申银万国：长期看好银行的独特价值

　　申银万国 董樑 倪军

　　点评工行、交行、民生、宁波、华夏、南京等六家银行三季报认为，除民生大幅超预期外，整体业绩基本符合预期。股份制银行利润增幅居前；城商行依然受制于开设分支机构的约束，业绩增速较慢；大型银行则受制于规模增长乏力，整体宏观环境制约业绩增长；民生和宁波业绩超预期的主要是在于三季度信贷成本的大幅下降和去年三季度基数较低。

　　整体上来看，在12月底财政资金下发之前资金紧张局面将难以缓解，银行股的绝对收益在业绩催化剂过去后将告一段落，相对收益也将不再显著，给予维持对银行业“中性”的投资评级。

　　不过，依然长期看好银行的金融渠道带来的独特价值，从渠道角度，推荐存款来源扎实稳定的工商银行、农业银行以及小贷商业模式最有特色、相对议价能力最高的民生银行。