帝奥操控两上市公司 金飞达涉矿掩护ST国创融资

　　本报记者 张学光 北京报道

　　在江苏南通，以服装制造起家的江苏帝奥控股集团股份有限公司(简称江苏帝奥)小有名气。

　　然而在1月5日和6日连续两天的时间，江苏帝奥掌控的两家上市公司江苏金飞达(002239)和贵州ST国创(600145)相继发布公告称将涉足矿业。

　　一个是资产相对优质的金飞达，可是投资的锰矿远景每年不过4000多万元收益；另一个几乎成为空壳的ST国创，投资的煤矿远景年收入可达30多亿元。作为两家上市公司实际控制人的江苏帝奥，为何在投资矿业资产上如此厚此薄彼，轻重有别？

　　按照此前金飞达董秘郑维龙在接受本报记者采访时的说法，金飞达此次购买锰矿的资产收购方案与公司控制人江苏帝奥以及ST国创的煤矿资产重组方案均没有任何关系。可事实上，作为同一实际控制人操控的两家上市公司，在披露同一时间涉足矿业之后，金飞达大股东的一纸减持公告，引发了市场对两个方案之间利益牵扯的关注。

　　贵州买矿缺钱

　　江苏帝奥在ST国创上的煤炭资产重组之路，从去年3月份通过旗下江苏帝奥投资有限公司(简称帝奥投资)入股ST国创(前身为ST四维)算起，已经将近10个月的时间。

　　去年11月28日，ST国创的原大股东青海中金退出该公司第一大股东的位置，第二大股东帝奥投资“被动”成为ST国创的第一大股东。

　　至此，ST国创借道贵州阳洋矿业参与贵州煤炭资源整合的计划也开始进入到加速阶段。

　　然而当时，ST国创手中所控制的阳洋矿业还没有一座煤矿资产，为了积极寻找适合的煤矿资产，当时公司的主要高管纷纷出动，在贵州各地四处找矿。

　　直到去年年底，找矿终于有了眉目。2011年12月21日，ST国创发布公告称阳洋矿业将斥资1亿元收购贵州怀仁市的桂花煤矿。可是，这座煤矿的设计生产规模只有年产15万吨，属于贵州煤炭资源改革被淘汰的对象，因此，这也意味着阳洋矿业在接手桂花煤矿之后，必须要对其进行技改，将其生产规模提升至年产30万吨。

　　按照ST国创披露的信息显示，阳洋矿业将为此次技改支付超过3100万元的项目投资。

　　这仅仅是一个前期的技改项目投入，由于桂花煤矿目前仍处于建设期，尚未开始生产，因此一旦开始前期生产，还需要一笔巨额的生产周转资金。

　　今年1月5日，帝奥投资再次直接向阳洋矿业增资3亿元，加上此前ST国创的1亿元，阳洋矿业的注册资本金达到了4亿元，完成注资后，帝奥投资和ST国创分别持有阳洋矿业75%和25%的股权。

　　可是，这还不够。因为按照贵州省目前正在制定的完善相关煤矿整合政策，参与省内煤炭资源整合的煤矿企业在资格上有两道门槛必须达标，一个是注册资本不少于2亿元，而另一个则是整合后的生产规模不低于年产200万吨。

　　显然，即使ST国创对桂花煤矿实行技改后，这座年产规模仅有30万吨的桂花煤矿，还不能保证ST国创能够跻身贵州煤炭资源改革的队列之中。

　　ST国创董事会秘书李陆军在接受记者采访时也表示，公司将会利用自身作为上市公司的融资优势，继续推进煤炭资源的整合计划，“这不是一个会不会的问题，而是一个必须的问题。”

　　借金飞达融资

　　事实上，ST国创在其1月5日发布的公告中也明确表示，为使阳洋公司满足煤矿整合重组平台的条件，江苏帝奥将履行其成为ST国创大股东时的承诺，积极支持ST国创的产业转型，“并采取但不限于提供财务资助方式支持阳洋公司成为煤矿整合平台。”

