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中航证券:等待超跌反弹机会

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-07 01:25 来源: 证券时报网

  在全球股市一片涨声中,中国A股市场元旦假期后的首个交易周却以阴线报收,权重股虽普遍走强,但上证指数依然下跌了1.64%,深成指跌幅为3.26%,中小板和创业板指数则分别重挫5.92%和8.29%。

  2012年新年钟声响起,广大投资者终告别了不堪回首的2011年,A股市场平均每个账户亏损4.2万元。那么,2012年困扰市场的不利因素会有所改观吗?2012年大盘走势能给投资者带来一定的希望吗?我们从基本面和技术面来详加分析。

  首先,中央经济工作会议已经定调,“稳增长”与“保增长”虽然只有一字之差,但显示出中央对经济增长的态度已经出现大转弯,2012年中国经济增长目标将有所下调。目前,国内通胀压力明确减轻,但还得视欧美有可能推出的量化宽松规模和节奏所制约,在需求下滑和流动性泛滥的互相牵扯下,通胀风险仍然存在。温和通胀伴随经济增长是各国央行追求的目标,即便通胀确实大幅度回落,若伴随着经济的明确下降,对股市也难言利好。通胀的压力决定了2012年货币政策以稳健为主基调,但为防止经济下滑的风险,预计相关部门将不断下调存款准备金率而慎用降息。

  其次,所谓巧妇难为无米之炊,对于股票市场而言,资金面是一个重要的关注点。去年11月份,央行累计向市场净投放资金1580亿元,并连续4个月累计向市场净投放资金6500亿元。这种净投放局面去年12月份有所改变,加剧了2012年春节前的资金紧张局面,对市场产生负面影响。

  受此影响,银行间质押式回购利率和SHIBOR利率连续两周持续大幅飙升,显示市场资金极为紧张。后市需要密切关注其变化趋势。当前A股市场成交量持续萎缩也反映出了资金面的无奈。后市如果没有增量资金介入,将难以形成像样的反弹。同时,投资者还要关注新股发行的节奏,这也是资金面的一个影响因素。

  宏观经济方面,我们认为,欧债危机短期内不会对中国的出口造成影响。因此,2012年国内大的政策基调基本是以“稳”为主,经济或有一定滑落但“硬着落”风险不大,而货币政策也不可能大幅宽松。在此背景下,证券市场趋势性上涨机会不大,投资者只有把握阶段性反弹的机会。就目前来看,A股市场在经历了本周的连续下跌后,技术上已严重超跌,阶段性反弹机会正逐步显现。

  一方面,从上证指数月线下跌幅度来看,前波3478点至2319点累计下跌了33%,而本轮下跌的累计跌幅也已接近30%,创业板和中小板指数的跌幅还要更为惨烈,意味着,经过这轮洗牌后,中小市值个股的估值泡沫已经大幅减少。

  另一方面,从周期和技术指标来看,上证指数自3067点以来周线5浪下跌形态已经非常清晰,目前基本处于下轨附近,周线每一大波下跌的时间差不多都在10周至13周,本轮下跌时间已有9周。而中长期技术指标也是超跌严重,如月线KDJ指标的K值只有8.5,历史月线KDJ指标K值在10以下的只有3次。

  最后,消息面上也出现一些积极的信号。在全流通时代产业资本毫无疑问成为重要的组成部分,近期大股东在二级市场增持的消息不绝于耳,而新股上市持续破发也是大盘有望见底的重要特征。

  当然,我们上述的判断也是基于短线走势。整体来看,A股市场的中长期(年线、月线等)走势依然不容乐观,如果没有政策面的大力扶持,股指弱势将很难有所改观。(作者系中航证券分析师)

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