钢铁行业中报业绩前瞻：上半年盈利大幅下滑

　　钢铁行业在调整中举步维艰

　　钢铁行业上半年在调整中举步维艰。1-5月粗钢产量合计2.96亿吨，同比增长1.07%。上半年螺纹钢、热轧、冷轧、线材、中厚板等均价分别同比下跌9.35%、6.27%、4.88%、10.89%和7.35%。上半年国内铁矿石均价1039元，和2011年上半年的均价1245元相比，下降16.6%，较2011年全年均价下跌15%。6月底钢材库存1585万吨，较2011年底的1308万吨上涨约20%。

　　钢铁行业：2012上半年主要企业处于微利或亏损状态

　　截止4月底，炼钢行业共实现利润总额20.56亿元，较去年同期下滑69.39%，行业的销售利润率下降到自1999年有统计数据以来最低的0.68%，整个行业进入微利时代。12年1季度，收入和净利润快速下滑，普钢板块公司收入同比下滑了6%，特钢板块公司收入同比下滑了1.6%。但普钢板块公司净利润合计为负的23亿元，特钢板块公司的净利润只有1.64亿元，分别同比下滑了134%和56%。二季度钢价继续下跌，钢铁企业盈利进一步下滑。

　　钢铁上市公司上半年盈利平均下滑约40%，下半年依然堪忧

　　明确增长的公司包括宝钢股份、金洲管道、中南重工和鼎泰新材等几家公司，其他公司基本预告为盈利下滑，下滑幅度在0%到-200%之间，钢铁行业上半年整体盈利平均下滑约40%。金洲管道产能释放、销量增长、以及毛利率的提升，业绩有较大增长。在上游成本压制、下游需求放缓、产能过剩、钢价不断下挫的行业困境下，钢铁上市公司2012年盈利压力很大，企业也通过降低成本费用、发掘内部潜力、适当调整产品结构、发展其他产业、通过资产注入和收购向上游铁矿石领域渗透、调整固定资产折旧年限、通过与集团的原材料采购关联交易等来尽量改善盈利的状况。但钢价持续下跌、净利率已经很微薄的情况下，下半年钢铁行业业绩难有起色，行业整体亏损和盈利大幅下滑在所难免。

　　维持行业“中性”评级

　　钢铁板块市值较07年大幅缩水56%，PB行业整体法计算的均值0.92接近历史低点，行业估值优势逐步显现。股息率均值3.35%，分红率效应凸显。继续期待政策驱动下的超跌反弹，关注估值位于底部，业绩稳定具有成本优势、盈利能力较强的公司;关注具有上游资源优势、未来有铁矿石注入、矿石自给率较高的公司;重点关注攀钢钒钛、新兴铸管、大冶特钢、金洲管道、久立特材等。