鄂武商部分要约收购启动 套利空间有限

　　⊙记者 覃秘 ○编辑 邱江

　　经过近一年时间的煎熬，鄂武商A的中小投资者终于等来了大股东的要约收购报告。公司今天披露，6月18日接到第一大股东武商联集团通知，武商联及其一致行动人的要约收购计划已于近日获得证监会批复，并拟在自6月21日起的30个自然日内接受要约收购申请，具体收购方案不变，即以21.21元/股的价格收购鄂武商5%股份。公司股票今日复牌。

　　武商联的此次部分要约收购，始于其与鄂武商第二大股东银泰系的股权争夺战。经过双方场内场外的轮番大战，去年6月武商联一方发起突然袭击，一天内购入鄂武商5%股份，并在7月中旬开始筹划此次要约收购。8月3日，武商联披露要约收购预案，即联合武汉经发投、武汉国资公司作为共同收购人，向鄂武商A除收购人以外的全体流通股股东发出部分要约收购，拟以每股21.21元的价格收购鄂武商A合计不高于2536万股股份，占公司总股本的5%。但遗憾的是，该收购方案披露后一直未有进展，在今年5月份召开的年度股东大会上，公司董事长还曾就此遭到投资者的逼问。

　　与收购报告书同时披露的律师事务所关于《证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》有关问题答复之专项法律意见书，透露了该要约收购久拖未决的部分原因：一是银泰系对武商联及鄂武商董事长刘江超的起诉，是否会构成对此次要约收购的法律障碍；二是武商联需要进一步提供解决其下属公司与鄂武商A同业竞争问题的切实可行措施及时间表。

　　在收购报告书中，武商联承诺将采取积极措施消除鄂武商A与武商联集团相关企业之间的同业竞争或潜在同业竞争状况，具体措施包括但不限于：积极推进中百集团、武汉中商的重大资产重组事项，分步解决武商联集团相关企业之间的同业竞争；本次要约收购完成后，协助鄂武商A引进新的外部战略投资者，优化公司治理结构等；本次要约收购完成后，逐步以并购、重组以及业务调整等方式，完成鄂武商A与武商联集团相关企业之间的资产和业务整合。与去年8月份披露的预案相比，此次增加了逐步以并购、重组以及业务调整等方式完成大整合的内容。

　　值得关注的是，收购报告书特别提到，本次收购完成后，收购人拟对上市公司董事会和高级管理人员进行适当调整，从而增强对上市公司的控制力。武汉当地商业人士分析，联系武汉国资和银泰系多年来在董事席位上的争夺，此话指向明显——一旦收购完成，占据较大股权优势的武商联一方，肯定要想办法抢夺更多的董事席位，为以后引进新的战略投资者做准备。从现实情况来看，在寻求司法途径未能奏效之后，银泰系应对的办法也并不多。以此观察，双方的股权争夺战或已接近尾声。

　　受股市大环境等多个因素影响，鄂武商的最新股价仅有14.70元，与21.21元的要约收购价有约44%的差价。但需要提醒的是，由于此次收购仅是部分要约，从理论上分析，除去武商联及其一致行动人所持近30%股份外，其他股东均可以参与接受该要约，即投资者最终被实际收购的股份数只占持股量的7.1%(5%：70%)左右，实际套利的空间并不大。根据方案，本次要约收购的时间为6月21日至7月20日(包含此两日)，其中在要约收购期限届满前3个交易日内(即7月18日、19日、20日)，预受股东不得撤回其对要约的接受。