金岭10.58亿竞购大股东资产 分析称收购PE偏高

　　本报记者 周海升

　　山东金岭矿业份有限公司(000655)周二发布公告称，控股股东山东金岭铁矿于2月3日以挂牌价10.58亿元出让其持有的山东金鼎矿业40%股权，公司拟以挂牌价格10.58亿元、但最高不超过10.76亿元参与竞购。收购完成后，大股东旗下所有铁矿资产均注入上市公司。

　　资料显示，金岭矿业收购的金鼎矿业是由山东金岭铁矿、淄博宏达矿业和中国冶金地质总局山东局三家单位联合发起组建的矿山企业。其主要产品为铁矿石原矿，按股权比例销售给三家股东或其指定的矿业公司。

　　据公告，山东金鼎矿业总资产账面价值为4.8亿元，评估值为28.69亿元，负债2.23亿元，净资产账面价值为2.57亿元，增值23.88亿元，增值率927.36%。在资产基础法下，金鼎矿业股权价值为26.45亿元，金岭铁矿持有的金鼎矿业40%股权价值为10.58亿元。

　　对于金鼎矿业近10倍的增值率，金岭矿业称，这主要原因是采矿权增值所致，采矿权评估增值率为3860.92%，矿权评估增值主要是原始取得成本低、矿石价格上涨及产能扩大所致。

　　国泰君安研究员李宏亮认为，此次收购市盈率(P/E)有些偏高，“金鼎矿业去年上半年净利润9928万元，7月-11月净利润8636万元，预计全年净利润在2亿元左右，公司股权价值为26.45亿元，收购P/E(2011年)为13.2倍。“我们预计今年矿石均价较2011年均价(163.4美元/吨)下降20-30美元/吨，对应2012年P/E为16-19倍，收购P/E也不低”。

　　据公告，公司未来规划将80万吨的开采规模扩至200万吨，预计2016年能完全达产但目前仍在进行前期准备工作。另外，由于公司主营业务为铁矿石开采，铁矿石价格的波动和需求量的变化会直接影响公司的利润。

　　宏源证券分析师赵丽明认为，金鼎矿业注入解决了公司储量严重不足的问题，有利于公司的长远发展。中信建投王喆则认为，金鼎铁矿的注入对公司短期业绩影响不大。这是因为金鼎铁矿没有选矿生产线，直接将原矿按持股比例销售给3家股东单位。由于原矿的价格和盈利能力相比铁精粉低很多，因此股权注入后，金鼎铁矿带来的投资收益对公司的盈利能力增厚相对有限。

　　“作为山东钢铁集团未来的矿产资源整合平台，我们更看好公司长期的投资价值”，王喆分析指出，未来山钢集团获得的铁矿资源将会放到金岭矿业这个平台来运作，公司中长期资源的扩张将会有保障。