强者恒强有原因：热钱只能以点带面

　　记者 罗辑

　　食品、医药驰骋A股已有一段时日。昨日，酿酒板块再登板块涨幅首位。然而就在白酒股中，贵州茅台的表现始终强于五粮液，酒鬼酒始终好于泸州老窖。“强者恒强”因何成立？资金厚此薄彼原因何在？

　　近来市场愈显疲弱，大盘持续震荡、指数上涨乏力。股民被“绿”成了文艺青年，大叹“十年一梦”，业内分析人士也多显焦灼，认为眼下大盘进入了箱体运动，“牛熊胶葛”。但放眼市场，仍有牛股出没，而且显示出强者恒强的态势。比如近期强势上扬的食品、医药股，而就在白酒这个行业中，“强者”贵州茅台也是一直强于五粮液，昨日贵州茅台创出历史新高——255元。

　　那么，“强者恒强”的现象到底是什么原因造成的呢？“强者恒强”又能维系多久？

　　高价股：越高越有人买

　　对于高价股，因为市场交易价格太高，往往会出现交易困难，难以受到资金亲睐。然而在A股市场，情况却恰恰相反，贵州茅台、洋河股份、汤臣倍健(复权后价格)等股价过百的上市公司连续翻红，在现今弱市里“强者恒强”似乎成了它们的写照。

　　德邦证券策略分析师张海东告诉记者：“这两天大盘有所上涨属于超跌反弹，但因为整体经济仍不容乐观，所以底部还不明朗。这个时候资金进入抄底的可能性不大，主要是一些存量资金在做市场的重新配置，盘面上就呈现出板块轮动的现象。目前资金轮动到食品酿酒板块，高价股又多属于白酒类，所以乍看上去会出现高价股‘异军突起’的感觉。”

　　爱建证券宏观分析师吴正武也表示：“目前来说，高价股受到资金亲睐，主要是因为宏观经济不景气、大盘处于‘弱市’，一部分资金从周期性蓝筹中撤出投向防御型板块，目前来看，主要是消费行业。消费行业中，医药、白酒、园林等具有随消费者收入增高需求增高属性的子行业，业绩增长的弹性比较大，所以得到资金的重点关注。这些子行业中那些盈利能力水平较高、业绩稳健增长的公司就成了投资标的，又因为这些公司往往股价较高，从而出现了高价股受到追捧的现象。”

　　热钱“围点打援”

　　市场人士认为，弱市里，资金的投资标的也不多，出现高价股受追捧的现象后，资金借机形成“围点打援”之势。庄家用少量资金为某概念、行业龙头造势，使其得到市场关注，同时庄家将其主要资金布局在同概念的其它股票里。当市场看见龙头股大涨，散户就会出现比价效应，高价股再受到散户追捧的可能性较小，此时他们就会进入被庄家布局的同概念、低价位的其它股票。这个时候庄家再撤走，剩下的还是散户接盘。

　　对此观点，吴正武表示：“围点打援的操作手法确实是有，在弱市里资金出现抱团取暖的可能性较大。在受到资金追捧的这些白酒、医药股里，各个公司的基本面有所不同，一部分上市公司股价在经过爆炒后已经出现高估风险，其业绩无法支撑其高额股价，出现股价透支业绩的现象，这个时候一定要向投资者提示风险！”

　　在谈到哪些公司股价出现高估问题时，吴正武指出：“酒鬼酒、维维股份、沱牌舍得都已经出现了业绩无法支撑其股价的风险。像维维股份，其仅仅是收购了贵州醇，未来业绩还不可知，但股价已经飙升太多，确实存在一定风险。”

　　安信证券资深市场人士邓雨春向记者表示：“围点打援的操作手法确实存在，但对于投资没有实际意义，投资者在投资上市公司时，应该更多地关注其投资价值，像贵州茅台，虽然其股价已居高位，但其毛利率高、拥有定价权等等优势，都可以成为投资的长线品种。”

　　海通证券策略分析师李明亮则从另一方面表示：“资金进入这些板块主要看重于该板块的风险防御性，如果经济回暖，资金撤走的可能性仍然比较大。”

　　“强者恒强”维系多久

　　市场上除了“围点打援”的操作习惯外，对高价股也存在“强者恒强”的预期。但部分投资者期待与担忧同时存在，像汤臣倍健、贵州茅台股价如此之高，是否还有足够的上升空间？张海东对此表示，高价、低价属于一个相对的概念，是否有上升空间还要看“高”的是价格还是价值。

　　其实对于高价股，市场上有一句广为流传的话：“高价股被低估，低价股被高估”。这句话的意思和张海东的看法类似，张海东认为：“资金进场会从价值角度考虑，而不是价格。将公司与行业平均值比较，或将同一行业的几家公司进行比较，这样来判定其是‘高价’还是‘低价’。”

　　记者提出可否谈谈同属于白酒这一“最火”板块的两家公司——茅台和五粮液，张海东立即调出了这两家公司的信息进行了现场研判。张海东表示，首先茅台虽然价格很高，但其动态PE目前仅为20倍，相较于行业30倍PE，它还并不是高价股，估值相对还算是低了。

　　从茅台和五粮液的盈利能力来看，茅台净资产收益率为40%，而五粮液为30%；茅台2011年每股收益达到8元，五粮液2011年基本每股收益为1.6元。再有对价格的判定还有股利贴现法估值，像茅台这样“慷慨分红”的股票，即使股价很高，但就其估值来说仍有空间，所以对于投资者仍然有很大吸引力。

　　虽然在弱市中，一些高价股因为行业属性、公司业绩稳健等原因显出“强者恒强”的态势，但吴正武认为这也要以一定时间段为参考。吴正武告诉记者：“现在市场大多认为第三、第四季度整体经济有望出现见底回升，这个时候投入到防御性板块的资金或会撤出，投向前段时间超跌的周期性蓝筹，例如煤炭、钢铁、工程机械等。”