叶檀：股制不改 恶炒不止

　　每经评论员 叶檀

　　证监会对非理性恶炒问题股、ST股深恶痛绝。对市场恶意炒作的行为连续提出警示，证监会2月23日就公开表态，目前市场普遍存在的新股热、新股发行“三高”、恶炒ST股、恶炒小盘股等现象，极大地损害了广大投资者的利益，对此，监管部门高度重视，正在积极研究解决办法。同一天，深交所发文称要“警惕概念炒作风险”，据称，这已是深交所第五次发文提醒投资者 “警惕投机炒作、倡导价值投资理念”。

　　市场似乎在嘲讽监管者，按照但斌的说法是 “妖魔鬼怪舞翩跹”。据报道，“问题股”卷土重来的迹象明显，重庆啤酒、三毛派神、中恒集团、南方食品等个股期间最高涨幅也分别达到69%、42%、35%、16%，而ST股接连涨停。

　　解铃还需系铃人，首先要明白，哪些资金为什么恶炒问题股、ST股？

　　恶炒问题股、ST股的主要是游资。东方证券上海张杨路、中投证券无锡清扬路、国信证券深圳泰然九路、财通证券温岭东辉北路等证券营业部曾多次现身“问题股”的炒作中，这些知名的营业部从来都是游资盘踞之所，形成了一套完整的炒作逻辑。

　　凶悍的游资从来都不是价值投资者，在长期的市场洗礼中，他们形成了打一枪就跑的游击战术，根本不相信A股市场是价值投资场所。随手举个例子，2011年10月24日到11月11日，上证指数从最低的2307.15点涨到2496.53点，文化传媒、节能环保、软件开发、LED等板块快速轮动，一个营业部就有数亿元资金介入，快进快出，各营业部轮流击鼓传花，直至找到最终买单的下家。证监会宣布的那些恶炒亏损者，就是懵里懵懂接棒的散户，而不是训练有素的游资。

　　游资炒作的理念有三：一炒作有概念的股票；二炒作超跌股票；三利用波动率博取短差。

　　炒作概念非常能够理解，或者是地方政府誓要保壳准备注入资产，或者是公司拥有某些特殊资源或者雾里看花的高科技。以问题股的典型——重庆啤酒为例，一连串的利空消息让股价大跌，让游资有见缝插针的空间，复牌12个交易日公司股价累计上涨67.6%，与1月19日时的20.16元相比接近翻番。而公司2月24日公告警示风险，但对于疫苗，却说北大组在试验报告总结编制阶段，浙大组在临床试验阶段，未来存在不确定性，却没有一棍子打死，处于等待最后一只靴子落地的真空期。再看紫鑫药业，存在严重问题，甚至被称为“银广夏第二”，但有些投资者仍然看好该公司对中药资源的整合能力，对库存的中药以及中药变成快销品情有独钟，包括一些专注医药板块的资深投资者。

　　波动率大是做差价者的温床摇篮。新华网发布消息，指出ST股波动率大，风险极大。2011年1月4日至4月20日，深证成指累计上涨2.37%，同期ST板块累计涨幅达18%；2011年11月16日至2012年1月6日，深证成指累计下跌17%，同期ST板块累计跌幅达34%。殊不知，正是这样巨大的波动率让游资兴奋不已。以文章所举的以“＊ST盛润”为例，该股非常典型，先是炒作重组概念，居然兑现；去年三季报，不顾净资产与未分配利润为负，以每股5元的收益与3.57元的公积金笑傲江湖，净利润同比增长11845.67%，这么妖的数据足以玩出许多花样。从连续涨停又跌停，游资凶悍无比，在连续大幅下行时拣筹，而后突然拉停，在突然下行中再出货，摊薄成本，直至成本低到炒作变成纯收益，就是让普通投资者魂不守舍中进场接货。另一些游资则在套牢盘之上做箱体震荡收集筹码，招数各有不同，一致的是都要忽悠人接盘。

　　要处罚游资恶炒颇为困难。对于恶炒难以定性，只能进行风险提示，深交所表示将对各类概念炒作实施严密监控，对相关题材概念股实施警示性停牌等风险控制措施，对个别投资者以大笔申报、连续申报、高价申报、虚假申报或频繁申报等手段影响股票价格或交易量的，将采取限制交易等措施实施精确打击，并上报中国证监会查处。这就像股指期货一样，禁止过度交易，关键是什么叫过度交易？禁止一天交易超过多少金额？好像说不过去。除非抓到现形如对敲、如内幕交易等，或者由前女友举报，否则外有研究报告吹捧，内有数据支撑，实在非常困难。

　　更要命的是，证监会鼓励投资蓝筹股，如中石油等股票让投资者伤透了心，而银行股的再融资、城商行上市又让投资者害怕狮子大开口，蓝筹股如果有固定分红，如果中小股东也能享受大股东的低价，如果投资扩张能够赢利，那时不用号召，投资者自然会入市。

　　证券市场如走马灯，让人应接不暇，但健康的市场总有相似之处，那就是价值投资者主导，而恶劣的市场也有共性，那就是恶炒滥炒快炒难以禁绝。