投资与理财：与其救市倒不如进行治市

　　文/童第轶

　　治市比救市重要得多，所取得的成效也会大得多。只有治市，才能真正提升投资者的信心，才能吸引更多投资者的加盟，以形成正向的财富效应。

　　在美国被调降评级、法国银行危机以及经济数据低于预期等多重利空因素的轮番冲击下。全球金融市场自8月初开始发生剧烈震荡，A股市场也是跌宕起伏。8月9日，上证综指一度跌至2437点，创下一年来新低，其后在金融股整体走强的带动下，上证指数最高上冲至2636点。但随后又最低回落至2507点，逼近2500点整数关口。

　　虽然如此，但A股上市公司2011半年报业绩却颇为亮丽。

　　截至2011年8月23日，沪深两市共有1522家上市公司披露2011年半年报，平均营业收入21.7亿元，同比增长26.88%；平均实现净利润2.58亿元，同比增长29.14%；平均每股收益0.3008元。另外，在有可比数据的1488家公司中，二季度平均营业收入环比一季度增长13.96%；净利润环比增长15.74%。

　　政策方面，近期政府各职能部门相继出台了“定向宽松”措施。在企业结构上加大了对中小企业和民营企业融资的扶持力度，在产业结构上加快了新兴战略产业的发展速度，在投资结构上依然倾向于惠及民生的保障房和水利建设，在区域覆盖方面则偏向于中西部地区和农村地区。这些条款一旦从政策面转移至执行面，将给A股市场的相关板块带来实质性的推动。

　　不过，欧洲债务危机影响的日益扩大，已不仅仅是边缘国家的问题。而法德峰会的召开，并没有取得实质性的进展，欧债危机近期陷入“无解”的尴尬处境。如果说美债被下调评级是对中国经济的重创，那么摆在我们面前的法、意、西债务问题和德国经济放缓的事实，将同样是巨大打击。

　　但外围越是恐慌，中国就越该冷静。我们要明白，这次的危机不同于三年前的那次危机。大家在经济危机还没到来时就已高度紧张，或许，它并没有我们预想的那样可怕。

　　短期来看，虽然海外局势动荡难以平息，7 日Shibor利率攀升显示国内资金面依然偏紧，但政策进一步紧缩的可能性不大。管理层近日屡次表示，中国有信心、有能力保持国民经济平稳较快发展，中国经济决不会出现所谓的“硬着陆”。

　　而面对股指的暴跌，再次出现了监管部门救市的声音。主流媒体纷纷发表文章维稳，另外，中国证监会在时隔7年之后，再度推动中国版的“401K”计划出台，以鼓励养老金入市。这些救市措施与建议的出台，使得股指并没有进一步延续跌势。事实上，证券市场从来就不缺乏资金，依靠监管部门的救市举措，或许可以使股市暂时脱离险境，但市场不可能长期在救市政策的呵护下成长与壮大。

　　全球股市欣欣向荣时，A股市场表现疲弱；全球股市萧条时，A股仍旧疲弱。其实不难发现，无论是从快速扩容的新股破发，还是到不对等的转融通体制，再或其它的市场制度来看，都能发现制度内在的不完善性。所以说，进一步完善市场制度建设，将是中国经济体制发展要做的重要工作。

　　从这个意义上讲，与其进行救市，倒不如进行治市。只有治市，才能真正提升投资者的信心，才能吸引更多投资者的加盟，以形成正向的财富效应。要达到此目的，首先必须改变股市的错误定位。股市不能仅仅成为上市公司的融资工具，而要充分发挥其在经济层面的资源配置功能，真正起到经济晴雨表的作用。