宇顺电子六涨停大揭底：产能释放恐难一蹴而就

　　一纸23亿供货协议书，让宇顺电子一口气拉了六个涨停板。并带动了其他触摸屏概念股的纷涨。在此之前，这个公司的市值不过12亿。

　　尽管公司在股价暴涨后连发两次风险提示公告，但以游资为主的投资者依然猛拉股价。不过到了2月10日，多空双方出现了空前激烈的博弈。该日宇顺电子成交13.08万手，成交额3.2亿元，一举超越其上市首日11.66万手的成交量。昨日该股又经过一番多空博弈，全天成交8.54万手，成交额2.3亿元，依然涨停，不过主力见好就收的迹象已然显露。

　　股价短短两个星期就翻倍，公司能否通过兑现23亿乃至更多的订单来实现业绩大增，从而支撑如此翻倍上涨？记者日前深入该公司主要生产基地进行了调查采访。一个值得关注的细节是，在宇顺电子下属湖南宇顺科技园门口，贴出了一张千人级的招工启事，折射出公司在软件方面的储备有待完善。

　　⊙记者 魏梦杰 翟敏 ○编辑 全泽源

　　几大生产基地急忙“招兵买马”

　　记者走访该生产基地发现，原本计划2011年底投产的华丽硕丰目前尚未正式开工，处于招聘、厂房建设等前期准备阶段，产能释放尚需时日。

　　在宇顺电子的湖南宇顺科技园门口，贴出一张约三米长的招工启事。依其所述，要为科技园生产、工程、设备、质量等部门的约1000个生产操作岗位招聘工人。显然，元宵节刚过，宇顺电子已经开始为新一年的工作计划招兵买马。该科技园是宇顺电子于湖南的重要生产基地。

　　当然，2012年的生产计划中，宇顺电子有意承揽的订单并非仅限于中兴通讯(微博)一家，另一国内智能终端巨头华为(微博)也是公司销售的重要对象。湖南宇顺科技园门口悬有横幅“热烈欢迎华为公司贵宾莅临宇顺指导工作”，显示华为方面已经深入到湖南宇顺科技园了解情况。一直以来，中兴和华为是宇顺电子最为重要又极其稳定的两大客户资源。

　　公司另一生产基地华丽硕丰也是同样景象。记者走访该生产基地发现，原本计划2011年底投产的华丽硕丰目前尚未正式开工，处于招聘、厂房建设等前期准备阶段，产能释放尚需时日。记者在华丽硕丰厂区看到，醒目的招聘广告牌伫立于厂房门口显要位置，公司租赁的原有厂房外立面已经翻修一新，厂区内有三三两两员工进出打扫卫生。期间，偶有应聘者前来咨询。记者在门卫室见到一份通知，意为“近期应聘者人数众多，加强管理”。

　　据华丽硕丰负责人介绍，截至目前，第一批员工招聘已接近尾声，约招聘200人，已能满足原计划生产需求。公司产能将根据全年计划，分批释放，第一期投入约30%，全年预计招聘600人左右。该负责人介绍，厂房前期装修工作已经完成，但尚未全面投产，生产线预计3月安装完成。

　　引发各方对宇顺电子关注的，是公司2月4日的一则公告。公告称，近期中兴通讯旗下负责采购业务的子公司中兴康讯在其供应商网络系统中发布《2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目中标公告》，宇顺电子中标中兴康讯2012年电容式触摸屏项目及液晶显示屏项目。2012年2月2日，中兴康讯与宇顺电子签署供货框架协议，协议金额达到23.05亿元，三倍于宇顺电子2010年的全年营业收入。

　　宇顺电子对本次供货框架协议涉及的供货总量和供货金额进行了测算。中标总量3249.6万套，其中液晶显示模组1905.6万套、电容式触摸屏364万套、贴合产品(液晶显示模组＋电容式触摸屏)980万套。中标产品总价值为23.05亿元，其中：液晶显示模组6.42亿元；电容式触摸屏2.31亿元；贴合产品(液晶显示模组＋电容式触摸屏)14.32亿元。

　　资料显示，中兴康讯注册资本为19.5亿元，是中兴通讯负责采购业务的控股子公司。依据宇顺电子的披露，在2008年、2009年和2010年，中兴康讯向宇顺电子采购额分别为8842.45万元、1.37亿元和1.31亿元，分别占公司当年营业收入比重的19.13%、25.84%和17.57%。

　　实际上，中兴康讯2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏的对外采购量较大。记者从中兴康讯控股股东中兴通讯方面获悉，该公司计划今年旗下智能手机销量较2011年至少增长一倍，达到2400万部的规模。而2010年中兴通讯共销出手机6000万部，其中智能手机200万部；2010年销量达到8000万部，智能手机则增长至1200万部。高速增长的生产销售计划，自然需要相应的庞大采购订单作为支撑。

　　除了宇顺电子之外，上市公司超声电子也是中标单位之一。今年1月20日，超声电子发布公告称，公司下属汕头超声中标中兴通讯2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目。中标总量为1931万套；其中，电容式触摸屏1056万套，经公司测算，中标项目的总价值为7.79亿元，其中电容式触摸屏中标总价值为6.85亿元。

