发展受困大股东频繁减持 太平洋前途未卜

　　全景网2月24日讯  周二晚间，太平洋证券再次公告大股东减持信息。证监会刚刚出台的鼓励大股东增持的措施并没有动摇太平洋大股东抛售的决心。

　　根据巨潮数据统计，从去年3月8日开始到今年的2月20日近一年时间内，太平洋的五位大股东共进行了71次减持，共计减持1.66亿股，占公司总股本11%。巨潮数据显示，太平洋被减持的次数占其减持期间沪市所有股票减持记录的17%。

　　五位减持股东中，玺萌置业、大华大陆、华信六合及中储发展为一致行动人(还有两位一致行动人是云南国资及云南工投)。其中大华大陆共进行了28次减持，减持股数达4617.35万股，占其减持前持有股份的大约50%；中储发展也分19次减持了其持有股份的大约四分之一；此外，玺萌置业和华信六合的减持次数分别为16次及4次。

　　不过，大手笔减持的是外经贸信托，虽然已经退出一致行动人的行列(外经贸信托去年退出后云南工投加入)，它也“默默地”在去年分四次共减持6017.7万股，约占其原持有股份四成，每次减持数量占太平洋总股本约为1%。

　　不仅大股东连续减持，机构投资者也纷纷撤离。Wind数据显示，截至2011年中报时，尚有18只基金持有太平洋，到了三季报，机构投资者仅剩下中信建投精彩理财新经济集合资产管理计划。

　　太平洋的另外一位大股东山东九羊在2009年底接手明天系旗下两家公司泰山祥盛和世纪华嵘(这两家公司合计持有太平洋2.37亿股)时称，其目的是获取投资收益，不过其同时称未来一年内没有增持太平洋计划。2010年底，36个月的锁定期到期后，泰山祥盛和世纪华嵘在其他股东频频减持时也未有任何动作。如果真的是为了获取投资收益，恐怕太平洋现在已经变成了山东九羊的烫手山芋，因其如今的股价仅为2009年底时的四成。

　　股东的减持或许有其自身的需要及各方利益的争夺，然而，上市公司本身的质量显然更为重要。1月份，太平洋已经发布业绩快报，称2011年将利润同比下降23%。太平洋上市四年，第一年直接宣告亏损，后两年业绩连续下降，股价也一路下滑。公司在2011年中报中称，资本金规模偏小仍然是制约公司加快发展的主要障碍。

　　除了自身资金不足，从目前券商经纪业务的惨烈竞争状况看，太平洋的扩张也显得举步维艰。2010年下半年到2011年上半年的一年当中，公司营业部只增加了3家。无疑，在当今作为券商主食的手续费及佣金收入方面，太平洋在上市券商中仍然垫底，去年前三季度这方面收入不到4亿元，而排名第一的中信证券为66亿元。

　　其中，由于去年前三季度A股市况不佳，太平洋的代理买卖证券业务净收入下降了24%。而代理买卖证券业务净收入则增长了32%，Wind数据显示，这些收入主要来自于两家新股首发、一家增发及一家配股发行。而第四季度，太平洋仅承销了两只债券的发行。

　　如果说上述两项业务局限于市场表现及资金实力，那么自营业务看的就是券商自身的功力了。2011年太平洋对金融资产的投猛增约12亿元，这也是导致其经营活动现金流量在2008年后再度出现负值的主要原因。虽然上半年取得了相对较好的投资收益，不过，在第三季度市况不佳时，太平洋的交易性金融资产仍猛增10亿元，其浮亏也从上半年的约1100万元扩大至前三季度的接近5000万元。

　　在18家上市券商中，太平洋的资产最少，仅为54亿元。事实上，太平洋并没有做到上市前连续三年盈利，因此从上市之初公司就在积极谋划定向增发，2008年4月份，太平洋在上市后刚过一个季度便公布增发预案，拟募资90亿元用于扩大公司业务。

　　不过，与神速的上市进程相比，太平洋的定向增发经过显得尤其漫长。2007年，太平洋 “借壳”云大科技，未经发审委或并购重组委员会审核，太平洋便直接挂牌上市。而这项增发方案则沉寂了三年。

　　终于在2011年2月份，太平洋公布了新的增发预案，募资金额缩水至50亿元，发行底价也下调了近一半，为10.28元/股，所募资金用途没有明显变化。虽然太平洋新的增发预案下调了募集资金的数量，但仍远远超过了上市所募资金，显然，上市对于后面开启大手笔融资的大门只是抛砖引玉，而这笔资金对于急需扩大市场的太平洋来说着实意义重大。如果增发成功，太平洋的规模将扩大一倍。

　　但又一年过去，太平洋的增发事项仍然毫无进展。晚于太平洋8个月公布非公开发行事项的宏源证券，其定增预案也已经获得证监会批准。如今，太平洋的股价已较非公开发行底价折价27%，大股东的每次减持都如一把利剑劈头盖脸而来，但，太平洋的未来究竟将何去何从呢？(全景网/邱璧徽)