零售行业：黄金周消费稳定 看好中西部公司

　　消费总额增长17.5%，增幅下降1.2个百分点：2011年10月1日至7日，商务部重点监测的全国零售和餐饮企业销售额为6962亿元左右，比2010年“十一”黄金周增长17.5%，增幅下降1.2个百分点。我们认为今年黄金周消费增速基本符合预期，总体增速略高于社零总额增速，略显平淡。

　　消费热点突出，结构升级趋势明显：黄金周消费显示出一定的结构性，城乡居民消费升级趋势明显。在消费升级、投资需求及婚庆旺季的带动下，金银珠宝销售畅旺；随着“家电下乡”、“以旧换新”等活动陆续步入倒计时，家电卖场加大促销力度，对消费拉动作用明显；另外，多媒体手机、高清数码相机以及Iphone4、Ipad2等新颖时尚的电子、数码产品热销；服饰消费则趋向于个性化、品牌化和高档化。

　　中西部地区增速较快：分地区来看，“十一”期间，云南、天津、陕西、河北重点企业销售额同比分别增长27%、26.5%、25%和24.8%，甘肃、河南、山东、山西、黑龙江同比涨幅也在两成左右。

　　从全国整体情况来看，天津、宁夏、陕西、云南重点商贸流通企业销售增速在25%以上，黑龙江、辽宁、河北、山西、山东、江苏、河南、四川、重庆等东北部及中西部地区零售增速依然强劲，多在20%以上，我们看好地处上述区域的龙头上市公司。

　　看好中西部龙头及特色公司：我们看好在区域经济发展不平衡中具备比较优势的中西部龙头百货，自有物业比例较高、垄断性强的公司及成长模式好、有业绩释放动力的公司，如合肥百货、欧亚集团、友阿股份、天虹商场、步步高和文峰股份。

　　风险提示：经济增长低于预期带来的系统性风险，通胀程度超出预期，行业内其他干扰因素对行业发展及市场预期的影响超出预期等。