招商证券：明年股市行情优于今年

　　招商证券12月5日发布研报称，明年整体经济增速比今年低，波幅收窄，但趋势前低后高，呈扁V型，企业盈利趋势类似；流动性整体上比今年宽松，呈倒U型走势，预计二三季度是流动性最佳阶段；股市行情优于今年，将告别单边下跌，指数中间高两头低的概率较大。行业配置和组合方面，全年都要关注需求稳定而成本压力缓解、毛利率将回升的行业和公司，如大众消费品和相关制造业等；预计行业盈利见底的节奏依次是大众消费品、制造业、周期性行业，结合经济趋势和毛利率趋势择机配置。

　　结合经济趋势和毛利率趋势，预计明年企业盈利筑底回升的行业路径是：大众型消费品-制造业-周期性行业，全年最值得持续关注的是大众型消费品。在通胀下降初期，需求稳定和成本压力开始缓解的大众消费品、中药、快速消费品、日用消费品等开始好转；随着经济企稳和成本压力缓解，制造业如汽车家电电子等开始好转；政策放松需求预期开始好转时，投资品、原材料等地产产业链才开始好转，其中，大众型消费品值得全年关注。