　　显然，对于正处在四处买矿阶段的ST国创而言，帝奥投资能够提供的最大支持莫过于财务资助，而帝奥投资的资金来源，仍旧依靠背后的江苏帝奥。

　　根据金飞达上市时的招股说明书显示，江苏帝奥目前除主营的服装业务之外，还有房地产、劳务中介、股权投资等多项经营业务。不过，对于江苏帝奥而言，最为直接的融资渠道仍旧来自于其目前掌控的上市公司金飞达。

　　去年12月14日，江苏帝奥再次向当地银行质押了其持有金飞达的1800万股股权，获得7000万元的授信额度，加上此前已经多次质押的股权，目前江苏帝奥已经总计向银行质押了7288万股股权，占到其持有金飞达总股数的85.24%。

　　根据记者的统计，仅去年一年，江苏帝奥就通过股权质押的方式向银行获得了总计2.8亿元的信贷额度。然而，对于公司大股东连续通过质押公司股权进行融资的行为，郑维龙在接受记者采访时并不愿意过多透露其用途，“大股东方面现有多项产业，各种投入也较多，特别是房地产业务，去年信贷收紧也对资金需求较大。”

　　直到今年1月5日，远在贵州的ST国创披露公告，帝奥投资对阳洋矿业增资3亿元，市场投资者才有所顿悟。

　　股权质押仅仅是江苏帝奥借助金飞达进行融资的第一步。

　　去年12月28日，金飞达公告披露，其大股东江苏帝奥计划在未来一年内通过证券交易系统累计减持上市公司不超过1500万股股份，江苏帝奥同时将减持的最低股价限定在每股8元以上。按照这一数字计算，江苏帝奥将通过减持金飞达，套现不少于1.2亿元的资金。不过，对于市场投资者猜测大股东套现将用于贵州买煤矿的观点，郑维龙并不认同，他认为大股东减持金飞达与投资贵州煤矿资产并没有资金走向上的必然联系。

　　涉矿概念破产

　　然而，以目前金飞达主营的服装业务，很难支撑公司股价的上行。

　　根据金飞达的财务报告显示，去年前三季度，公司主营业务受到外贸订单减少、人民币升值以及劳动力成本上涨等传统因素影响，净利润同比大幅下滑了38.35%，3个多亿的主营收入实际赚取的净利润还不到1000万元。

　　如果按照公司此前预计的全年净利润同比下滑幅度0-30%来计算，2011年公司全年赚取的净利润预计只有700多万元，折合每股收益不足4分钱。而在去年停牌之前，金飞达的股价最高冲至每股10.98元，对应市盈率已经超过250倍。

　　与公司业绩极不相符的则是公司在去年下半年一路上扬的股价，从去年9月份开始，公司股价逆势而上，至停牌时的涨幅已经超过50%。

　　从去年11月7日开始停牌至今年1月5日复牌，公司正式公告称将斥资1.1亿元收购从事锰矿开采的四川文山州卡西矿业有限公司(简称卡西矿业)45%的股权。

　　可是，这笔涉矿投资并不是此前投资者所预想的为公司注入矿业资产，甚至连财务投资都够不上。因为按照双方协议，卡西矿业的承包期限只有4年的时间，在这4年期间，金飞达不再向卡西矿业支付任何后期投资。同样，卡西矿业每年给金飞达的保底收益也恰好是1.1亿元。也就是说，卡西矿业保证金飞达在今后4年的时间能够收回成本。至于超额利润，双方约定必须要在卡西矿业4年累计净利润超过2.45亿元的时候，才能在最后一年按照股权分配。

　　金飞达此前的涉矿传闻转眼变成了一笔“财务借款”，这让投资者大失所望。公司股价复牌之后出现连续两个跌停，根据益盟操盘手数据显示，出现大批主力资金外流。

　　截至1月13日收盘时，金飞达股价再现跌停，目前每股已跌至7.12元。