ST九发高估值重组透支未来 被指对中小股东不公

　　中国资本证券网 关欣

　　自12月2日复牌以来，至12月29日，*ST昌九(600228.SH)在12月间一共有15个交易日跌停，股价也跌至6.30元/股，相比11月11日的15.18元/股，累计下跌达58.50%。

　　有市场人士认为，市场反应有些过度，赣州工投的出资人是赣州市国资委，而赣州国资委很可能有意将*ST昌九做成一个资源整合的平台。这一切都需要时间，昌九争取并获得政府巨额补贴又无疑给上市公司足够的时间来完成这一整合，一旦推动整合，上市公司业绩将会大幅提升。

　　而另一分析人士则表示，国资背景的赣州工投入主*ST昌九或可一石三鸟。

　　市场反应过度

　　重组依然可期

　　12月2日，停牌20天的*ST昌九迎来了复牌公告。

　　11月24日，赣州工投与*ST昌九原间接控股股东——江西国控签署了《股权转让框架协议》，赣州工投收购江西国控持有的昌九集团85.4%的股权。本次交易完成后，赣州工投将成为*ST昌九的间接控股股东，间接持有*ST昌九25.68%的股权。

　　但同时，赣州工投将持有的赣州稀土发展控股有限公司25%股权和持有的赣州稀土15.08%股权划转赣州市国资委，相关股权登记变更已分别于11月22日和11月24日办理完毕。

　　受此影响，*ST昌九股价由停牌前11月11日、8年以来的最高价15.18元/股一路下跌，经历了11个连续跌停。至12月29日，*ST昌九在12月间一共有15个交易日跌停，股价也跌至6.30元/股，相比11月11日的15.18元/股，累计已下跌58.50%。

　　11月30日，*ST昌九得到江西省财政补贴1.6亿元，由于该笔营业外收入计入2011年损益，今年*ST昌九如无重大意外将确定扭亏。

　　而这一笔补贴，在保壳的同时，无疑也为*ST昌九的股权运作赢得了时间。

　　12月13日、15日，*ST昌九连续刊登澄清公告，表示公司潜在实际控制人赣州工投收购昌九集团股权的工作正在进行中，虽然昌九生化重组并未开始，但字里行间表示从未表达过未来十二月确定不重组的意思，从未表达过注入或不注入什么资产的意思，市场的反应是投资者的解读，外界传言公司重组失败是不客观的。

　　从政府的巨额补贴以及赣州工投连续表态，或可以看出公司实际控制人巧妙利用市场规则来争取重组的运作时间，不仅体现出政府保壳的良苦用心，或许更能彰显赣州工投重组的决心。

　　有市场人士认为，由于市场解读的稀土借壳未能成行而股价前期过高，可以预计到股价的下跌。但是市场反应有些过度，赣州的矿产资源也比较丰富，而赣州国资委很可能有意将*ST昌九做成一个资源整合的平台。显然这一切都需要时间，政府的巨额补贴无疑给了上市公司足够的时间来完成这一整合，而一旦政府开始推动这一整合，未来昌九的面貌将焕然一新。

　　赣州工投入主似可一石三鸟

　　据资料，赣州工投由赣州市国资委100%控股，是赣州市重大产业投资平台、国有工业资产运营平台以及工业发展市场化融资平台，主营企业投资以及国有资产管理、运营和资本运营。目前赣州工投旗下拥有三家二级公司，包括赣州盛虔投资管理有限公司、江西华威矿业有限公司、江西赣州稀有金属交易所有限责任公司。2011年1-10月，赣州工投实现营业收入1468万元，实现净利润-337万元。其中华威矿业主营矿产品销售及矿产资源勘查。

　　另一分析人士表示，赣州工投入主*ST昌九有三大好处：首先，从赣州工投的国资背景来看，其入主*ST昌九必然有利于整合赣州的矿产资源上市；其次，赣州工投入主*ST昌九，有利于提升壳资源的价值，并且由于其国资背景，在解决历史遗留的问题上也有很多优势；第三，赣州工投入主*ST昌九可以规范其发展，有利于提升上市公司的质量，并通过不断整合资源拓展其发展前景，把上市公司做大做强。

　　在问及对目前*ST昌九连续下跌的看法，上述分析人士表示，其实目前股价较低或许更有利于重组方的运作。

　　(关欣)

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