全民PE热潮Hold不住 暴利时代或将终结

　　晶报记者 易少龄 实习生 赵李南/文

　　今年以来，国内PE行业开始了新一轮的狂飙，PE募资、投资案例数量均创新高。而随着PE机构风生水起，私募股权投资行业逐渐向大众揭开神秘面纱。人们曾经耳熟能详的名词“全民炒股”“全民炒楼”，现在又多了一个“全民PE”。业内人士认为，当前股权投资基金市场竞争日益激烈，行业风险不断积聚，行业面临新一轮洗牌的拐点。

　　□知多D

　　什么是PE

　　Private Equity，

　　简称PE，即“私募股权投资”，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。

　　热潮

　　国企宣布进军PE市场

　　一组数据可以说明当前PE行业的热闹。清科统计数据显示，2011年一季度我国共有25只PE基金完成募集，环比增长66.7%，同比增长38.9%；一季度募资总额为89.23亿美元，分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。投中集团统计显示，2011年第二季度披露私募股权(PE)投资案例86起，投资总额79.98亿美元，相比上季度披露案例数量及投资金额分别增长24.6%和15.3%，相比2010年同期投资规模则大幅增长，增幅达85.1%。

　　作为国内PE行业的重镇，深圳各类股权投资基金有1600多家，管理资金规模超过2000多亿元。在全民PE热潮下，深圳创投行业谋求新一轮腾飞。今年4月，国内最大规模股权基金达晨恒泰基金在深圳注册成立，规模达35亿，首期到位10.5亿元。深圳市创新投资集团，截至今年7月，该集团投资了358个项目，总投资额逾78亿元人民币。其中，在7月就新增6个投资项目。

　　在实业不如PE来钱快的观念驱动下，中国越来越多企业搞起了股权投资。近日，又有大型国企宣布进军PE市场瞄准新兴产业，首期基金规模预计10亿元以上。业内人士分析认为，在目前PE投资高回报的吸引下，众多资金蜂拥PE有其必然性，但全民PE背后现泡沫化隐忧。

　　竞争

　　新项目转战二线城市

　　一位不愿意透露姓名的知名业内投资经理表示，他在2005年入行，那时私募股权投资行业并没有这么火，现在越来越多的资本进入，越来越多的人关注这个行业。今年PE行业处于快速发展阶段，有大量的外行进入PE行业来做，而且投资者对私募基金产品购买热情高涨，销售渠道都很好做，“一线城市目前的竞争状态激烈，我们的项目也有些转到了二线城市。”

　　“目前的PE行业都是投资人找项目了，不像以前是项目主动来找投资人，而且项目方要求的市盈率很高，因为有很多家私募来挖一个项目，再加上二级市场上的IPO的市盈率也很高，造成了我们谈项目的时候很多项目方低于15倍市盈率不干。”龙华元基金投资经理彭数学告诉记者，涌入PE行业的资金大部分都是从楼市、股市转来的，这些资金都存在短期逐利的现象。

　　据松禾资本业务合伙人徐立新透露，松禾资本上半年募集了15亿的基金，规模比上次募集的6亿多的基金要多出很多，资金主要投向新能源、先进制造业、新材料等国家新型战略产业相关的公司。“目前风险投资很热门，主要的原因还是由于资金供给充裕，和现在的宏观调控政策有关，最终资金是要找突破口的。还有一个重要的原因是创业板的推出很大地刺激了我们的PE投资，因为退出的渠道更多了。”

　　隐忧

　　全民PE后泡沫凸现

　　“对PE行业的从业者来说，目前掀起的全民PE热，令行业竞争加剧。”建银国际投资银行部副总裁聂智湛认为，整个PE行业目前正处于募集资金非常轻松的时候，但这恰恰是PE投资最危险的时候。之前从事PE能赚大钱的现象将很难再现，今后真正能够赚钱的只会是少数PE。

　　龙华元基金投资经理彭数学认为，照目前的情况来看，PE的项目数量远远大于每年能够上市的项目，肯定会造成很多项目上不了市，造成基金的亏损。这样也会让投资者从狂热回归到理性，对整个行业的健康持续发展是利好。目前的PE退出的渠道很窄，大多数是通过上市退出，而以后的退出渠道会继续增多，包括新三板、非上市股权交易中心，还可以通过并购的形式。国外有很多的并购基金，而国内的并购基金还处于起步阶段。

　　投中集团分析认为，大量资本涌入一级市场，竞争激烈导致PE投资成本不断高企，泡沫隐忧开始凸现，PE行业竞争日益激烈，投资机构自身价值需得到进一步展现。2009年10月国内推出的创业板、2010年下半年美国资本市场的中国概念股IPO热潮，不但为PE机构带来顺畅的上市退出渠道，其造富效应也开始吸引大量资本进入该领域，并引发了Pre-IPO项目泛滥、部分行业投资过热、企业估值虚高、尽职调查不充分等现象。

　　□记者观察

　　为“全民PE”喝彩

　　目前的“全民PE”只是在以前PE太少的基础上发展起来的，产业资本向金融资本延伸是经济发展的必然规律，世界上许多顶级的私募基金都是产业资本发展而来，而我国经济经历了30年的高速发展，随着资本市场的成熟和国民财富管理意识的提高，PE迅速发展也就不足为奇了。中小板和创业板的巨大的财富效应引导资本涌入更有发展前景、更能满足人们需求的优质企业，从而推动我国的科学技术发展，并带动资源优化配置，使得满足人们需求的好产品迅速普及，这是历史发展的巨大推动力。没有PE，或缺少PE的时代，很多好技术、好产品和好设想都被束之高阁，而今天，这些好东西都很可能被我们的PE发掘出来推向市场。

　　当然，全民PE也值得警惕，不仔细寻找优质企业，一味追逐有上市计划的企业，不仅导致投资价格虚高、资本被浪费，而且滋生了“PE腐败”，为PE行业发展和被投产业乃至经济发展埋下了巨大隐患，目前全民PE正日益向“PRE-IPO”投资倾斜，这样下去就会产生PE泡沫，必将给PE行业造成巨大损失。

　　尽管存在很多的问题，但PE的发展仍需要鼓励，市场最终会规范PE行业，实现优胜劣汰，对处于结构转型期的中国经济而言，需要促进中小企业的发展，尤其是其中的科技型和服务型企业的发展，因此，“全民PE”利远大于弊。

　　□观点

　　PE行业暴利时代即将终结

　　一位知名PE合伙人指出，目前行业中存在的问题主要有两个：第一是缺乏人才，随着行业爆炸式发展的同时越来越缺乏综合且专业的投资人才；其次是目前行业不规范，很多私募基金投资的项目亏损将在2到3年后显现，由于缺乏专业性和管理混乱，很多私募基金必然会出现亏损，这样的行业洗牌也就是近3年内要展开的。

　　深圳力合华清创业投资有限公司副总经理肖耀文认为，在国内PE行业竞争日益激烈的背景下，投资机构需通过提升增值服务和风险控制水平体现自身价值。一些引进相关PE基金的企业，科研投入明显高于行业平均水平。

　　清科研究中心董事总经理符星华也认为，PE行业暴利时代即将终结，PE投资战略和内部治理正走向一个新台阶，国内PE行业将迎来新的发展契机。业内人士也指出，PE带来的不仅仅是资本，还有渠道拓展、营销策略、品牌建设、内部管理、资本运营以及新技术新理念等各类有用的思路、信息和启迪。