　　产能释放恐难“一蹴而就”

　　宇顺电子在自身规划产能上尚可达到中兴康讯协议的要求。不过，依据长沙宇顺科技园的招工规模而言，起码有近千岗位虚位以待。而其他各生产基地的状况亦是如此。因此，公司产能最终能释放到怎样的程度，还有待观察。

　　短期炒作之后，市场依然会要求回归理性的标杆。针对宇顺电子有望获得的庞大订单，公司是否有足够的产能予以消化是投资者最关心的问题。

　　依据公司公告所述，在产能方面，除公司原有的深圳生产基地，2011年下半年以来，公司前期投资的宇顺显示、宇顺触控和华丽硕丰开始逐步释放产能，公司的产品技术、质量、服务和产能达到中兴康讯要求。

　　公司IPO招股说明书中对于宇顺电子本部的生产能力曾作出过详细说明。截至招股说明书披露日(2009年8月)，深圳本部共有7条模组生产线均可用于TN/STN模组及TFT模组生产，其中2007年10月底、12月底以及2008年3月底、7月新建的4条模组生产线主要用于TFT模组生产；2008年9月新建的2条模组生产线及原有的手动模组生产线主要用于TN/STN模组生产。其中TFT模组2006年、2007年、2008年和2009年1-6月的自有产能分别为50万片、100万片、730万片和900万片。之后，公司曾对IPO募投项目作出变更，将2条高精度TFT模组生产线迁至本部。由此新增TFT模组产能超500万片。

　　宇顺显示是宇顺电子IPO上市时的募投项目“中小尺寸TFT-LCD模组项目”和“平板显示技术工程研发中心建设项目”实施单位。公司招股说明书显示，中小尺寸TFT-LCD模组项目拟投资2.31亿元，建设生产工序从TFT面板后制程加工开始的高精度TFT模组生产线8条。项目达产后，公司每年新增TFT模组生产能力2112万片(折合成2.4寸)，每年新增销售收入9.45亿元，实现净利润5914万元。项目所得税后内部收益率为23.79%，税后静态投资回收期4.54年。

　　随后，宇顺电子在融资完成后，对中小尺TFT-LCD模组项目进行些许变更。公司将招股说明书中在宇顺工业园实施的“8条中小尺寸TFT-LCD模组生产线项目”中的2条生产线改由深圳总部公司实施。由此，宇顺显示的TFT模组生产线缩减为6条。若简单计算可知，长沙项目达产后，年新增销售收入将为7.09亿元，新增TFT模组生产能力1584万片。

　　长沙宇顺科技园中的另一公司——宇顺触控成立于2010年12月7日，是宇顺电子“电容式触摸屏”项目的实施单位。年产720万片电容式触摸屏产品，项目总投资9727万元，拟使用超募资金1709.65万元，剩余的8017.35万元由企业自筹。项目建设期为12个月，项目建成后2年内即可达到年产720万片电容式触摸屏产品产能。项目正常达产后，按可年产720万片电容式触摸屏产品，预计年销售收入3.74亿元，税后净利润2478.6万元。

　　据长沙宇顺科技园的相关人士向记者介绍，整个科技园的新厂于2011年6月投产，规划人力3800人，年产值10个亿。这一产能与公司此前披露的宇顺显示和宇顺触控的产能一致。

　　下属公司华丽硕丰是宇顺电子于2011年6月间投资设立。依据规划，项目达产后，电容式触摸屏光学玻璃产品销量1060万片/年，年销售收入1.63亿元，年税后净利润2269万元。所得税后项目总体投资财务收益率为42.02%。该项目总建设期计划6个月，目前已经竣工。

　　华丽硕丰有关负责人表示，“满负荷运转的话，对应规划产能，公司实际产能可呈数倍增长”。他同时介绍，全面投产后，产能将达到生产电容式触摸屏光学玻璃产品10万片/天。就此大致估算，全年将达到3000万片以上。

　　除了自有产能之外，宇顺电子还有一批外协加工厂商作为公司的重要“外援”。以TFT模组为例。2007年外协加工厂商为德的技术、英泰隆、盛世创业、松旭光电、川马电子、棠裕电子六家公司， 2008年外协加工厂商减少为三家，分别为德的技术、英泰隆和晶联讯电子。2009年上半年，外协厂商增至五家，分别是中源科技、新立光电、精彩邦伟、创维(微博)液晶和赛华电子。资料显示，2007年、2008年和2009年1-6月宇顺电子TFT模组外协加工数量分别为75.16万片、99.23万片和98.7万片。

　　由此不难推算，宇顺电子现有TFT模组年生产能力近3000万片，电容式触摸屏产品年产能约1780万片。针对协议中的其中液晶显示模组1905.6万套、电容式触摸屏364万套、贴合产品(液晶显示模组＋电容式触摸屏)980万套，宇顺电子在规划产能上尚可达到中兴康讯协议的要求。同时，公司又有一批保持长期合作关系的外协加工厂商以作“外援”。

