市场短线多空产生分歧 两大风险无碍反弹延续

　　导语：节后，在汇金出手救市的利好作用下，市场出现了久违的强劲反弹行情。而随着经济数据明朗等积极因素出现，投资者对此波反弹行情更加憧憬。但周五红十字星显现，意味着短线多空产生分歧。那么，下周行情将如何演绎呢？

　　超跌反弹仍将继续 关注两大市场风险

　　⊙陈晓阳 ○编辑 赵艳云

　　笔者认为，目前国内外市场已提供了A股继续反弹的环境。首先，外盘的逐渐趋稳有利于A股继续反弹。而国内方面，9月CPI数据显示，虽然通胀水平依然维持高位，但符合市场普遍预期，并且10月份通胀回落将更加明显，这将促使通胀中期趋势性回落确立。进一步而言，也将为原有的紧缩货币政策提供放松的可能，不过距正式放松还有一段时间。而一旦货币经济政策出现拐点，行情才能出现系统性反转机会。

　　从市场角度观察，不同以往，这次反弹过程中具有鲜明的领涨主线，并且各类超跌板块轮动迹象十分明显，这有助于投资者信心的恢复，加上部分超跌个股快速上涨形成的短线赚钱效应，使得场外观望资金陆续抄底介入。加上后续的救市配套措施有望出现，此轮超跌反弹行情将会延续两三周时间。

　　不过投资者在操作上仍应以反弹性质对待，毕竟截至目前两大风险仍存在市场之中，一个是经济下行风险继续释放，而三季报披露期间，从宏观到微观的盈利预期可能再度面临调整。另一个是当前市场最大的风险——大盘股IPO，继中国水电之后，陕煤股份和中交股份也将登场，还有其他大盘股也有拟发行的传闻。这些因素都将为后市反弹行情带来硬伤。在投资品种上，基于各类板块轮动炒作特征，建议投资者暂且持股待涨，而轻仓的投资者可以关注尚未轮动的优质个股，以及三季度业绩超预期个股的机会。

　　预计未来反弹行情依然一波三折

　　⊙陈操 ○编辑 赵艳云

　　9 月CPI增幅同比上涨6.1%，PPI同比上涨6.5%。此数据虽然谈不上乐观，但更谈不上悲观。可以判断，伴随着去年下半年的翘尾因素结束，今年剩下的 3个月CPI增幅出现持续回落将是大概率事件，政策再次加码从紧的可能性几乎为零。但值得一提的是，9月贸易顺差出现比较快的回落，显示人民币升值和国外需求放缓已经开始影响到出口，这将不可避免地拖累经济增长速度，所以未来影响市场的一个因素可能要从单纯关注通胀，转移到关注经济增长上来。而影响市场的另一个因素仍然是扩容，预计未来的反弹依然一波三折。

　　此外从技术上看，自7月25日沪综指跌破30日线之后，就再也没有回到过该均线以上，这也使得30日线将成为短线市场的一个主要技术压力。综合来看，个人认为指数的反弹并没有结束，但短期再度大幅反弹的动能并不足，所以如果出现拉抬指标股，指数快速上涨情况的话，可以考虑在30日线附近控制仓位。但同样，如果指数受30日均线压制而下跌的话，2380点以下又是一个做反弹的好时点。

　　汇金增持银行股的背后

　　⊙胡宇 ○编辑 赵艳云

　　10月份开盘第一天，香港恒指最大跌幅超过800点，跌幅接近5%；在中资银行股和内房股带领下，恒指创下了一年新低。在市场大幅波动之际，汇金果断出手增持四大银行股，内地和香港股市大幅反弹。对此市场众说纷纭，纷纷猜测汇金增持的背后意图，是一次简单的投资行为，抑或透露何种政策信号？笔者分析如下：

　　1、港股银行股最近两个月的大跌，导致全球资本大力做空中资金融股，以致香港金融市场 大幅动荡。此时，汇金出手买入A股目的是为了遏制对冲资本刻意做空中国内地银行股的势头，进一步稳定香港市场。

　　2、通过买入银行股可以达到稳定市场的目的，无须采用货币政策干预，避免市场投资者对实行一年以来的紧缩政策构成反转预期，有利于通胀形势的进一步管控。

　　3、以小搏大，投入成本有限，但可以起到救市的目的。即使市场不会因此反转见底，但汇金仍可以在未来持续增持，把握了救市的主动权。

　　但A股银行股真的到了可以抄底的时刻吗？笔者并不这样认为。

　　首先，在银行资产质量的问题并没有得到实质性解决之前，现时买银行股仍存在巨大风险。

　　其次，对于同一家公司而言，相比A股价格，港股银行股享受一定的折价率。那么，为何汇金不买H股，反而买A股呢？一方面汇金手中人民币现金充裕；另一方面，买H股可能手续更为繁琐。但作为投资者更应该考虑购买，目前在港股方面存在折价率更大的蓝筹股。

　　最后，即使未来汇金还会出手救市，但也无法起到2008年配合4万亿救市政策出台那么明显的作用。并且，相对2008年的情况而言，市场状况已今不如昔。只有建立了保护投资者根本利益的长效机制，才能取信于民；否则的话，等到中国水电、中交集团等大型股上市之后，市场或又将进入新一轮下跌。

　　针对当前A股，我们的策略建议是，在市场没有形成系统性买入机会之前，盲目买入容易出现被动局面，聪明的投资者应该确保在风险真正释放之后再做判断，而不是按照简单的历史惯性逻辑来与“庄家”博弈。