海通证券：火电子行业四季度有阶段性机会

　　目前总体经济保持平稳较快增长，但四季度可能再次出现电荒及电价调整的阶段性刺激因素。由于临近冬季用煤高峰，已经处于历史高位的煤价存在进一步上涨的可能，火电企业盈利持续恶化势必将影响发电积极性。另外，今年汛期西南来水情况不佳，很可能导致水电企业四季度出力较以往更差。

　　三四月份火电、水电公司明显跑赢大盘，这一方面是因为其受到电荒、电价调整的短期刺激因素；另一方面是因为其估值处于相对低位。比起一季度，当前传统火电、水电公司的估值更便宜，已经较为充分地反映了盈利恶化的预期，而如果四季度“电荒”继续扩大、电价调整预期再起，则可能再次跑赢大盘。

　　基于传统电力行业较低的估值水平及四季度的刺激因素，维持行业“增持”评级。重点关注受益于价格调整的传统火电行业，如华能国际、华电国际；以及估值充分反映盈利恶化的水电龙头，长江电力。(作者系海通证券分析师)