佛塑科技投资收益支撑业绩 未来发展存隐忧

　　本报记者 李雯珊

　　近日，佛塑科技发布公告称转让旗下金辉高科光电材料有限公司16%的股权，受让方为广东恒健投资控股有限公司(该公司是广东省人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有投资控股有限公司)。公告一出，该公司股价即出现了较大的反应，连续4天处于下跌的状态。在这背后究竟蕴藏着什么原因呢？

　　佛塑科技称将继续持有剩余金辉高科股权

　　据了解，金辉高科光电材料有限公司是一家以生产锂离子电池隔膜为主的公司，各项财务指标都非常不错。佛塑科技原持有该公司48.125%的股权作为第一大股东。由于金辉高科是国内少数生产电池隔膜技术相对成熟的高新技术企业之一，所以作为第一大股东的佛塑科技也因此得益不少。

　　其实在2008年佛塑科技就出现了严重的亏损，后来实行转型发展以新能源、新材料和节能环保为主的业务才使公司发展出现根本性的变化。目前该公司主要产品以及研发方向包括锂电池隔膜、偏光膜、电容膜等均属于新材料领域的高端产品。通过陆续参股金辉高科、佛山纬达光电材料有限公司以及佛山杜邦鸿基薄膜有限公司来拓展主营业务的发展。

　　此次转让金辉高科16%的股权会让佛塑科技产生收益约2.03亿元，该公司预计此次转让产生的净利润将占公司最近一期会计年度经审计净利润的50%以上。

　　有不少分析师认为，"转让金辉高科的股权虽然给佛塑带来了非常可观的收入，但由于股权比例的减少会使得金辉高科将不再是佛塑的控股子公司，也不再纳入公司的合并报表范围之内，这肯定会对公司各项财务报表的指标产生较大影响。"

　　无独有偶，比亚迪(行情，资讯)在11月19日发公告称其香港子公司拟以4.956亿元的价格，转让金辉高科33.375%股权给一百工业，预计可获投资收益4.3亿元。转让完成后，比亚迪香港将持有金辉高科6%的股权。

　　按道理金辉高科这个钱途无量的"香饽饽"应该会让股东爱不释手，怎么会在如此相近的时间同时遭到两大股东的股权转让？

　　"究竟佛塑是自愿还是被迫转让金辉高科的股权这个很难说，因为两者都是国企，即使佛塑不想转让也不行，这里面很可能是为金辉高科上市来做一定的准备。最终金辉高科的股权结构肯定还没定，应该还会有动作。因为很多时候股权的转让不可能一步到位，有不少准备上市的公司也有很复杂的股权转让工作。"部分证券分析师认为。

　　佛塑科技认董秘罗汉均向《证券日报》记者表示，"转让股权是为金辉高科往后上市做准备，这有利于金辉高科的发展。我们公司在转让金辉高科16%股权后剩下的32.125%股权会继续持有，金辉高科发展的好对我们公司肯定有很大益处。"

　　比亚迪表示，"本次出售股权是为集中优势发展公司的主营业务；同时，优化金辉高科股权结构以推动其利用资本市场快速发展。"

　　投资收益支撑业绩，未来发展存在隐忧

　　佛塑科技能从2008年严重亏损的困境中走出来，很大程度上得益于参股金辉高科、纬达光电与杜邦鸿基这三家公司。

　　金辉高科的锂电子隔膜一直被资本市场认为是佛塑未来获得持续的皇牌，而杜邦鸿基的主打产品双向拉伸聚酯薄膜(BOPET)所贡献的收益一直是公司净利润的重要稳定组成部分。在该公司2011年半年报显示，杜邦鸿基所贡献的投资收益占该公司的净利润约达52%。

　　不过从佛塑科技三季度的业绩情况来看似乎表现出一种"好景不长在"的信号。根据三季度报告显示，其7至9月的净利润同比下降达67%。虽然前三季度的净利润约为1.367亿元，同比上涨了约21%，但其实很大程度上靠的是参股公司贡献的利润。

　　因为该公司来自联营企业和合营企业的投资收益从上期末的约8178万元增加到了今年9月末的约10135万元，这样一来今年前三季公司投资收益占净利比重已约达74%。由此可见真正来自于公司自行生产的收益并不高。

　　对于公司主要由对外参股的投资收益来支撑业绩有何看法，公司董秘罗汉均表示，"当然投资三家公司对我们业绩也有不少帮助，未来我们公司会继续拓宽新材料方面的发展来不断提升公司的竞争力。"

　　同时，东莞证券认为，"3季度单季该公司的毛利率下滑至12.17%，同期人力成本和原材料成本仍高居不下，导致公司毛利率出现大幅下滑。"

　　而金元证券则预计佛塑旗下两家子公司纬达光电与杜邦鸿基也因为市场的竞争会降低给佛塑带来的投资收益，"BOPET 景气高点已过，大量新建产能在2011 年下半年投产，预计该公司来自杜邦鸿基的投资收益出现下滑。BOPP 市场转淡，偏光膜竞争加剧。BOPP 下游需求较弱，市场旺季不旺。再加上部分企业新进入偏光膜产业，公司偏光膜销量明显下滑。"

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