短线超跌反弹 中期仍需谨慎

　　□华泰证券研究所 郭翔

　　周一上证综指先抑后扬，一举收复半年线。管理层“稳增长”表态以及一系列刺激经济举措的出台，成为市场短期反弹的重要契机。从短期看，后市超跌反弹的概率更大一些，随着各行各业措施陆续出台，相关板块投资机会值得关注。不过另一方面，外围欧债危机的不确定性依然存在，二季度上市公司净利润同比增速或大幅下降，转融通推进速度也在加快。目前确实已经到了需要倒逼更宽松的政策出台的时刻了，如无实质性的利好，则市场很难中线走强。

　　政策吹暖风

　　近期，国务院常务会议提出加快“十二五”规划中投资项目的实施进度，并且表态要启动和加快一批重大基建项目。管理层再度推出的一系列刺激经济举措，与2009年的“四万亿”刺激经济措施相比，减税、扩内需、向民资开放更多准入领域等政策内容更具新意，稳增长兼顾转型意味浓厚。可以说，这是促进市场反弹，改变悲观预期的绝好契机。

　　此外，国资委目前正在探索从国有产权里面划出一部分进入社保基金。而社保基金日前已向新设立的投资组合拨付百亿元资金，目前已开始建仓，周期约1个月。此后，社保基金还将有百亿元新增资金继续拨付给上述投资组合。社保基金如果能够近期入市，对股市无疑将起到积极作用。

　　中期仍有压力

　　前期市场之所以连续震荡寻底，有多方面的原因。一是外围市场堪忧，欧盟峰会无果而终。不管希腊是否退出欧元区，近期对国际金融市场甚至全球经济都有巨大的负面冲击。目前美国、欧洲股市已进入中期调整，但好在这种外围变动对于我们的市场影响在弱化，边际效应递减。

　　二是对上市公司盈利下滑的担忧。截至目前，在844家公布今年上半年业绩预告的上市公司中，有305家公司预计上半年将亏损或盈利下滑，176家公司预警上半年业绩有可能出现下滑，仅有43%的公司预计上半年业绩同比增长或是减少亏损。二季度上市公司净利润同比出现较大幅度的下降应在意料之中。此外，最新的汇丰PMI数据不佳也是一个佐证。

　　三是对于转融通本周将联网测试，推进的进程在加快，实质上就是A股即将进入可以全面卖空的时代，投资标的品种放开之后，影响会迅速增大。对于新的投资方法，绝大部分中小投资者很难马上适应，算是不小的利空，而且还不是短期的。

　　综合而言，从基本面看，对于中长线的机会还需谨慎。

　　短期超跌反弹

　　从技术面看，上证指数周线已经三连阴，在连续十个交易日考验半年线之后，上周五收盘跌破半年线支撑，可以说各主要的中短期均线一度全部跌破，周一盘中也跌破了2132点-2242点的上升通道的低点2310点附近的连线支撑，可以说属于严重超跌，有反弹的需求。如果2310点附近的点位再被有效击穿，那么中线形态就彻底走坏了。周一上证综指呈现先抑后扬的逆转走势，一举收复了半年线，也就意味着上证综指只有一个交易日的收盘价在半年线下面，并不算有效跌穿，所以技术上看短线走势不必悲观。但是眼下确实已经到了需要倒逼更宽松的政策出台的时刻了，如无实质性的利好，很难中线走强。

　　从短期波动看，后市超跌反弹的概率更大一些，至少从目前涨停板和跌停板的数量比看，市场还是活跃的，期待市场后续有更多实质性的利好。随着各行各业措施陆续出台，相关板块投资机会值得关注。投资者在操作上可保持平稳节奏，即使对于有政策利好的公司也不必过于追涨，可在大盘调整时逢低进行关注，具体板块包括：节能环保、新能源和地产等。