项目。这笔交易将使中石化获得在加拿大境内30万英亩土地上勘探开发油气资源的权利。

　　“中石化收购Daylight能源公司，从价格上来看并不便宜，其收购价较该股股价过去20个交易日的平均价高出约70%，较60日移动平均水平高出44%。”中投顾问能源行业研究员任浩宁在接受《证券日报》记者采访时表示，但是由于目前加拿大油气公司受油价下跌和债务危机影响，股价普遍较低，加上Daylight能源公司储备资源较为丰富，因此价格虽然较贵，但也基本合理。

　　此外，中石化溢价收购主要看重的Daylight能源公司的后续发展潜力和资源储量。中石化之所以溢价收购，主要目的和意义在于增加其油气资源储量，为其后续发展奠定良好的基础。

　　任浩宁还指出，目前全球优质的油气资源不断减少，加上油价不断上涨，这一系列因素都决定了折价收购国外油气资源的可能性很小。 但是，溢价收购需要衡量溢价的幅度大小，溢价过多则收购的收益将会随之缩小。

　　“目前三大石油公司在海外收购中处于不利地位，一方面是优质的油气资源基本上被国际油气巨头瓜分殆尽，对剩下的资源的争夺愈加激烈，这迫使三大石油公司不得不提高收购价格。另一方面是油气资源的收购往往较为敏感，且在原油价格不断上涨的背景下卖方的要价也在不断提高。这些因素迫使急需“走出去”的三大石油公司不得不溢价收购。”他说。

　　急于海外收购背后

　　值得注意的是，近几年，中石化海外收购的步伐不断加快。

　　2009年，中石化以82.7亿加元(相当于72.4亿美元)成功收购瑞士Addax石油公司；2010年，中石化曾以46.5亿美元收购美国康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合资项目9.03%的股权。

　　此外，今年8月2日，国家发改委网站公布了一批海外收购项目。其中，涉及中石化的有三大投资项目。

　　据了解，中石化以原油加工为主，过去一年里，由于国际原油市场价格暴涨，中石化受到很大打击，收购海外石油勘探和开发公司是要争取更多的主动权。

　　因此，相比于中石油和中海油，中石化的海外收购则显得更为重要。

　　有分析人士指出，中石化经营模式单一，成本过高，业务扩大的同时伴随着风险。其主业是陆地炼油，基本不涉及陆地和海上石油的开采、勘探。由于目前国内资源有限，中石化要想进一步拓展业务，势必要走向海外。

　　由于不参与石油勘探和开采，中石化不得不依靠中石油和中海油提供原油和天然气。有关数据显示，2010年，中石油原油产量是中石化的2.6倍，天然气产量是中石化的5倍多。

　　此外，中石化资源和运营手段匮乏。2010年，我国对进口原油的依存度已超过50%的“警戒线”，达到55%。油气资源紧缺困扰着中石化等诸多国内企业。未来10年，中石化的原油需求将大大超过供给。

　　“作为我国最大的炼油企业和化工产品生产商，中石化对原油的依存度极高。而海外收购，将有利于提高其上游资产配置。”有石化行业分析师认为。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强则告诉《证券日报》记者，在能源短缺的情况下，选择进行海外扩张和投资是很必要的，关键还在于选择资源、国家以及风险评估的时候要更加慎重一些。