机构为降准一致唱好 零售和食品短期则难有表现

　　记者 杨家谦

　　“降存准”作为重要货币政策，对整个宏观经济起着牵一发而动全身的作用。对于刚迎来2012首次降存准，以及后续或将进入降存准周期和货币政策“适当宽松”的预期下。研究机构对于此背景下的各行业前景均持有乐观态度。

　　2012首次降准 牵一发动全身

　　中国人民银行在2月18日宣布从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。此次下调将会释放约人民币3750亿元流动性，并使存款准备金率的平均水平降至20%。

　　作为2012年首次降存准，已属于市场“意料之内”的事情。此前央行在《2011年第四季度中国货币政策执行报告》中强调了2012年M2增速将保持14%左右的适当增速，已基本为今年货币政策“适当宽松”作出定调。

　　由于央行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量，货币供应量的多寡直接对各行各业产生深远的影响，起着牵一发以动全身的作用。而本次降存准也被各机构从不同行业的视觉进行解读，目前来看一片利好。

　　利好银行保险股

　　中信证券认为，在一季度经济增长仍在继续下降、CPI同比增速在未来几个月内也会持续回落，以及流动性将向宽松方向发展的预期下，债券市场仍在‘慢牛’行情之内。“由于债券为代表的信用产品对于流动性反应更为敏感，所以此次降准对于此类产品的正面影响更大，我们维持‘信用产品将好于利率产品、政策性金融债好于国债’的判断。”中信证券表示。

　　由于保险企业的资产配置当中，信用产品占最大的资产比例，中信证券预测债券走向慢牛，同样可理解为对保险企业的间接利好。

　　东方证券认为，不对称降息就涉及到一个商业银行的承受问题，作为近年来宏观调控的最大受益者，商业银行是完全具备这个承受能力的。从近日银监会发布的数据看，2011 年商业银行的净利润达到10412 亿元，比上年增长36.3%，足以承受1 至两次的不对称降息。

　　一直是银行股“粉丝”的招商证券，这次也力撑降存准将利好一众银行股，“从静态来看，本次下调存款准备金率对2012 年银行业盈利影响偏正面，若释放的存款准备金用于配置同业资产，叠加11 月30 日存款准备金下调的贡献，利好上市银行净息差1.3~1.6BP，提升利润增速0.6%~1.2%；从动态来看，货币乘数上升，存款增长改善，银行信用创造能力提升，盈利能力增强；同时，流动性向实体经济的传导有利于提升经济活力，缓解银行资产质量压力，利好更明显。”

　　招商证券建议，积极关注在流动性情况好转背景下银行股的年报和一季报行情，强烈推荐民生银行、兴业银行、深发展、工商银行。

　　煤炭将滞后反应

　　招商证券从历次降存准后的煤炭指数表现，分析得出，降存准对煤炭行业有一定利好。“在降准累积效应逐步显现后，煤炭指数有望展开一波较大的行情。其背后的逻辑就是在宽松的经济政策推动下，宏观经济有望好转，进而推动煤炭行业基本面的好转。”

　　招商证券研究报告还指出，降存准对煤炭指数有一定滞后效应。2008年10月8日，当年首次公布下调存款准备金率0.5个百分点，煤炭指数在随后的时间的下跌了26%。2008年11月26日，再次公布下调存款准备金率1个百分点，煤炭指数在随后的时间的上涨了22%。2008年12月22日，第三次公布下调存款准备金率0.5个百分点，煤炭指数先是下跌了12%，但在随后的时间里大幅度上涨上涨了46%。

　　符合政策方向的地产商受益

　　对于房地产行业的影响，海通证券认为，前期央行、住建部已经明确表示“支持普通商品住房建设，满足首次购房家庭的贷款需求”，在央行释放流动性之后，资金有望逐步进入政策所支持的以上两个领域。虽然中央层面对房地产行业没有明确放松，但2012年流动性的扩大，以及地方政府对楼市政策的频繁优化(提高公积金贷款上限、提高普通住房标准等)，普通住宅和首次置业后期有望受益于政策组合。历史数据显示，以往首次“降准”3到6个月后，地产销售和板块走势均有回升表现。海通证券建议，短期积极配置地产，分享“降准”红利。

　　个股方面，海通证券看好板块龙头和弹性较好的二、三线个股，包括万科、保利地产、招商地产、金地集团、首开股份、金科股份、荣盛发展、鲁商置业、中南建设和福星股份。

　　对有色金属价格形成支撑

　　中信建投证券认为，有色金属价格目前取决于中国的需求量，降存准对需求量则有提升作用。降存准意味着国内流动性放松预期逐渐兑现，将改变亚洲的大宗商品现货需求，对有色板块近期走势或有支撑。近期评级机构下调欧元区六国信用评级，受此影响，全球金融市场动荡不安，欧美股市全线下跌，金属价格也随之再下一层。总体看来目前市场不稳定性仍旧较大，市场多数需求量取决于中国，若国内市场需求无起色，基本金属价格难以摆脱震荡调整态势。“但值得关注的是，本次下调存款准备金率，流动性放松渐入正轨，对本周金属价格或起到一定支撑作用。”中信建投证券表示。

　　零售和食品短期难有表现

　　众多机构一致认为，降存准首先利好上述的周期性行业，而非周期性的零售和食品，短期内难有表现。

　　光大证券对周期股持谨慎态度，同时认为零售股将短期受压，“短期内，周期股将有一段时期的表现，或间接导致零售股相对表现平淡。但目前周期股的基本面在下滑，因此对于周期股反弹的力度和持续时间，保持谨慎态度。”

　　国信证券也认为食品饮料短期难有机会，“周期类板块受到消息的刺激预计会得到资金的追捧，而非周期的食品饮料短期预计维稳，但是流动性、证券市场的复苏可能对行业中长期带来积极影响。”