商贸零售板块政策利好逐步释放 迎来转机

　　研报点睛

　　2011年1~10月，中信商贸零售行业板块指数共下跌17.21%，在所有行业指数中排名17。前10个月中仅2月、7月和8月零售行业指数显著跑赢沪深300。

　　商贸零售板块在2011年中一直形势惨淡，不过国泰君安认为，正是由于这样的调整，使得整个板块的估值较为合理，而且已经提前充分反映了市场对于行业发展的悲观预期。

　　政策利好逐步释放

　　中信证券研报指出，目前零售行业利好政策频传，内贸“十二五”规划有望年内出台，提出未来五年社会零售品消费总额翻一番的目标。

　　国家“扩内需、调结构”的政策导向性明显，零售行业稳健增长不变(未来两年CAGR28.84%)，且板块估值仍明显处于低估区域。

　　不过该券商也提出相关风险，经济二次探底，居民收入增速低于预期等将影响消费者信心指数，而上市公司治理机制不透明、治理结构不完善等也是重要风险因素。

　　寻找创新龙头企业

　　国泰君安研报认为，从重点零售企业销售增速来看，百货行业和黄金珠宝行业无论在2008年~2009年经济危机时，还是2009年~2010年经济复苏时，以及2011年经济稳健增长时期，都是增速最快的两个细分行业。并预期百货和黄金珠宝这两个涉及到高端消费的行业仍将有相对较快增长。

　　从一线城市来看，随着百货行业布局逐渐饱和，百货商店之间的竞争日趋激烈。因此，对于一线城市的百货企业而言，未来的发展将会从发展传统百货商店转向购物中心化、专题百货化和折扣店。二三线城市的百货行业仍在蓬勃发展，尚未达到饱和的状态。

　　该券商建议，对百货行业股进行投资，应优选符合业态创新趋势的龙头企业。对于黄金珠宝行业，品牌仍然是核心竞争力，拥有品牌知名度的企业在零售终端定价上具有优势。应该以综合竞争优势和“性价比”来作该行业的选股标准。成都商报综合