光大苦等H股窗口 众银行A股IPO年内无望

　　《投资者报》记者 李真

　　和在A股“光速”上市相比，光大银行H股上市备受煎熬。

　　自今年初光大就开始启动H股上市程序，彼时对7月上市预期极高，然时至今日仍无果。就在4月份向港交所提交的上市申请失效后，近日据彭博社援引消息人士报道，光大银行向港交所更新上市文件，其融资额仍为约60亿美元。该消息人士还透露，光大并未放弃上市计划，只待市况变好。

　　对此消息，光大投资者关系工作人员向《投资者报》记者表示，尚未收到行里通知。

　　其实，中资银行股不仅在香港市场上市受阻，在A股同样面临此问题。今年以来，尽管多家银行上市呼声甚高，但迄今没有一家实现。

　　A股发行节奏并未放慢，缘何独银行股不能放行？

　　这与市场状况、银行业不断再融资以及银行自身的问题紧密相关。

　　光大广发上市受阻

　　光大在今年2月已经宣布H股发行上市方案；3月，光大股东大会以超过99.9%的支持率通过相关发行方案；4月，光大发布公告称公司首次公开发行H股获银监会批准；6月，获证监会关于其H股上市的正式批复，并结束了香港联交所上市聆讯。

　　根据其预披露的发行计划，光大计划发行105亿股股份，另有15亿H股超额配售权，融资额约60亿美元。

　　据6、7月份外媒报道，光大已经开始向海外投资者预路演。但直到现在，光大依然未能实现H股上市。甚至由于4月份提交的申请失效，而不得不更新文件，但融资额度计划并未改变。

　　再观A股，今年无一家银行上市。目前尚未实现A股上市的全国性股份制银行已为数不多，仅剩下广发、浙商、恒丰、渤海4家，相较而言广发规模更大、资历更老，故也更着急上市。

　　广发上市的想法由来已久，但真正让外界看到行动始于今年。4月，该行正式将“广东发展银行”更名为“广发银行”，同时还更换了行标，此举被解读为“为IPO提速准备”。在更名换标后不久，该行与光大几乎是同期遴选了承销商，计划择机A+H上市。

　　“但现在来看年内不能实现了。”一接近广发IPO的人士称。

　　“具体进展看我行公告情况。”广发工作人员向记者表示对上述说法不好评价。

　　此外，还有一个更大的银行群体正着急地徘徊在IPO大门前，那就是为数众多的城商行。据此前《投资者报》统计，在省外跨区经营的37家城商行，有36家都有上市计划。停止审批城商行上市已有4年，就现在情况看，今年放行亦很难。

　　银行受累自身风险

　　对于今年银行股始终未获批上市的原因，市场上更多的声音是说市况不好。

　　受各类因素影响，今年无论外围市场还是A股普遍低迷，银行股整体市盈率更是跌至谷底。

　　“市场低迷，光大在香港卖不上好价钱，这是搁置的一个原因。”东方证券分析师金麟表示。

　　但市况不好并不单单是银行所面临的问题，其他新股面临着同样的环境。虽然银行IPO未放行，其他新股发行却并未中断。

　　“市况不好只是一个原因，更多是银行业自身的问题。”渤海证券投行部副总裁王朴认为。

　　原定7月H股挂牌上市的光大银行，在6月底遭遇市况波动，不得不延迟计划。表面上看是受市况影响，但最根本的原因则是受累于银行业风险。

　　7月份，光大陷入与高盛高华的口水战。高盛高华发布报告称光大贷款总量中有20%投向地方融资平台，暗示光大面临地方融资平台风险；同时在存贷比数据方面与光大口径也相差甚远，高盛高华测算2010年末光大存贷比为81%，而光大年报则显示2010年末存贷比为71.15%，二者相差近10个百分点。

　　尽管光大对此作出回应，但此事还是影响到了发行进程，因为此时投资者对地方融资平台风险的担忧已经不仅是针对光大，对其他银行有着同样的顾虑，已上市银行股价亦大幅下挫。“光大若想卖个好价钱，最好等到对风险担忧程度减弱后。”上海一家券商的银行业分析师说。

　　对于其他未上市的银行来说，除了市场低迷、银行体系风险影响外，还受已上市行的再融资和自身因素影响。

　　银行再融资行为具有不可推卸的责任。由于监管标准的提升，各银行不得不想方设法补充资本，对于上市行来说，最便捷的方式就是在资本市场“抽血”。粗略统计，今年上半年银行发布再融资计划以及已实施再融资方案的规模共计超4000亿元。

　　具体到银行来说，广发行自身还有一个障碍。11月8日，广发原资产管理中心总经理周保被控受贿、贪污、私分国有资产三罪，在广州中院重审过堂。在庭上，周保依旧否认了全部指控，并当庭痛哭，称自己是为了在广发行改制中避免国有资产流失，得罪了人，才导致牢狱之灾。

　　根据《首次公开发行股票并上市管理办法》(下称《办法》)规定，发行人董监事及高级管理人员，涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见的不能发行上市。

　　另据《办法》第12条规定，发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。而广发现任董事长董建岳是2009年6月空降到此，到任后对管理人员进行了大刀阔斧的变动，到明年才满3年时间。

　　“至于城商行迟迟不放行，根本原因是这类银行资质过弱，风险大。”王朴说。城商行是在城市信用社基础上组建起来的，底子薄弱。此外，金麟认为内部职工持股问题也是城商行上市的阻碍。

　　阻碍扩张步伐

　　不能上市，就无法建立持续补充资本的机制，不仅会使银行难以达到监管标准，还会阻碍扩张的步伐。

　　光大三季报显示，截至9月30日，该行资本充足率比上年末下降0.09个百分点为10.93%，同时存款增速低于贷款增速，这不仅将拉高存贷比，还更加剧了资本消耗。由于去年刚刚在A股上市，若再从A股“抽血”，势必又遭投资者的指责，“所以光大在急切等待H股上市时机的出现。”上述分析师表示。

　　对于广发和其他未上市的银行来说，没有打通持续补充资本的通道，势必将影响规模扩张及经营。

　　“城商行上市的信号变弱，我们现在增资扩股工作搞得很累，老股东实力有限，由于上市希望渺茫，新股东又难找，难啊！”一位城商行人士哀叹。