中国平安高管电话会释疑:争议可转债再融资260亿

　　包慧

　　前度“千亿融资计划”阴影令股民至今心有余悸，中国平安(微博)(601318.SH，02318.HK)的260亿元A股可转债再融资又来袭。收购深发展(000001.SZ)后，平安资本压力之大前所未有，再融资计划在分析师普遍预期之中，这已是其一年之内第二度融资。

　　根据公告，此次可转债期限为发行之日起六年，票面利率不超过3%，所募集资金将用于补充公司营运资金及保监会批准的其它用途。该发行议案需获得2012年2月8日召开的股东大会审议通过，及保监会和证监会批准。

　　以10月31日数据静态测算，假设本次拟发行的260亿元可转债全部转股，平安的偿付能力资本可达到2089亿元，偿付能力充足率可达到194.9%。

　　A、H股同时看淡

　　平安再融资计划对市场产生巨大压力，12月21日平安A股大跌5.2%，报收34.43元；H股跌2.65%，收于51.50港币。尽管国际市场纷纷反弹，A股却独自神伤，上证指数跌1.12%，报收2191.15点。

　　一保险行业分析师表示，对发行可转债而言，3%的利息很低，持有债券的投资者转股机会较大，一旦转股将给二级市场造成冲击。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)认为，投资人对平安再融资表现过度恐慌，他认为，用可转债的方式再融资，对市场冲击比直接股本融资小。

　　汇盈证券董事谢明光表示，平安此次融资只针对A股，预计转股价格跟目前A股相当，转股完成后对H股股东有较大摊薄，对H股股东不公，因此不能获得香港及海外投资者认同。谢认为，香港市场主要由大机构持股，在上述利空出现后，不少基金马上减持平安。

　　对此，平安集团总经理任汇川当日通过电话会议表示，可转债方案已最大限度兼顾各方投资者利益，预计明年第三季度可以完成转股。

　　申银万国(微博)(香港)联席董事郑家华认为，此前中国平安向郑裕彤旗下公司定向增发后，马上遭郑裕彤减持近2亿股，中国平安也并未如实披露详细情况，公司治理透明度受到投资者质疑，尤其在港股投资者中产生较大不信任情绪，因此出现一些利空就会导致股价下滑。另外，因平安目前持有深发展过半股份，市场普遍预计平安资金仍然面临严重压力，未来深发展可能还有继续补充资本需要。

　　中国平安执行董事兼首席财务官姚波回应称，目前平安H股股价与A股之间的价差已经缩小，平安这次可转债的转股价可以是溢价发行，预计转股价和H股之间的差异也不大。

　　无H股融资计划

　　针对本次融资方式选择，任汇川21日表示，董事会是在衡量多种融资方式下，最终选择了发行可转债260亿的方式。他称目前平安没有H股融资计划。

　　任汇川称，可转债需要等到转股后才能计入资本，而自从2007年A股上市后，平安在A股并没有进行再融资，上市后对股东也作了每年30%以上的现金分红。他表示，尽管目前A股市场不算好，公司考虑到市场情况以及业务发展，选择了可转债的方式，这对股东来说也比较容易接受。

　　另一方面，今年上半年已经完成H股定向增发，如果在H股发债需要较长时间；公开增发H股，审批以及各种程序实现起来也比较复杂；AH同时配股，则需要70%股东通过。以平安董事会前期对股东情况了解，存在较大失败可能性。

　　至于未来是否再有融资计划，任汇川称，难以给出一个准确的时间或者额度，因为要受到几个方面影响：一个是业务增速，一个是资本市场波动，还包括监管的要求。“公司尽可能提前做好规划，同时会在各条线优化配置资本金，给予ROE比较高的产品线最好的支持。

　　260亿落袋谁家？

　　今年平安在H股配股募集的160亿元优先增资给了深发展，此次筹集资本还会优先考虑深发展，还是会优先考虑目前偿付能力压力最大的寿险？

　　针对260亿元的分配问题，中国平安执行董事兼首席财务官姚波称，目前各子公司分配的具体比例还难以确定，会放在集团统筹考虑，“因为平安是集团控股、整体上市，集团公司作为各个子公司主要融资渠道，会把资本金灵活度保留在集团层面，每个子公司业务发展快或者监管资本要求，大的方面均在集团层面统一调配。在子公司层面，比如保险方面平安希望保持偿付能力高过150%的水平。”

　　姚波表示，目前有不少银行发行混合资本债，而国内暂时没有保险公司发行混合资本债，未来能否采取这种方式融资需要监管层的表态。

　　平安还表示，将寻求股东授权其发行新股，发行总额以公司已发行A股及/或H股各自总面值的20%为限。按照中国平安21日收盘价计算，发行20%新股将筹资约620亿元。

　　截至10月31日，中国平安集团偿付能力充足率为170.7%，大幅低于2009年底的227%，平安财险为171.0%，平安人寿为153.2%，已接近监管机关要求的150%监管红线。