中石化52亿美元收购葡萄牙巨头 弥补油气软肋

　　专家称，大力发展上游资产增加油气储备，是中石化降低成本和规避风险的必然举措

　　■本报记者 李春莲

　　中石化集团11月13日披露，公司已与葡萄牙Galp能源公司签署股权认购协议，通过认购增发股份和债权的方式，获得Galp巴西公司及对应的荷兰服务公司30%的股权。

　　此次收购Galp巴西公司30%权益资产价格为35.4亿美元，但考虑到增资扩股和部分后续项目建设投资，此次总资金注入约51.8亿美元。这是中国石油企业最大规模的海外项目收购，同时也是中石化史上第二大规模的海外收购案。

　　近年来，中石化海外收购的步伐不断加速，而收购规模也在不断扩大。

　　扩大上游油气开采业务

　　有助增加中石化油气储备

　　据了解，Galp是葡萄牙最大的石油公司。通过此项收购，中石化将获得Galp巴西公司分布在巴西海上和陆上的7个盆地共25个许可证，33个区块中持有不同比例的权益，并担当其中陆上8个区块的作业者。不过中石化披露，这项交易尚需得到中国政府的批准。

　　中石化称，此次收购进一步拓展了中石化在海外的油气业务，将对中石化“十二五”、“十三五”期间油气产量增长做出重大贡献。预计2015年中石化可获得的权益产量为2.13万桶油当量/天，高峰期2024年为11.25万桶油当量/天。

　　中投顾问能源行业研究员周修杰在接受《证券日报》记者采访时表示，收购成功对中石化的主要影响是进一步扩大了上游的油气开采业务，有利于增加中石化的油气储备，并为其后续的油气产量增长奠定了良好的资源基础。

　　而事实上，中石化海外收购油气资源的步伐一直在加快。

　　据了解，去年，中石化以71亿美元的价格收购了西班牙雷普索尔石油公司(Repsol YPF SA)在巴西的业务。这是自2009年中石化以83亿加元的价格收购阿达克斯石油公司(Addax Petroleum Corp)在伊朗的库尔德斯坦和西非的石油业务以后中国公司最大的海外石油交易。

　　此外，2010年，中石化曾以46.5亿美元收购美国康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合资项目9.03%的股权。

　　而就在不久前，10月10日，中石化集团公司全资子公司国际石油勘探开发公司与加拿大Daylight能源公司签署协议，将22亿加元收购 Daylight能源公司100%股份。但是该交易尚需得到Daylight股东大会的批准及中国政府和加拿大政府的监管审批。

　　这项溢价一倍多收购的海外资产在当时受到了不少质疑，但是最终获得了业内人士的肯定。

　　在全球资源不断减少的背景下，资源收购越来越激烈。“对于资源来讲，不能仅仅着眼于眼前，未来的价值可能更不可估量。所以，即便是溢价收购也是值得的。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强曾告诉《证券日报》记者。

　　而对于中石化频繁的海外收购，周修杰表示，既可以增加了中石化的油气储备，为其后续发展打下了较好的基础，有利于保持其油气产量持续稳定增长。还可以提高中石化的油气保障能力，避免了原油供应波动带来的风险。

　　但同时，他指出，此项收购也有一定的弊端。主要体现在当前国际油价处于高位，导致收购成本较高，而后期原油价格走势存在很大的不确定性，这增加了中石化的经营风险。

　　最大软肋

　　在于上游油气资源不足

　　中石化以原油加工为主，过去一年里，由于国际原油市场价格暴涨，中石化炼油业务受损严重，因此，收购海外石油勘探和开发公司以争取更多的主动权显得颇为重要。

　　作为亚洲最大炼油商的中石化，原油加工能力达到了2.24亿吨，但是上游勘探能力却十分有限。今年三季报显示，中石化炼油板块亏损231亿元。

　　有数据还显示，2010年，我国对进口原油的依存度已超过50%的“警戒线”，达到55%。油气资源紧缺困扰着中石化等诸多国内企业。未来10年，中石化的原油需求将大大超过供给。

　　“作为我国最大的炼油企业和化工产品生产商，中石化对原油的依存度极高。而海外收购，将有利于提高其上游资产配置。”一位石化行业分析师认为。

　　有分析人士也指出，中石化经营模式单一，成本过高，业务扩大的同时伴随着风险。其主业是陆地炼油，基本不涉及陆地和海上石油的开采、勘探。由于目前国内资源有限，中石化要想进一步拓展业务，势必要走向海外。

　　“中石化的最大软肋在于其上游油气资源不足。”周修杰说，炼化板块的原油需求有八成来自于公司外部，这一方面极大的增加了中石化的炼油成本，导致其炼油板块利润率偏低，并拖累了公司的整体利润；另一方面的弊端在于原油大量依赖公司外部增加了公司发展中的风险，导致公司业务发展受外部风险的影响较大。

　　他指出，一旦原油供应出现问题，中石化的整体经营将会受到较大冲击。因此，大力发展上游资产，增加油气储备，是中石化降低成本和避免风险的必然举措。

　　欧债危机减少收购难度

　　值得注意的是，三大油企的海外收购并不是一帆风顺的。

　　据了解，中石油集团旗下长城钻探工程公司在利比亚和尼日尔等6个较大的海外项目合同中止，损失12亿；中海油在利比亚的业务因内战而停止。

　　周修杰表示，除了政治风险，石油勘探开采中存在一定的技术风险，尤其是在当前原油勘探越来越困难的情况下，技术风险尤其明显。

　　此外，中石化此次大举进军欧洲，正是欧债危机大肆蔓延的时候。而此次欧债危机将持续多久尚是个未知数。

　　由于欧债危机导致欧洲市场消费不振，中国企业收购的欧洲资产保值升值的难度较高。

　　但同时，他也指出，中国企业选择此时进入欧洲的时机不错。“欧洲经济疲软，企业资金紧张，减小了中国企业的收购难度。欧元的疲软造成人民币相对升值，相对而言中国企业付出的收购成本更低。”他说。

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