微型大股东屡见不鲜 公司治理面临新课题

　　⊙记者 宋元东 ○编辑 裘海亮

　　上市公司长期处于亏损边缘，大股东的心思不是放在如何做好主营上，反而一门心思套现。ST梅雁大股东梅雁实业以及实际控制人杨钦欢，实为一经典案例。不过，在A股市场，像ST梅雁这样的“微型大股东”并不鲜见，而“抛弃”上市公司的个案也时有发生。

　　据记者统计，除ST梅雁外，A股上市公司中大股东持股比例“第二低”属南玻A，中国北方工业公司持股3.62%；“第三低”属*ST广夏，浙江长金实业持股3.64%；此后还有ST兴业，大股东厦门大洲控股持有4.44%；随后为腾达建设，大股东叶洋友持股4.49%。第一大股东持股比例在5%左右的还有青山纸业、金路集团、积成电子、四环生物、海通证券等多家上市公司。记者发现，目前，A股公司第一大股东持股比例在10%以下达到47家。

　　从这些上市公司的经营业绩来看，在这些大股东持股比例较少、股权分散的上市公司中，除了海通证券、中国平安等少数绩优蓝筹股外，其余公司多为业绩较差、治理不佳。其中，*ST广夏堪称另一个典型；经历多次大股东替换的*ST广夏，不但主业被卖，还背上了沉重的债务。

　　分析人士不无担忧地表示，这些股权集中度低的绩差公司，大股东本身实力有限，靠自身的力量恢复主营能力并不现实，而通过外部重组又不得不面临诸多现实问题。首先，这些公司虽然长期处于亏损边缘，但因重组预期，加上A股壳资源的溢价，股价遭爆炒的情况频频出现，市值规模并不小。ST梅雁目前拥有19亿股本，市值达到63亿元，*ST广夏停牌前市值也达到48亿元。这导致的结果是，借壳方要介入重组，高企的成本是一大障碍。另外，爆炒导致的另一个结果是，现任大股东逢高套现。今年4月，ST梅雁在重组的传闻下经历了一轮爆炒，股价的上涨无疑加快了大股东的减持步伐。

　　“这些公司往往没有明确披露间接持股人或一致行动人。”上述分析人士指出，上市公司极易成为资本玩家获利的工具，对潜在重组方而言，“暗礁”可谓无处不在。

　　“大股东持股比例低本身并不是一个问题！”分析人士进一步指出，如果公司治理良好，盈利能力强，持股分散反而有利于中小股东参与到公司的治理当中；但目前的情况却恰恰相反。

　　一些公司沦为大股东的“弃儿”后，谁来维护广大中小股东的利益，也成为一个问题。试想，如果没有壳资源稀缺的现状，中小股东们就不会追捧盈利能力弱和治理差的公司。这一方面需要加强投资者教育，倡导理性投资；同时，市场参与各方亟须考虑通过制度建设，要求大股东“守土有责”。