生物医药行业：稳健至上 寻找稳定增长预期

　　1月份市场策略——稳健为上：1月作为2012的开头月，具有承上启下的意义。回首2011，实在让人不忍。号称进可攻退可守的医药板块，在2011年攻守均失。我们一直认为我国的医药是一个相对封闭的体系。除了原料药具有出口能力以外，其余的药品和医疗服务对象均在国内，因此内需是我国医药板块成长的源动力。在动荡的市场里，我们认为能够抵抗动荡的就是能够预测的稳定增长。

　　投资组合推荐：在稳健为上的指导思想下，我们精选了具有稳定增长预期的个股。我们将A股市场的医药企业划为三类：资源型，营销型和创新型企业。其中资源型企业的确定性最强，因为资源为王。这类企业有药中三宝：云南白药，东阿阿胶，片仔癀，再加一个新贵就是康美药业，营销型的公司我们一直十分欣赏智飞生物和千金药业，创新型的公司我们看好恒瑞医药和天士力。

　　上月组合表现：12月份沪深300跌幅为-6.97%，SW医药生物指数跌幅为-13.98%，德邦医药股票池跑赢行业指数4.93个百分点。

　　政策频发促进行业发展：财政部长提高新农合人均医保补助至240元，新农合人均医保标准从原来的200元提高到240元，提高幅度达到20%，虽然与之前大家普遍的预期300元有一定的差距，但是政府提高补助的趋势不会改变，对于提高农村人口医疗需求，完善国民医疗保险体系起着重要的作用。卫生部长陈竺提出血液制品倍增计划，“十二五”期间血液制品供应量比“十一五”末增加一倍，利好国内血液制品的龙头企业，如华兰生物、上海莱士和天坛生物等。发改委等7部委联合发布疫苗供应体系建设规划，重点支持一类疫苗，着力解决一类疫苗产能不足、生产线单一等问题，提高一类疫苗接种率，合理调整价格。新品研发方面，重点提出手足口病疫苗等6种新疫苗研发，加快研制和开发新疫苗品种。发改委发布药品差比价规则，主要为了规避药价我们认为该文件的出台主要是针对创新性不强的药品却披批着“新产品”和“创新”标签来要取高溢价的现象推出的。从文件内容上看，我们判断对于一些创新性不强的药企会有较大冲击，同时对于注射液生产企业包括中药注射液企业和大输液生产企业也冲击较大。但真正的冲击结果要看文件执行情况。

　　风险提示：1、国内外经济环境的恶化带来的系统性风险；2、医药行业政策压力的风险，新的更加严厉的政策出台将严重影响医药实体经济的运行。