公款买高档酒受禁 五大酒企2天市值蒸发461.8亿

　　编者按：在国务院廉政工作会议上，温家宝总理强调，今年要严格控制“三公”经费，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。受此影响，3月28日，白酒板块整体下挫2.87%，茅台近两天内市值蒸发144亿元。那么高端白酒路在何方？《证券日报(微博)》特别推出“聚焦白酒业困局”专题，以飨读者。

　　公款买高档酒受禁

　　五大高端酒企2天市值蒸发461.8亿元

　　茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖、洋河股份等昨日股价均下跌，有分析师表示，白酒行业并购重组将成未来趋势

　　■本报记者 夏 芳

　　前段时间一直表现抢眼的白酒板块，在“禁止用公款买高档酒”一声令下，股价应声下跌，表演了一次大跳水。

　　3月26日，国务院召开第五次廉政工作会议，国务院总理温家宝强调，要推进行政经费使用管理改革。禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。

　　27日起，A股白酒板块整体下挫，其中，五粮液、泸州老窖、贵州茅台当日跌幅超6%，古井贡酒、酒鬼酒、水井坊跌幅超4%，金种子酒、山西汾酒、伊力特、老白干酒跌幅逾3%。另外，食品饮料指数也下跌3.67%，为23 个一级行业指数当天最大跌幅。昨日，整个白酒板块依然延续前一天的下跌趋势，茅台昨日开盘价破200元，以199元开盘，最终报收于201.4元，日跌幅0.05%。而泸州老窖、五粮液、水井坊的股价有3%的下跌。根据计算，在禁止用公款买高档酒令发出后，茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖、洋河股份等五大高端酒企两天内市值蒸发461.8亿元。

　　白酒营销专家铁犁在接受《证券日报》记者采时认为，禁止公款购买高端酒对高端白酒企业来说短期内的影响是有的，但是长期来看，这个影响较小。

　　对酒企短期不利

　　今年对于高端白酒来说或许是迎来一个多少之秋。在刚刚过去的两会上，政协委员和人大代表对公款消费禁喝茅台酒一事搬上了两会议题，为此惹急茅台高管，并公开表示不喝茅台喝什么。如今，在“公款禁止购买高档酒”令下，白酒板块应声大跌，那么对于白酒企业来说，“新令”到底对他们的影响有多大呢？

　　记者采访了多家白酒企业，他们对于公款禁止喝高档酒并不愿意多说，多数企业表示出，自己的产品定位是商务消费，因此影响不是很大。但是对于茅台来说，从其股价的表现就能看出公款禁止购买高档酒对他们的影响深度。

　　而在分析师刘家伟看来，禁止公款购买高档酒的相关规定对高价酒的销售形成政策性抑制，短期内对企业不利。

　　刘家伟表示，公务消费的确是近年来高档酒的重要力量之一。公款采购高档酒被限制甚至禁止，应该被视为高档酒购买群体的较大压缩，贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份等以高价位白酒为主要业绩支撑的上市公司自然会遭遇购买抑制，由此会形成一种预期：高档白酒的消费容量短期将难以扩大，而其不增长或有所下滑可能性在增加，故而这些公司股价应声大幅下跌自然是在情理之中。

　　不过，刘家伟强调，禁止公款购买高档酒和高档酒的消费是不完全相同的概念。即使公款不能购买高档酒的规定能够得以全面彻底实施，但高档酒的消费却无法禁止，而且每年几百亿元的销售额对于整个社会来讲并非不能承受，在消费升级、交往日益增多且必须的情况下，高档酒的需求和容量或许还会保持一定的增长惯性。这是支撑高档白酒公司未来一段时间业绩保持稳定增长的决定性力量。

　　铁犁在肯定公款禁止购买高档酒对高端白酒企业有影响的同时，也表示出，目前白酒企业在经历过过度涨幅之后，在经济环境、库存过大的现实面前，行业的调整是在所难免的。

　　未来5年并购重组成行业主角

　　据WIND数据统计，目前已经有酒鬼酒、五粮液和沱牌舍得等3家白酒企业发布了2011年年报，实现营业总收入合计225.8亿元，同比增长了48.14%。实现净利润为65.45亿元，同比增长112.62%。其中，酒鬼酒和沱牌舍得的净利润涨幅分别为142.54%和155.25%，而五粮液的涨幅为40.09%。

