申银万国：弱势探底不变

　　新年伊始，沪深股市未能跟随海外市场反弹，而是继续震荡探底。虽然，上周五在严重超跌后引发反弹，但力度有限。从目前看，后市大盘仍将震荡探底，逐渐向2000点整数关靠近。

　　首先，节后市场未能开门红，关键还是内在的调整要求发挥作用。其次，决定市场走向的主要因素，短期都难有重大改变。第三，新股扩容压力仍较大。

　　总体来看，目前市场已经进入刚性下跌阶段，除非出现重大政策性利好，后市仍将弱势探底，逐渐向2000点靠拢。操作上，继续强调谨慎、避险、轻仓观望。

　　国金证券

　　市场仍需寻底

　　经历了2011年四季度股票市场较为显著的下跌之后，现将自上而下地对股票资产的驱动因素进行梳理。

　　把通胀高点附近、经济增长高位停滞作为滞胀期，这时候是股市一波明显的下跌(2011年二、三季度)；把通胀脱离高位区域开始下行、经济增长出现放缓作为衰退期(2011年四季度)。如果以资产价格表现作为印证来看，债券在去年四季度出现了上涨行情印证衰退的发生，在去年二、三季度出现了明显的下跌印证滞胀格局。

　　如果按照上述划分，则大致可以推断，衰退周期从时间上还没有走完，毕竟仅仅才下滑了1个季度多一点。2008年最快走了2个季度，2005年走的时间要更长一些。这也意味着股市还会经历寻底的过程，并且在初期会经历比较快的指数下跌；而在中后期指数就将进入反复筑底的过程。2011年四季度已经完成了指数的主要下跌，但指数本身不会掩盖其中的结构性差异，从以往经验看，一些股票在衰退后期会经历快速的风险释放过程。

　　湘财证券

　　反弹仍需观察

　　上周五上证指数早盘冲高回落创新低后放量反弹，终盘以待长下影线的小阳线报收，成交量较上一交易日略有放大。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数收盘还没能收复2165点的重要技术位，这是制约大盘强劲反弹的重要原因。按大盘的日K线形态判断，下周收复2165点并站稳的可能性非常大。如果这样，大盘会走出一波级别较大的技术性反弹，并对3067点到2132点进行修复。

　　操作上，维持以往的观点，即大盘能否走出上涨行情的关键是成交量能否放大，按成交量放大缩小的规律判断，上海市场如能出现连续几个交易日日成交量放大到620亿以上，大盘反弹就得到确认。届时，投资者就可以积极做多。(吴 珊整理)