生物医药：关注核心基本面 推荐稳健组合

　　2月份医药反弹，原料药表现突出：2月份医药板块随着大盘的反弹也表现出了超跌反弹的态势，行业全面上涨，其中原料药板块表现突出，涨幅达12.58%，得益于部分厂家的停产保价，以及部分产品提价预期的释放。

　　3月份关注业绩基本面，推荐稳健组合：3月份，我们认为医药板块将紧跟市场的步伐，跟随大市的表现。2月份的反弹似乎给了我们一个反转的信号，但是我们认为基本面的转好更为关键，有业绩支撑的股价上涨才是可持续的，推荐稳健组合，恒瑞医药、康美药业、片仔癀、千金药业、瑞康医药。

　　业绩预告同比涨多跌少，超预期较少：截止2月29日，我们共统计了71家公布业绩预告的医药板块上市公司业绩表现，其中净利润同比上年增长的有51家，占比达71.38%，同比上涨超过30%的有29家，占比为40.85%，同比上涨超过100%的有5家。

　　同比下滑的有20家，其中同比下滑超过20%的有12家，占比为16.90%。2012年一季度，汤臣倍健、乐普医疗和冠昊生物维生素价格小幅反弹，三七价格略有上涨：近期，维生素价格有一定程度的回升，VA、VE、VD3均出现了小幅反弹，只有VC仍处于低位徘徊，新和成与BASF的提价直接导致了VE涨价，原料羊毛的减少导致VD3价格上涨。中药材价格自从1月份以来一直比较稳定，云南大旱对三七等药材的价格有一定的刺激作用。

　　药品流通环节价格管制，盈利模式面临改革：2012版的药品流通价格管理暂行办法与2000年版的相比，由过去的10档减少到6档，最高档金额从500元提高到2000元，而且最高档给了价格限制，而不是过去的比例限制，大大地压缩了流通环节利润。这对底价打包销售模式的工业企业会造成严重冲击，对流通环节而言，将会利于行业整合，一些小的、多级经销模式的商业企业可能面临兼并收购。同时，多级分销的医药商业盈利模式也会受到一定的冲击，商业盈利模式可能面临改变。

　　风险提示：1、3月份将要出台的药品降价政策对少数产品影响较大；2、医药行业政策压力的风险，更加严厉的政策出台将严重影响医药实体经济的运行。