中信证券：金融板块拉动整体市场Q2业绩增长

　　二季度整体A股市场业绩增长超预期，主要是因为金融板块的拉动

　　【财经网专稿】记者 赵璐璐 9月1日，中信证券发布策略报告，A股上市公司2011年中报和二季报净利润同比增速分别是23.8%、22.8%，高于市场预测。金融、原材料是中报业绩增长的主要动力，制造业连续三个季度下滑。

　　总体看，2011年中期业绩显示出“金融侵蚀工业，上游侵蚀下游”的特征。中信证券统计显示，二季度金融和非金融板块业绩同比增速为分别为32%、15.8%，金融好于非金融板块；而非金融企业中，工业产业链上游好于下游，消费较为稳定，原材料板块、中游制造、下游制造和下游消费增速分别为35.5%、16.73%、2.9%和29%。盈利能力上来看，除原材料及科技板块外，其他板块全部下降，表明二季度原材料价格上涨侵蚀下游利润。

　　中信用杜邦分析得到的结果显示，二季度非金融企业ROE环比提升0.35%，剔除石油石化上升0.59%。杠杆率提升是ROE提升的原因之一，二季度非金融板块杠杆率从2.38提升至2.43，资产负债率上升至58.8%，达到历史高位。

　　中信认为：由流动负债的增加引起的杠杆率提升，表明企业运营的短期周转压力在增加。从大类板块来看，原材料、中游制造业、科技类提升ROE较多，而下游制造业下降迅速，消费类略有下降。另外，从财务上来看，二季度应收应付占营业收入比例相比一季度有所回落，这表明企业之间借贷情况有所改善。现金流方面，企业经营性现金流较一季度情况有所好转，但非金融企业中77.5%经营性现金流流入资源类企业，中游制造业二季度经营性现金流则流出222亿元。

　　中信证券预计三季度将会是全年业绩增速低点，预计A股整体三季度单季业绩同比增长9.8%、环比下降11.2%，上调全年A股业绩增速预测至19%，下调非金融企业业绩增速预测至14.5%。

　　“银行股业绩超预期是我们此次业绩略微上调的主要原因，但淡季更淡的事实和旺季不旺的预期判断使我们继续下调非金融企业，尤其是周期板块的业绩预期”，中信证券报告中如是说：“分行业看，

　　预计三季度业绩较好的行业可能出现在白酒、医药、品牌服饰、农业和通信等领域。”

　　(证券市场周刊供稿)