周科竞：如何让更多储蓄资金流入股市

　　管理层终于有了放缓新股发行的表态，虽然中小投资者为此付出了惨重的代价，但这怎么也算是一个大利好。管理层同时提出要鼓励储蓄资金转变为长期投资资金，这就需要给储蓄资金一个保底收益，如3年期的保本基金、更多更大量的可转换债券，这些投资品种更加适合储蓄资金投资，普通股票对于储蓄资金来说风险过大。

　　现在还能存在储蓄里的资金，拒绝了股市、基金、黄金等各种各样的诱惑，必然是不能亏损的钱，可能是为了给子女将来上学的钱，也可能是准备未来治病的钱，再或者是从内心深处拒绝风险，这样的钱让它们进入股市，首先要保证它们不能亏钱。

　　目前能够给储蓄资金提供的无风险投资机会有两种，一是保本基金，二是可转换债券。根据管理层的意思，是让储蓄资金进入股市充当长期投资者，那么保本基金的特点便不太合适。一般来说，保本基金的保本方法比较圆滑，假如有10亿元的资金，还有一种3年收益10%的债券，那么保本基金就用9.1亿元购买这种债券，用0.9亿元购买股票，这样3年之后债券的本息就能够达到10亿元，即使购买股票的资金全部亏光，基金也能实现保本。

　　也就是说，如果将储蓄资金引入保本基金，实际上只有9%左右的资金能够流入股市，对股市的影响不大，而可转换债券则具有极佳的功能。

　　可转换债券的最大特点，就是按照100元面值认购原始债券的投资者，可以在不亏损的情况下，享受到牛市的喜悦，虽然利润率较直接购买股票可能会偏低，但对于储蓄资金来说，这却非常具有吸引力。

　　可转换债券，可以由已经上市的企业发行，也可以由准备IPO的企业直接发行，替代IPO，现在的东方市场，历史上的丝绸股份，便是先有可转债后来才实现IPO。这样的先可转债后IPO模式，将能够吸引储蓄资金入市。如果再进一步，没有IPO，上市公司的股份全部由可转债转股而来，只需要约定80%的可转换债券转换为股票后，该股票可以上市交易，而转股价格在可转换债券发行时便事先确定，这样将可以有效防范拟上市新股虚高定价，对二级市场投资者是一个重大保护。假如可转换债券的转股期为5年，那么如果5年之间拟上市企业的业绩总不能让投资者满意，那么投资者自然会到期选择赎回债券，这也实现了理性的退市，对投资者的伤害也最小。

　　这样的可转换债券可以在新股上市前，实现一段时间的试用期，显然更加科学合理，同时解决了新股发行价过高、缺乏退市制度、中小投资者风险过大、储蓄资金不愿入市的难题，值得管理层考虑。