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低估值难走高歌路 银行股或迎温吞水行情

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-09 02:24 来源: 证券日报

    目前,银行股市盈率、市净率分别为7倍和1.3倍,均处历史低位区间

    低估值难走“高歌”路 银行股或迎“温吞水”行情

  ■ 本报记者 曹 蓓

  与一个月前外资争相减持中资行不同的景象是,随着流动性的逐步改善,银行股被市场普遍看多的声音逐渐变强。

  多位分析人士表示,对于未来银行股的走势表示谨慎乐观。虽然估值偏低,安全边际宽裕,业绩增长可期,但银行股出现系统性上涨的可能性不大。也就是说,未来银行股可能在震荡中,温吞上行。

  增持减持 估值优势不减

  有报道称,近期大宗交易数据显示,QFII资金席位开始增持光大银行股票。而此前,美银、高盛、德意志银行、李嘉诚等外资机构相继减持中资行股份,分析多认为是处于自身原因,与中资行资质没有太大关系。而中投、淡马锡等有着政府背景的机构不断接盘,则显示了银行股未来的潜力和估值优势。

  对于QFII资金席位开始增持光大银行股票的消息,有分析指出,QFII本次增持并非偶然,目前A股银行股2011年市净率和市盈率水平仅为1.26倍和7.1倍,均处于历史低点,估值安全边际充裕,外资价值投资意图明显。

  英大证券研究所所长李大霄曾表示,从估值、股息率、不良贷款率来看,实际上国内的银行股是有投资价值的。目前我国银行股估值为5、6倍,平均股息率达到了6%左右,而且三季度整个银行的不良率是0.5%,可以说是比较优质的。外资金融机构近期频繁的减持排除高位出货的可能,可以说是处于一个比较困难时期低位无奈斩仓自保的行为,而不是出于价值的判断而减持我国的银行股。

  “目前,银行股的平均值是平均市盈率(PE)为7倍,市净率(PB)为1.3倍,均处于历史较低点位。下跌的空间几乎没有,但是要有大幅的上涨也不是大概率事件。”方正证券银行分析师谭辉在接受《证券日报》记者采访时指出。

  湘财证券称,近期,央行降准大幕开启,改善市场对于流动性的预期,另外全球六大央行再次联手向市场注入流动性,或将短期扭转外汇占款负增长的趋势,实质上带来流动性的好转,流动性底部和政策底部或已出现。

  兴业证券认为,2011年以来,机构在银行股的低仓位操作,使得其再也无法成为支持中小盘股的资金仓库;平台贷款和新资本管理办法的出台也消除了投资者的疑虑;而当前的估值水平也有效地遏制了银行股的融资冲动,银行股的估值底部基本确认。

  东北证券认为,目前是较好的布局银行股以取得绝对收益和相对收益的时间口,尤其是货币政策的不断微调和预调可能都将优先使银行股受惠。

  高盛指出,内银可望在第四季从10月的低位反弹,主要受惠于流动性改善、政策阻力减少,以及内银逐步恢复资产负债表扩张,再加上估值亦显得吸引。

  未来银行股面临谨慎乐观

  对于明年的银行股,谨慎乐观是大多数分析人士的普遍态度。

  湘财证券认为,虽然未来银行业业绩增速向下,但相比A股市场的其他行业,银行业业绩稳健,增速依然可观,2012年全年可达15%~20%,另外其低估值提供足够的安全边际,防御性极佳。

  国泰君安策略报告称,2012年银行板块涨幅区间为18%-25%,其中盈利增长驱动18%,流动性改善驱动估值修复7%。前者主要由政策面(政策放松明朗)和行业基本面(盈利增速高点)驱动,后者主要由宏观面(经济增速反弹、结构调整初见成效)和估值切换驱动。

  未来,随着较多银行中间业务收入规模的扩大,创新中间业务的逐步成熟,理财业务的逐渐规范,贷款定价能力提高空间收窄等因素,中间业务收入增速可能也将逐步保持稳定可持续增速。

  “银行股的走势很大程度上取决于货币政策。明年的货币政策不会放松,这已经是业内的普遍共识。因此,虽然具有估值优势和业绩保障,出现像2007年和2009年银行股的系统性上涨可能性不大。未来可能出现的情况是银行股在震荡中上行。”方正证券谭辉表示。

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