　　不过，依据长沙宇顺科技园的招工规模而言，起码有近千岗位虚位以待。而其他各生产基地的状况亦是如此。因此，公司产能最终能释放到哪个程度，还有待观察。

　　巨额协议有待“春风化雨”

　　巨额协议的信息披露从另一种程度上曾是拷问上市公司诚信的利器。不少公司因此声名鹊起，也有一部分公司因此臭名昭著。宇顺电子若能针对本次巨额协议的进展，予以阶段性地及时披露，方是尽到公众公司之本分。

　　虽然，从与中兴康讯的协议到正式订单还有很长的一段路要走，但爆发性的涨停行情，令宇顺电子不得不作出风险提示。

　　在2月8日股价异常波动公告之后，宇顺电子紧接着在2月9日专门针对巨额协议事项发布风险提示性公告。但持续涨停的市场炒作并未让公司就此消停，2月13日公司再度发布股价异常波动公告，这几乎成了2月8日公告的再版。

　　从最初的签署重大协议公告，到此后多次的风险提示性公告，宇顺电子一直在强调协议的不确定性。

　　公告声称，现有协议无法作为公司经营情况的标准。理由是，供货框架协议是中兴康讯根据其年初经营计划制定的总体采购方案，中兴康讯的经营情况没有完全明朗。在协议执行过程中中兴康讯会根据其产品的需求情况，对公司提供的不同规格型号的产品另行下达采购订单。同时，中兴康讯还有可能根据市场环境和其实际经营情况的变化对协议中的产品总量、产品单价作出调整。相关金额的测算是公司在本次框架协议中所有的订单都能实现的前提下，依照中兴康讯招标的总量、所约定的单价、份额综合得出。实际供货数量和货款总额存在较大的不确定性，很可能小于公司测算的中标产品数量和金额，故最终以实际订单为准。

　　此外，宇顺电子表示，公司硬件一应俱全，但软件方面尚存不确定因素，因此能否顺利执行相关协议，仍有不确定。

　　有IT业相关人士对于宇顺电子的风险提示公告内容表示认同。“一般情况下，像中兴康讯这样数额偏大的全年采购包，往往是以季度为周期分开下达的。而供应商也是依据客户的订单下达情况，逐月安排生产计划。因此，不确定性相当强。”该业内人士如是说。

　　显然，宇顺电子所揭示的风险也是市场所担心的地方。从接连涨停这几日里，深交所披露的交易公开信息中不难发现，参与炒作的大多是游资，其风格就是“短平快”。机构资金一直按兵不动。参考宇顺电子2011年三季报披露的前十大流通股东名单可见，嘉实、海富通等基金已有驻扎，社保基金和企业年金也相继入场。显然，机构投资者一早便对宇顺电子有所部署。不过在如此出人意料的巨额协议下，机构投资者选择了更为谨慎的驻足观望态势。

　　巨额协议的信息披露，在一定程度上是拷问上市公司诚信的利器。不少公司因此声名鹊起，也有一部分公司因此臭名昭著。目前摆在宇顺电子面前的或许不仅仅是如何正常生产，怎样在信息披露方面做到“及时、充分”实属必要。阶段性的披露有利于市场及时了解经营情况。

　　再融资项目“柳暗花明”

　　宇顺电子披露巨额协议之后的接连涨停，助公司股价“逃出生天”。依据第五个涨停板上25.23元的收盘价，距离此前设计的19.83元的定增底价存在近30%的空间。

　　接连的涨停，令宇顺电子的再融资事项拨云见日。

　　2011年10月21日，宇顺电子发布再融资预案。公司拟以不低于19.83元/股的价格，定向发行不超过3500万股股份，预计募集资金总额不超过5.5亿元，用于投资建设中小尺寸电容式触摸屏生产线项目、超薄超强盖板玻璃生产线项目和玻璃基板研发线项目。上述三项目的实施主体均为公司全资子公司赤壁宇顺。

　　公司此次募投的中小尺寸电容式触摸屏项目，计划使用募集资金3亿元，建设期18个月，项目建成后将形成550×650mm 3.5代ITO SENSOR大片72万片，最终产品为3.5~12.1英寸触摸屏(TP)模组，以7英寸计算年产能为1200万小片，新增工艺设备仪器144台(条)。经测算，项目计算期平均税后利润为7207万元。此外，超薄超强盖板玻璃计划使用募集资金2亿元，建设周期为1.5年，项目建成后将形成年产电容式触摸屏强化光学玻璃(3.0"-12")2860万片，实现税后利润6646万元。

　　由此不难看出，本次再融资的顺利进行将对宇顺电子扩产战略至关重要。然而，随着大盘的一路下跌，宇顺电子的股价也一度下挫到1月最低位13.8元，这也令公司的再融资事宜一度滑入泥淖。

　　不过，随着巨额协议刺激的接连涨停，目前公司27.7元的股价已经远超此前设计的19.83元定增底价，约高近40%。可以预计，若协议逐步化为订单，公司定增将获得众多机构参与认购。