记者观察：评ST黄海重组 警惕资本玩家翻云覆雨

　　证券时报记者 向南

　　如果看ST黄海的公告，会很好奇为什么伍宏林要将拥有的优质房地产资产，变卖换做一家亏损公司股权，成为和其熟悉业务风马牛不相及的轮胎公司的大股东。

　　从财务报表上看，ST黄海没有投资价值，作为一家老国企，历史负担沉重，公司已经资不抵债。虽然轮胎行业受原料成本上升影响，不过多数公司都能盈利，只有ST黄海“坚持不懈”地亏损，眼看着扭亏无望连大股东也放弃了希望，决定卖出。

　　但是，ST黄海有一个好处，其股本小，截至昨日市值接近23亿元。资本玩家喜欢这样的公司。一个老壶，在装入新酒之后价格将成倍上涨，操作者可由此渔利。实际上，市场上到处是这样的例子，华尔街的精英们也喜欢做购买资产拆分出售，或者整合之类的生意。

　　充斥在中国资本市场上的掮客，也有着翻手为云覆手为雨的本事，他们也玩出了不少类似的财富故事。但是，投资者不能忽视其中的巨大风险，和实业资本直接借壳相比，资本玩家引爆炸雷的概率要高得多。

　　伍宏林的资本运作中，就蕴藏不少风险，他要借助发行信托实现股权收购，信托抵押物是他持有的房产，如果房地产价格下跌，那么信托或会对他有更高资金要求，导致资金链断裂危险。另外，由于没有适合置入上市公司的资产，他还要为此再费一番周折。

　　收购借助发行信托融资的风险，在大元股份中已有体现，大元股份大股东洪泽投资希望借助发行信托完成数十亿元的金矿收购，并将金矿注入上市公司，不过至今都没有完成信托发行。当年洪泽投资进入大元股份时，投资者就已猜到只是资本运作的一个平台，不过没有料到的是，这个平台在置入资产时如此大费周折。

　　ST博元(原ST方源)也是一个资本玩家运作的例子。该公司的重组可谓历经磨难，几经争夺，多番换手，近日才最终由一家光伏企业借壳。

　　一般而言，对于喜欢讲故事和听故事的资本江湖而言，投资者对这种运作持支持态度，这类公司往往会有不错的市场表现。不过也应该警惕风险，那就是局外人获取信息的速度永远比当事者慢，而在资本玩家的故事中，会有更多波折和风险，普通人撞上风险的概率更大。

　　伍宏林是一个聪明的生意人，这从其资产构成中可以看出，其大部分资产来自于房地产——他抓住了房地产价格上涨带来的机会。伍宏林将资金投到化工产品的贸易中，这个领域对资金的占用不大。而将房地产赚到的资金，投入到上市公司股权运作中来，这又是一场新的冒险的开启。