高折价定增项目考验机构眼光 馅饼还是陷阱

　　⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟

　　随着A股反弹行情的逐波演绎，一度遭市场放弃的“定增”概念股，又一次进入机构投资者视野。

　　去年四季度，股市出现恐慌性下跌。不少欲通过定向增发方式进行再融资的上市公司，因股价跌破定向增发预案底价，不得不搁置再融资计划；部分对资金极度渴求的上市公司，甚至主动向下修正定增底价，试图以此获得机构投资者的资金支持。

　　即便如此，整个定增市场在去年四季度的交投依然冷冷清清，个别上市公司在完成定增之后，股价连续跳水，参与机构普遍浮亏严重，对于市场上新出现的定增项目，也都不敢轻举妄动。

　　不过，进入今年以来，这一局面出现较大改观，部分上市公司股价经历连续反弹之后，重新回升至定增底价之上，这也为上市公司重启定增融资创造了良好的氛围。

　　“想通过定向增发方式再融资的公司有很多，我现在每天都要接待好几拨专门为定增上门路演的上市公司，颇有应接不暇的感觉。”国泰君安资产管理公司投资管理部投资经理、君得增投资主办人郑晓川在接受本报记者采访时表示，近期市场上出现了一批现价远远高于定增预案底价的所谓“高折价”项目，折价率超过30%的项目就多达15只，总的融资计划高达数百亿元。“折价率超过30%，意味着参与定增的资金一旦成功获配新股，立刻就实现了高达30%的浮盈，在当前市场环境下，投资收益率非常诱人。”

　　据郑晓川介绍，折价项目的出现是由于“时间差”所致。去年四季度股市大跌，不少想再融资的公司被迫向下修正定价底价，但从提出方案到股东大会通过、再到证监会批准，时间周期在4-6个月，这段时间大盘已经重新涨起来了。“换句话说，上市公司的定增底价是在市场情绪极度低迷的情况下制定的，目前市场情绪回暖，高折价现象就此出现。”

　　目前，市场上折价率最高的定增项目，是国海证券不超过50亿元的定增计划。今年1月20日，国海证券董事会公布定增预案，宣布拟以不低于10.12元/股的价格，向不超过十名投资者定向发行新股，当时国海证券的股价仅为11.45元/股左右。

　　然而，此后三个月内，国海证券股价一路狂飙，截至昨日收盘，国海证券收报19.37元/股，较定增发行底价高出了91%。

　　与国海证券相比，鑫龙电器的定增之路无疑更为“坎坷”。去年10月11日，鑫龙电器董事会抛出5.14亿元的再融资方案，定增预案底价为12.88元/股。此后，由于大盘连续下挫，鑫龙电器最低跌至11.11元，明显低于定增预案底价，这使得定增计划遇到障碍。不过，进入2月以后，鑫龙电器股价突然井喷，最高上涨至25.48元，折价幅度达到98%。目前，市场上折价较大的定增项目还有包钢股份、龙星化工、实益达、超华科技等，折价率接近50%。

　　如此巨大的折价率好比天上掉下的“馅饼”，到底要不要参与？对于投资者而言，这似乎是一道谁都会做的判断题。不过，鉴于定增项目存在长达一年的限售期，机构对于高折价的定增项目依然持谨慎态度。

　　“是不是要参与定增，不仅要看折价，更还是看公司基本面。”郑晓川表示，公司的基本面如果不行，哪怕就是给再大的折价也没有投资价值，毕竟长达一年的锁定期内什么都有可能发生。