两市双双小幅低开 沪指跌0.11%

　　5月4日，上证指数开报2437.46点，跌2.61点，跌幅0.11%，成交4.41亿元；深证成指报10464.59点，跌3.78点，跌幅0.04%，成交4.88亿元；中小板指数报4684.53点，涨0.92点，涨幅0.02%，成交2.55亿元。

　　消息面，尽管资金面并不十分紧张，但央行仍在昨日实施了650亿元逆回购操作，借此向市场注入资金。据了解，四大行并未向央行主动上报资金需求。可以看出，在央票完全缺席的境况下，央行此举含义颇深。 毫无疑问，央行在流动性并不紧张的情况下实施逆回购，主要目的是为了释放某种货币政策的信号。在例行央票操作长期缺席，导致价格调控的消息面陷于真空的情况下，此举信号作用更为重要。

　　机构点评央行逆回购：

　　方正证券认为，此次逆回购操作距上次已有三月，普遍超出市场预期。季度初存款流失严重，且4月财政存款缴存，银行信贷投放能力不足。央行此举旨在缓解市场流动性压力，预计货币信贷投放步伐短期不会大幅扩大。

　　华泰联合点评称，以往在市场资金紧张时期，央行也会通过逆回购进行资金投放。但本次逆回购操作仍具有“与众不同”特点。首先是以往逆回购一般在年底或春节前等特殊季节性时刻，本次逆回购则为“五一”长假后较一般时刻；其次是以往逆回购多采用定向操作的非公开方式，本次逆回购则进行相关量价的明确宣示；第三是以往逆回购操作利率一般明显偏高，在补足市场流动性的同时具有一定“罚息”性质，本次拟回购利率则处于3.50%左右中低水平，也低于目前货币市场R007水平。

　　华泰联合表示，本次逆回购推出后短期内央行直接下调准备金率的可能性有所降低。同时央行实施逆回购后目前货币市场利率暂未出现明显回落，预计下周央行可能继续通过逆回购操作引导货币利率下行，并有可能采用类似7 天期、28 天期、91 天期逆回购等形成错落资金投放。此外本次逆回购操作利率3.53%也可视作为央行对近期资金利率上限水平的一个合意目标，在央行双向操作引导下预计第2 季度R007 主体波动区间即位于央行正、逆回购操作利率3.0%-3.50%之间。