鄂武商A大股东高溢价要约收购 银泰系难阻击

　　谷东

　　银泰系对鄂武商A（000501.SZ）股权的争夺或难再有胜算。因为大股东武汉商联（集团）股份有限公司（下称“武商联”）对公司5%股权的要约收购将于明日开始进行。而按照鄂武商A目前14.70元的股价计算，此次要约收购溢价率高达44%。

　　于6月18日停牌的鄂武商A当日获悉，证监会已经核准武商联以部分要约收购的方式增持鄂武商A。拟增持股份占鄂武商A总股本的5%，增持价格为21.21元/股。

　　溢价增持

　　实际上，早在2011年7月20日，武商联就已与武汉经发投、武汉国资公司分别召开了临时董事会，并就本次要约收购签署了《关于实施要约收购的一致行动协议》，2011年8月4日，便向中国证监会递交了相关申报文件。

　　而当时，也正是银泰系与武商联激烈争夺鄂武商A股权之际，银泰系三家公司在2011年初再度向鄂武商A大股东发起冲击。截至2011年4月14日，浙江银泰百货有限公司、湖北银泰投资管理有限公司以及浙江银泰投资有限公司等通过连续增持后，已合计持有鄂武商A 24.48%的股份，严重危及武商联的第一大股东地位。

　　随后，武商联利用鄂武商A策划重大资产重组停牌期间，通过签署一致行动人协议的方式，与一致行动人合计持有鄂武商A 24.67%股份，而保住了大股东的位置。并通过继续增持，将持股比例提升至29.67%。

　　截至目前，武商联及一致行动人共持有鄂武商A 29.32%股份，而根据2012年一季报数据，截至3月末，银泰系仍持有24.48%的鄂武商A，双方持股差距接近5%。

　　若武商联及一致行动人此次顺利完成5%的要约收购，双方持股比例的差距或将继续拉大至10%。

　　根据要约收购报告书，此次主要由武商联及武汉经发投、武汉国资公司等三家共同进行要约收购，收购的比例分别为1.86%、1.86%和1.28%。按照21.21元的收购价，三家合计将支出的最大资金额达53793.76万元。

　　武商联解释，此次要约收购的原因是为进一步增强对公司的影响力，更好地促进公司发展，并看好公司未来的增长潜力，并表示不排除在未来12个月内根据实际情况继续增持鄂武商A股份。

　　在抛出方案时，华泰联合证券分析师耿邦昊就指出，考虑到要约收购之前双方的股权差距已经扩大到5%，此次部分要约的收购再一次体现武商联系对捍卫控制权的决心和实力，银泰系短期继续举牌或竞争要约收购的可能性并不大。

　　银泰系未能阻击

　　而银泰系的反应将成为影响鄂武商A股价短期走势的重要因素。

　　不过，就在2011年8月3日，预案公布时，要约收购价相对于鄂武商A当时股价的溢价率仅为6%。随后，其股价也并未能维持在20元一线，而是逐级下滑，并最低跌至12.50元。这期间，银泰系也没有选择进一步增持。

　　但双方的争夺并不止于股权上。去年5月23日，武汉开发投因浙江银泰投资有限公司涉嫌违反我国外资收购上市公司的法律法规，在二级市场违规增持公司股份，对其提起诉讼。当年6月，银泰系也以与公司有关的侵权纠纷为由，对武商联及其关联公司提起了诉讼。

　　就在武商联此次向证监会申请对鄂武商A部分要约收购的过程中，证监会也曾就上述银泰系的诉讼提出了反馈意见。但最终，银泰系的上述诉讼也未能阻止武商联对鄂武商A的此次要约收购。

　　据目前尚未终结的上述诉讼，银泰系诉称2011年6月8日鄂武商A在以“重组”为由停牌多日后, 发布《武汉武商集团股份有限公司中止筹划重大无先例资产重组事项暨公司证券复牌公告》，宣布公司股票于6月9日复牌。6月9日当日, 武商联即与其一致行动人增持鄂武商A多达5%。武商联涉嫌利用其大股东地位, 事先获知复牌信息, 在复牌当日即违规交易, 并造成股价波动。

　　而据武商联专项法律顾问通力律师事务所的意见，认为上述相关事项不构成本次要约收购的法律障碍。

　　就在鄂武商A此次因要约收购事项停牌前，其股价已经再次触底回升。仅在上周，周涨幅就达13.08%，成为今年以来周涨幅最大的一周。