鄂武商A回购送红包 套利空间有猫腻

　　大股东回购价比目前的价格高出6.5元，不去抢？鄂武商A要约收购价21.21元，要约收购数量2536万股，而昨日收盘价为14.80元。而7月20日就是要约收购截止日期了，从7月2日的数据来看，近3个交易日净预受要约收购的流通股数开始激增，不过二级市场股价却波澜不惊。虽然此次理论套利空间较大，但由于要约收购股份比例较低(占总股本5.00%)，股份的中签率受到限制。从一季报的流通股东来看，除去第一大股东和第二大股东及其关联人，机构投资者占比为16.86%。

　　预受要约股份开始活跃

　　今年6月，证监会核准武商联及其一致行动人向公司除收购人以外的全体流通股股东(不含武汉开发投资等)发出的部分要约收购，拟收购公司合计不高于2536.24万股股份(占5%)。要约价格21.21元/股，本次要约收购所需最高资金总额为53793.76万元，收购期限为6月21日至7月20日。公司称，此次要约收购的原因是为进一步增强对公司的影响力，并看好公司未来的增长潜力。收购人不排除在未来12个月内根据实际情况继续增持公司股份。

　　实际上，在回购期限的初期，预受要约收购的积极性并不高。6月21日回购的第一个交易日，净预受要约收购的流通股数为7.06万股，分属于19户股东，净预受股份比例为0.278%.25日，净预受要约收购的流通股数增加为14.81万股。26日，变为25.11万股。27日变为30.40万股。28日开始剧增，变为1152万股，29日和7月2日数量还保持微增。而产业资本并未出手，截止到7月2日，净预受要约收购的非流通股数为0股，净预受股份比例为0%；净预受要约收购的流通股数为11696.8万股，分属于137户股东，净预受股份比例为461.188%。(本次要约收购目标数量为2536 .2万股，占总股本5.00%)，户均达85万股，相比公司一季度末户均持有流通股3.66万股高出不少。

　　股价表现不积极

　　光大证券认为，此次鄂武商A要约收购顺利完成，武商联方持股比例将达34.32%，领先优势将扩大至9.84个百分点，第一大股东位置将得到进一步巩固。但5%的收购比例略显单薄，无益于公司取得一语定乾坤的绝对话语权。不过收盘价距要约收购价存在一定价差，短期出现交易性机会，但随着收购价差的缩小，股价中长期终将回归基本面支撑的合理价值。

　　从二级市场上看，其股价经历了20日的涨停和21日的冲高回落后，25日再次大跌，一直到28日股价才逐渐企稳，也就是说，看上去很诱人的要约收购题材并没有引发此前被举牌引发的大涨。

　　虽然此次理论套利空间较大，但由于要约收购股份比例较低(占总股本5.00%)，股份的中签率受到限制。从一季报的流通股东来看，除去第一大股东和第二大股东及其关联人，机构投资者占比为16.86%。也即是说，即使其他散户股东不参与预受要约，这些机构只有1/3的参与机会，因此，这种套利对于它们来说并非易事。

　　大股东火拼股权被套

　　此次股权争夺战的胜利方无疑是武商联及其关联方、一致行动人，目前武商联及其关联方、一致行动人合计持有公司14872 .65万股，占公司总股本的29.32%，银泰系和一致行动人持股24.48%。武商联看似胜利，但目前股价已经跌破了其增持的价位。

　　2011年6月9日武商联、武汉国资公司以及武汉经发投累计增持鄂武商A的股份2536.25万股，占总股本的5.00%，耗资约5.28亿元，成交均价为20.81元/股，其中武汉经发投分别通过二级市场和大宗交易累计增持的1403.33万股成交价分别为21 .15元/股、21 .16元/股，21.16元的股价也成为一年来的历史最高价。

　　若以昨日鄂武商A 14.80元/股的收盘价计算，2011年6月9日武商联一方的收购均价每股亏损5 .99元，累计浮亏1 .64亿元，而这次武商联及其一致行动人以21 .21元/股的价格要约收购鄂武商A的2536 .24万股，也将产生1 .62亿元浮亏。如此，武商联合计投入的10.66亿国有资金就浮亏了3.28亿元。

　　采写：南都记者王涛