汽车行业：两家公司股权划转 重组加快

　　今日一汽轿车和一汽夏利同时发布公告，股东一汽集团将持有两家公司的股权作为对一汽股份的出资，投入一汽股份，股权过户已完成。从11年6月一汽股份成立到现在不到1年，股权划拨已经完成，一汽集团整体上市进程正在加快。重点关注一汽夏利、一汽轿车、一汽富维。

　　10个月完成股权划转，重组进程加快。从11年7月到现在，一汽集团已经将持有夏利和轿车的股权划转至新成立的股份公司，可以合理推测一汽集团整体上市进程在加快。考虑到整车上市情况的复杂性，我们认为一汽股份IPO同时需吸收合并一汽夏利、一汽轿车，以消除一汽股份上市公司的关联交易并形成品牌上的协同效应。

　　一汽大众、长春丰越产能释放。此前一汽大众一直没有大规模新增产能，因此销量和业绩增速受限。但从12年1季度开始一汽大众成都工厂产能爬坡，速腾和新捷达合计计划产量在20万辆左右，占11年销量的五分之一，加上自身的产能提升增速，预计一汽大众12年销量增速将超过25%。长春丰越年产10万的新增产能预计也将于12年释放，增速也为20%。合理预计一汽系今年收入和业绩增速都将提升。

　　配件企业受益整车产能释放。一汽富维和一汽富奥两家配件企业主要为一汽系做配套，富维11年业绩受到丰田增速趋缓影响小幅下滑，另外1Q成都两家工厂还未实现盈亏平衡拖累业绩。但成都工厂产能释放速度很快，预计富维成都工厂2Q实现盈亏平衡甚至盈利的可能性较大，预计富维今年业绩增速超过15%是比较合理的。

　　一汽轿车新车型投放，提升二工厂产能利用率。一汽轿车新A0级车Oley预计3季度上市，年底和13年初还有两款新车，二工厂产能利用率将提升，预计业绩压力将有效缓解.维持我们此前一贯的观点：推荐一汽夏利、一汽轿车、一汽富维。认为一汽夏利具有较好的议价，既受益资产重组预期也将享受较高的对价；一汽轿车、一汽富维有业绩回升和资产重组双重预期。