华录百纳82倍市盈率发行 华夏基金等成拉高推手

　　本报记者 王燕平

　　昨天，创业板新股华录百纳公布了网上中签率公告，4.61%的中签率为3个多月来的新高。而21.74%的机构网下中签率则排在新年发行新股的第四位，仅次于中小板的加加食品、创业板的苏交科和沪市主板的江南嘉捷。

　　再看看华录百纳82.46倍的发行市盈率和45元的发行价，在股市依旧低迷的背景下着实给人“高处不胜寒”的感觉。其发行市盈率为近10个月来的新高，发行价则是5个多月来的新高。

　　机构询价相差两倍 华夏基金(微博)报价最“慷慨”

　　华录百纳的公告显示，在机构网下询价阶段，共有63家机构对象参与了网下询价，但最终提供有效报价(报价不低于最终确定的发行价)的仅12家，占比不到两成。

　　63家参与报价的机构中，最“慷慨”的是华夏基金公司，旗下两只基金华夏平稳增长和华夏经典配置的报价均高达55元。其中华夏平稳增长申报数量多达240万股，最终如愿获配60万股。国投瑞银基金(微博)公司旗下两只基金国投瑞银稳健增长和国投瑞银瑞福分级报价也高达54元，最终国投瑞银瑞福分级也获配60万股。中邮创业基金(微博)公司旗下的中邮核心成长以53元的报价位居第三，申报数量高达300万股，最终获配60万股。可以说，华夏基金、中邮创业、国投瑞银这三家基金公司是推高华录百纳发行价的主要推手。

　　资料显示，在目前股市依旧低迷的背景下，大部分机构的报价比较谨慎，报价主要集中在30元至40元之间。报价最低的是南方宝元债券型基金，报价为18元。华夏基金55元的最高报价是其3倍多。

　　根据主承销商出具的投资价值研究报告，认为华录百纳的合理价值区间为54元/股～60元/股，南方基金(微博)的报价仅为其价值区间上限的三折。而以2010年每股收益及截止2012年1月16日的收盘价计算，可比上市公司的市盈率平均值仅34.91倍，华录百纳82倍多的市盈率是其两倍多。

　　浙江两家影视娱乐股 所受影响各不同

　　资料显示，华录百纳的实际控制人中国华录，是国务院国资委主管的央企中，唯一专业从事数字音视频领域技术研究、软硬件应用开发和信息文化产业的大型企业集团。而华录百纳自成立至今一直专注于电视剧的投资制作，2009年开始参与电影的投资制作。

　　根据华录百纳的招股说明书，华录百纳2010年的投资制作的国产电视剧共7部、298集，在国内占比分别为1.61%和2.03%；当年的发行收入共2.16亿。华录百纳的主要竞争对手包括中央电视台下属电视剧制作机构(包括中国国际电视总公司、中国电视剧制作中心、中央新闻纪录电影制片厂)、华谊兄弟、海润影视、华策影视(微博)。其中华谊兄弟、华策影视均为浙江上市公司。

　　资料显示，中央电视台下属电视剧制作机构2010年的电视剧产量在全国总产量的比重，按部数、按集数统计分别为3.9%和3.13%，是当之无愧的龙头老大。有“娱乐第一股”之称的华谊兄弟，2010年的电视剧产量按部数和集数计算，占比分别为2.06%和1.91%，电视剧收入3.23亿元。“电视剧第一股”华策影视2010年的电视剧产量，按部数、集数统计占比分别为2.06%和2.18%，电视剧收入1.81亿元。

　　虽然华谊兄弟的电视剧业务将受到华录百纳上市的冲击，但华谊兄弟的主营业务已形成电影、电视剧、艺人经纪及相关服务“三驾齐驱”的局面，电影院业务也在迎头赶上，还有音乐、游戏产品形成补充。其中电影业务更是在三大主营业务中占据了半壁江山，去年上半年营业收入1.41亿元，同比增长133.26%。倒是“电视剧第一股”华策影视受到的冲击最大，该公司的主营收入基本上全部来自电视剧产品的销售。

　　以昨天的收盘价计算，华谊兄弟和华策影视的动态市盈率分别为64倍和33.6倍。随着华录百纳的上市，A股市场将形成3家影视股三足鼎立的局面。