汽车行业：中报整体符合预期

　　7月国内汽车销售127.5万台，同比增长2.2%；其中，乘用车同比增长6.7%，商用车同比下降12.2%。截至7月，汽车总销量累计同比增长3.2%，其中乘用车累计同比增长5.9%，商用车累计同比下滑4.7%。

　　今年上半年国内17家重点汽车企业实现营业收入11，352亿元，同比增长9.0%；实现利润总额1，160亿元，同比增长5.9%，增幅继续回落。

　　7月国内汽车企业出口同比增长57.7%至7.3万台。1-7月出口前五名的整车企业依次为奇瑞、长安、江淮、长城和东风，同比分别增长89.2%、51.7%、2.8倍、20.1%和39.2%；前五家占出口总量比重约为58.4%。

　　7月乘用车价格指数为65.2，环比下降0.9%。截至7月，乘用车价格比年初累计下降5%，降幅高于去年。

　　我们预计，尽管旺季将近，但市场竞争趋于激烈，价格指数下行压力或将持续。

　　目前我们维持全年汽车销量同比增长4%的预测，其中乘用车、客车和卡车同比增速预测分别为6%、10%和-4%。

　　估值

　　我们认为9月开始汽车行业进入传统旺季，销量环比将出现提升，盈利增长将视降价优惠情况而定；商用车方面，预计多数企业3季度销量难以实现正增长，4季度压力有望缓和。我们认为随着销量的回升，汽车板块可能存在交易性投资机会，但警惕部分企业10月3季报仍不理想。目前乘用车板块估值偏低，商用车板块估值略高，需等待趋势性投资机会。

　　首选买入

　　目前我们维持汽车行业中立的评级，建议关注盈利稳健的上市公司。乘用车方面包括悦达投资、华域汽车、上海汽车和一汽富维。商用车部分建议关注宇通客车。