银行业：利率市场化靴子落地 以时间换空间

　　央行公布2012年5月份宏观金融数据，5月末，广义货币(M2)余额90.00万亿元，同比增长13.2%，比上月末高0.4个百分点；狭义货币(M1)余额27.86万亿元，同比增长3.5%，比上月末高0.4个百分点；当月人民币贷款增加7932亿元，同比多增2416亿元。当月人民币存款增加1.22万亿元，同比多增1143亿元。

　　当月新增贷款中，票据融资增加2320亿元，占新增贷款的比重从上月的35%下降到29%，中长期贷款增加比重为34%，比上月的28%有所提高，在商业银行月末加大中长期贷款投放的情况下，整体新增贷款结构有所好转。

　　6月8日央行宣布三年半以来首次降息，并且首次提出存款利率上限浮动幅度为10%，迈开了我国利率市场化的关键步伐，此后，各银行迅速走出反映，纷纷上调活期存款和一年期以内的定期存款利率，存款价格战拉开帷幕。

　　因此，综合考虑，我们认为此次存贷款基准利率下调对银行的影响属于负面，考虑到存款利率上浮，将使银行的净息差和盈利能力受损，将使银行2012年的净利润增长面临一定的下降压力，对2012年上市银行净利润的负面影响在4%左右。上市银行2012年的净利润增速下降到13%左右。

　　银监会6月8日正式发布该《商业银行资本管理办法(试行)》(下称《办法(试行)》)全文，拟于2013年1月1日期实施，与之前的征求意见稿相比，新规在许多方面降低了要求，有助于缓解银行股的再融资压力。

　　从目前的情况看，从中期角度考虑，有华夏银行、民生银行和农业银行面临核心资本压力，如果考虑到其都需要通过资本市场进行股权融资，并且将核心资本充足率达到法定要求的1-2个百分点之上，则上市银行未来可能还面临至少500亿元左右的融资缺口，不过我们认为在目前各种主客观情况下，上市银行再融资冲动会明显减少，这种预测属于理论极限预测，尤其是三家银行同时进行股权融资的可能性几乎没有。

　　6月份银行继续大规模跑输大盘的可能性大，从下半年的情况看，我们认为下半年可能较好的时间窗口将出现在三季度后期以后，因为此时1、货币供应量尤其是M2数据可能真正企稳回升；2、宏观经济增速是否已见底以及见底后的演绎过程也将逐步明晰；3、银行股的极端低估值，这些因素可能会促使银行股慢慢走出弱势，在此之前则均以防御策略为主。因此继续维持银行板块同步大势的评级。