政策矛头直指借壳 ST股不死神话或将终结

　　延续多年的ST股“年末狂欢”在今年打破了惯例，代之的是集体大跌，连续跌停的戏码不断上演。

　　昨日，“政府补助可能不再纳入当期收益”的传闻又在市场上流传，据说已得到一些券商投行的证实。这是继此前证监会规定将借壳上市等同于IPO审核、上月底创业板退市意见稿出炉之后，又一则直指ST股的尖锐“矛头”，“病恹恹”的ST公司再度感受到生存的危机。

　　近期批量大跌

　　ST股今年难“贺岁”

　　2011年岁末，ST股并没有出现一如往年的“贺岁档”行情，反而是进入12月以来，个股用“哀鸿遍野”来形容都不为过。据统计，截至昨日收盘，12月的前二十大熊股中，有13席被ST股所占据，占比高达65%。ST传媒、*ST钛白、*ST昌九、*ST亚太等14只个股的跌幅超过了30%，为首的ST传媒跌幅为42.73%。这对于每日最多下跌5%的ST股来说，跌势之猛可窥一斑。除此之外，还有53只ST股的跌幅超过20%。而当期沪深两市跌幅超过20%的个股只有221只，ST板块虽然只有127只个股在交易，但占比却达30%。

　　值得一提的是，跌停在ST板块中已成了“家常便饭”，如12月5日，50只ST股以跌停报收。ST传媒复牌后，连续6日跌停的走势曾一度让市场颇为惊讶，怎知，不到一周的时间，这一“成绩”就被*ST钛白和*ST昌九所打破，前者自12月5日复牌起，连续10日跌停；后者自12月2日起，连续9日跌停(其中两个交易日停牌)。

　　事实上，今年三季度时，一些ST股的表现还可圈可点，不少投资者尚对该板块的年末行情充满期待。申万研究所编制的亏损指数显示，八九月，几乎每个交易日，“披星戴帽”的股票都占据了涨幅榜的前几位。而近日的大跌，彻底打击了ST股投资者的信心。有人在股吧中表示：“以前还是‘见光死’，今年则是‘没见光就死’。” 

　　重组频现失败

　　借壳上市难上加难

　　业内普遍认为，ST股近日集体走低，与创业板退市新规意见稿的出炉有很大关系，虽然针对的是创业板，但其中一句触动了ST股的神经，那就是“不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市”。市场担心，这个方案将来可能会推广到主板，ST退市的几率会大大增加；而即使不推广到主板，ST借壳的难度也会增大。

　　历年来，ST板块受投资者热捧的主要原因就是它会“讲故事”——通过资产重组，完成“乌鸡变凤凰”的蜕变，从而带动股价一飞冲天。然而，今年以来，不仅政策上屡受打击，自身方面亦不给力，众多ST股重组梦碎，演变成暴跌的梦魇。

　　统计显示，今年迄今为止，沪深两市近120家上市公司发布了暂停并购重组方案，其中有16家ST或*ST公司，包括ST珠江、ST四环、ST合臣、ST传媒及昨日公告的*ST朝华等。而他们宣布重组失败后，扑面而来的无一例外都是惨不忍睹的暴跌。

　　海通证券分析师王伟表示，ST公司长期经营不善，虽然2005年以来尚无一家公司退市，但投资风险较未披星戴帽的股票来说要大得多。创业板退市新规对主板ST股再次敲响了警钟。“在越来越严厉的政策下，ST股的壳资源已经变相贬值。”王伟说，其实，早在今年8月，证监会就公布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，提高了借壳上市的门槛，标准接近IPO，受此影响，ST股一度遭到市场投资者的大举抛售。随后，很多原本热衷于炒作ST股的投资者逐渐转为谨慎，不再如往年那般盲从。

　　另一方面，市场人士认为，管理层频频表态和行动严打内幕交易，也让市场资金对ST股的炒作变得谨慎。新任证监会主席郭树清严正声明，对内幕交易“零容忍”，进一步打击了游资的积极性。

　　为保牌“进补”

　　ST股自救能否成功

　　“对投资者而言，不再单纯投机于ST板块重组预期所带来的股价暴涨，转而看重上市公司的业绩和经营情况，从本质上来说是一件好事。同时，ST股借壳上市‘圈钱’的难度加大，也可以避免ST股股价的大起大落，间接保护了投资者利益。”王伟这样认为。

　　“而对于ST上市公司而言，市场炒作的降温会直接推进其自我盈利的改善，促进有真实重组的案例出现，对资本市场具有深远影响。”同时，联讯证券分析师程缘还指出，未来借壳上市的难度虽然增大，但成本还是低于IPO，这种借壳上市的形式不会消失，自然市场对ST股的炒作就不会彻底偃旗息鼓，只是会更加理性，ST个股走势将不断分化。

　　目前情况看，ST股再度面临全年业绩“大考”，陷入生存困境的它们并没有坐以待毙。即使市场不认可，重组保壳依然进行得如火如荼。如*ST昌九和*ST大地均在最近公布了实际控制人变更的消息，赣州工投和云南省投资控股集团分别成为两家公司的实际控制人。虽然他们均表示未来12个月内暂无对公司进行资产注入或置换的重组计划，但重组是必然趋势，这个不行还会找那个。

　　此外，已经公布过重组方案的ST公司有ST博元、*ST力阳、ST合臣、*ST轻骑、*ST盛润等，他们现正均处于方案报批阶段；*ST石砚和*ST中华则正在申请破产重整；而*ST天目、*ST华控、*ST吉药等*ST公司若今年继续亏损，将暂停上市，其重组预期也较大。

　　如往年一样，为“解近渴”，各种名目的政府补贴也纷至沓来。统计显示，截至目前，ST公司依然是年末“进补”的大户，如*ST昌九、*ST松辽、ST丹化近日相继分别获得了1.6亿元、3500万元和270万元的政府财政补贴。只可惜，如若市场传闻的“政府补助不再纳入当期收益”成真，这些公司恐怕就要空欢喜一场。商报记者 王丹