商业零售行业：社零增速加快 消费信心略降

　　9月社零总额同比增长17.7%，环比增长1.4个百分点

　　2011年1-9月份，社会消费品零售总额130811亿元，同比增长17.0%。9月社会消费品零售总额15865亿元，同比增长17.7%，环比增长1.4%。

　　金九银十零售表现尚好，但价格占主导因素

　　零售行业金九银十的传统销售旺季，整体表现良好。但相较去年的量价齐升，今年零售行业的增长，提价占了较大影响因素，销售量增长不明显，各传统百货类公司销售借机小幅的回升态势。

　　消费者信心及预期指数微降，黄金珠宝仍是亮点

　　消费者信心及预期指数均略降，体现了对未来收入及消费预期的隐忧。细分行业来看，黄金珠宝及奢侈品至目前仍维持了最高的增长。在新贵阶层的消费意愿及消费水平提升的背景下，助推了此类公司业绩的高增长。前期黄金高位下调，主要是对投资泡沫的挤压，价格的回调有利于有实物需求的企业采购。随着11月黄金需求旺季的到来，我们认为短期可能出现由实物需求引发的金价反弹，相关公司可望重回视野。

　　维持行业“推荐”观点不变

　　我们继续前期观点，重点关注三类公司：1、奢侈品及类奢侈品消费：手表、珠宝、家具的激增，关注飞亚达、美克股份、老凤祥及明牌珠宝；2、预计业绩较高增长的中西部龙头百货、以及超跌零售股，如重庆百货、中兴商业、新华百货等；3、二、三线零售并购价值突显：我们持续跟踪市值长期低迷，有突出物业价值和整合预期的二三线百货，长期关注南京中商、商业城、渤海物流。