从通威弃儿到ST远东优质资产 四川永祥因何神奇变身

　　证券时报记者 范彪

　　一家被通威股份(600438)剥离的多晶硅公司，现在却被ST远东(000681)称为优质资产。

　　ST远东今日公布的资产重组方案中涉及的核心资产为四川永祥股份有限公司。ST远东重组方案显示，公司拟通过向四川永祥全体股东发行股份的方式吸收合并四川永祥，上市公司成为拟吸收合并方和吸收合并完成后的存续方。本次发行价格为3.33元/股，发行数量为11.87亿股。

　　ST远东对四川永祥寄予了极大的期望，称通过本次收购，将实现通威集团所属优质资产注入上市公司。但记者注意到，四川永祥实际上是从通威集团旗下上市公司通威股份转让出来的，彼时，通威股份对这块资产质量似乎并不认可。

　　2010年，通威股份将持有四川永祥50%的股权转让给通威集团。通威股份当时称，因受全球金融危机影响，国内多晶硅价格大幅下降，永祥股份盈利能力受到影响。

　　然而，四川永祥这块被通威股份剥离的资产，在被剥离后，却备受追捧。

　　根据评估机构于2010年3月的评估报告，通威股份当时转让四川永祥50%股权的金额为2.48亿元，对应的四川永祥全部股权值4.96亿元。然而，根据ST远东的重组方案，截至2011年6月30日，四川永祥100%股东权益价值为39.54亿元。

　　从4.96亿元到39.54亿元，四川永祥资产方面的变化主要是进行了几次增资。2010年9月，四川永祥发行新股3.27亿股，认股价格即1.1元/股，四川永祥增加资产3.6亿元；2010年12月，又有几位股东以5.01亿元现金入股四川永祥；2011年5月，四川永祥再度增发获得6.5亿元现金。这几次增发下来，四川永祥资产共增加现金约15亿元，资产估值却增加了约35亿元。

　　通威集团2010年9月以作价1.82亿元的债权和现金参与了四川永祥增资，目前持股比例为34.72%，对应估值13.72亿元，相较于其总计4.3亿元的投入，可谓增值不菲。

　　从四川永祥的盈利能力来看，2010年公司盈利3937万元，今年上半年盈利达5002万元。四川永祥2011年～2013年盈利预测为1.52亿元、4.07亿元、6.08亿元。通威集团等几位股东承诺，业绩不达标会进行业绩补偿。从当前的业绩和对未来的业绩预测来看，相关方面对四川永祥的前景充满了信心，他们似乎可以如此解释四川永祥的变身：行业转好，公司盈利能力增强，而通威股份转让时没料到这些。

　　但从四川永祥这两年的运作来看，通威股份当初失策的可能性较小，有关方面另有打算的可能性更大。在2010年3月，通威股份转让四川永祥之后，仅仅半年，四川永祥就增发股份，引入新的投资者，到2010年底和2011年上半年，各大机构、个人更是纷至沓来增资入股，四川永祥上市的意图已经非常明显。而这一切，与上市公司通威股份已经没有了关系。

　　如果四川永祥真如业绩预测所言，能在2013年达到6亿元的利润，通威股份2010年的决策很难说是英明；但最近几年多晶硅行业的起起伏伏又让人担心，如果业绩预测难以兑现，ST远东基于这样的业绩预测获得的资产，恐怕容易变成一笔不划算的买卖。