　　从上述公司年报数据中可以看到，白酒企业在去年量价齐升的黄金期取得了不错的业绩。从酒鬼酒和沱牌舍得的业绩上也反映出二三线品牌的白酒企业的快速成长。

　　但是，中国整个白酒行业规模不集中、企业间竞争压力增大的现状也着实让企业感到了压力。作为行业的龙头企业，五粮液虽然去年取得了不错了业绩，但是公司在财报中也提到了白酒业将面临整合以及行业竞争对企业面临的挑战。

　　五粮液表示，白酒行业的市场集中度很低，尽管近年有所变化，但是目前全国白酒生产仍有约2万家企业，而销量前四强酒企的市场份额却不足5%。在全国多个省份在当地政府的大力推动下，区域内酒企整合渐成趋势。市场的力量也在促使行业整合。

　　对此，刘家伟表示，此前的多个模型测算表明，国内白酒天花板式消费容量可达1800万至2000万千升，其中饮用酒会达到1200万千升左右，其中绝大多数是中低端酒。由于消费升级和类似政策挤压高档酒的原因，中低档酒会迎来快速扩张时机。

　　另外，由于白酒企业具有高毛利率，因此近几年备受资本的亲睐，不仅吸引了行业内的龙头企业进行行业内的并购，一些投资机构也把眼光盯在了白酒领域。

　　根据资料显示，在2009年8月6日，华泽集团以9498.6万元收购山西太白酒51%的股权；同年9月份，深圳盈信创投以4亿元收购安徽双轮酒业100%股权；随后华泽集团旗下的华致酒行以8250万元的价格将贵州珍酒厂纳入麾下；在2010年，洋河股份以5.36亿元获得双沟40.6%的股权。而在去年，联想先以1.3亿元获得武陵酒业39%的控股权后又并购了乾隆醉87%的股权；随后湖南浏阳河酒业有限公司共获得湖南高新创投集团等10家投资机构10亿元战略投资，并成为当年白酒行业最大的一笔融资。

　　另外，联想、中粮洽欲购山东孔府家，而安徽文王贡、稻花香被联想看重的报道也不断刊出。如今，维维股份成功收购贵州醇，在一些并购案发生后，有业内人士表示，伴随着二三线及区域白酒企业的快速发展，未来白酒上市公司“扩容”是大势所趋。

　　对此，刘家伟表示，白酒业的并购重组已经是一个趋势了。

　　中投顾问食品行业研究员周思然则对《证券日报》记者表示，白酒行业向优势地区和优势企业的聚集是白酒行业未来发展的必然方向，而并购重组将成为推动白酒企业集中度的重要方式。事实上，一些白酒企业已经具备并购重组的能力，不仅拥有充裕的现金流，而且在酿造工艺、品牌知名度等方面均具有优势。而目前已有一些地区开始着手这一过程，如四川省的“打造中国名酒金三角”就是对五粮液、泸州老窖、郎酒等传统名酒企业的资源的整合。

　　而在铁犁看来，未来的5-10年，是中国的整合之年，其中，在5年内白酒业将风云迭起，兼并重组将成为主角。

　　高端白酒业内忧外患

　　进入3月份，一直扮演“涨价“领头羊的茅台晒先打起了降价潮，部分地区的降价到了400元/瓶。近日，又有媒体报道称，现在53度飞天茅台直降100元，成为茅台连续9年首次将批发价。在禁止公款消费高端白酒的大势下，茅台的这一举动无疑让高端白酒市场的未来走势增添了许多的悬念。

　　另外，从近期茅台和泸州老窖、水井坊的举动来看，高端白酒企业似乎在寻找着另外的销售渠道和企业战略。

　　茅台与成龙合作生产茅台成龙酒意在通过成龙的身份来扩大茅台的海外销售。泸州老窖则生产限量版高端奢侈酒让众多国家的驻华大使一起共饮，目的也是想把泸州老窖高端酒卖到国外市场。而帝亚吉欧要约收购水井坊获得证监会的批准后，大家对于水井坊看作是走向国外的开拓者。上述高端白酒的举动加上当前的形式，在业内人士看来，高端酒目前处在内忧外患的尴尬境地，内有行业激烈竞争，外有外资的大局进入，国内高端白酒业经历过前几年大涨后，今年的处境不容乐观。

　　对此，铁犁表示，中国的白酒业前几年涨幅过大，投资和投机高端酒的投资者和销售商都存有大量的酒，如今，公款消费剑指高端白酒，加上经济放缓，因此，白酒业的调整在所难免。

　　而在周思然看来，酒业外资本和外资的进入和自身发展问题给我国的高端白酒业带来巨大的压力，另外，高端白酒的年轻化趋势不足，难以保障未来高端白酒市场的消费基础。