纸上得来终觉浅 50多名投资者“摸底”翰宇药业

投资者参观翰宇药业研发实验室

投资者踊跃提问

翰宇药业总裁袁建成回答投资者提问

深交所投资者教育中心总监刘裕辉（左二）与投资者交流（郑宇/摄）

　　上周五，由深交所投资者教育中心有关负责人带队，50多名投资者走进了翰宇药业这家年轻的创业板公司，参观上市公司的研发实验室，与上市公司高管面对面，不仅获得了“心中有底”的信息，也亲身感受到了创业板公司的高成长与高风险。而上市公司则直面投资者质疑，与投资者共论企业创新之道。

　　证券时报记者 陈中

　　纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。对绝大多数中小投资者而言，获取关于上市公司信息的渠道无外乎媒体报道、公司披露的公开信息以及机构的研报。但这一次，深交所组织的走进创业板上市公司活动，则是带领投资者直接走进上市公司，与公司高管交流，从而更好地实现理性投资、价值投资。

　　上周五，由深交所投资者教育中心有关负责人带队，50多名投资者走进了翰宇药业这家位于深圳的年轻的创业板公司，参观上市公司的研发实验室，与上市公司高管面对面，不仅获得了“心中有底”的信息，也亲身感受到了创业板公司的高成长与高风险。而上市公司则直面投资者质疑，与投资者共论企业创新之道。

　　投资者：百闻不如一见

　　据证券时报记者了解，本次活动共邀请到了来自招商证券、国信证券、南京证券、华泰证券、光大证券与平安证券6家证券公司的50多位投资者。这其中既有已经购买翰宇药业公司股票的投资者，也有仍在观望的潜在投资者。他们对此次走进创业板上市公司的活动都抱有浓厚兴趣，而关注点主要在公司的未来发展战略、现阶段的风险和隐忧等。

　　“以后要是还有这种活动，只要是感兴趣的公司，我都会报名。”一位投资者告诉证券时报记者。

　　在翰宇药业2011年的年报中，该公司在“公司的核心竞争力”一项中列出了专业化及规模化优势、研发及技术优势、产品优势、质量控制优势、营销优势、管理优势、特许经营权情况这七大核心竞争力；也在“可能对公司未来发展战略和经营目标产生不利影响的风险因素”这一项中详述了药品降价的风险、技术开发的风险、核心技术可能泄密的风险、高素质人才紧缺的风险、公司规模扩大带来的管理风险这五种风险。

　　前来参与交流的投资者表示，报纸和网络上的资料虽然丰富，平时也通过各种资料研究这家公司的情况，但通过这种看得见摸得着的方式来了解一家上市公司，“心里更有底”。

　　上市公司：不回避问题

　　走进创业板上市公司活动的首家公司翰宇药业于去年4月登陆创业板，在国内的多肽药物生产厂商中，翰宇药业是少数集原料药、制剂生产及定制服务“三位一体”的多肽药物生产厂商，也是国内少数几家能够规模化生产多肽原料药的企业之一。按理说，这是一家拥有众多光环的公司，管理层理当“自卖自夸”一番，但在和投资者面对面交流的整个过程中，翰宇药业总裁袁建成不仅展示了对公司发展前景的信心，同时也时时不忘提醒投资者注意投资风险，并且，丝毫不回避投资者提出的质疑和问题。

　　“应收账款增加了，会不会构成隐患？”“管理层持股比例不高，股权激励不搞好，怎样留住人才？”“公司怎样保持持续创新能力？”

　　面对投资者提出的这些问题，袁建成一一作答。他坦言，管理层持股比例确实不高。而对于股权激励问题，他回答说：“股权激励一定要搞，否则翰宇难以持续、快速地进一步发展。”

　　关于创新，袁建成则有更多话要说。他表示：“创新有两种，人无我有是创新，人有我优也是创新。”但同时，他也强调：“医药行业的创新很难做，一个仿制药9年都没搞下来，一个重庆啤酒的乙肝疫苗项目十几年都没成功。”

　　袁建成对投资者表示，即便真正意义上的创新药研制成功了，还是要面对成本、政策、市场等方面的种种考验和瓶颈。

　　值得一提的是，袁建成特别提到了重庆啤酒乙肝疫苗项目的创新。在袁建成看来，在医药创新的道路上，翰宇药业与重庆啤酒选择了两条不同的创新之路，前者是先做平台，从仿制药开始；后者是埋头苦干，直接进行技术创新。虽然现在的结果似乎表明，翰宇药业选择的创新路径更加合适，但袁建成依然颇有感慨。“应该给重庆啤酒的创新精神多一些掌声。”他说，“特别是在创业板上，应该用长远的眼光看待创新，而不是以一时成败论英雄。”

　　的确，对于很多已上市的创新型企业，面临着一个永恒的两难：一方面，在股东的压力之下，要努力保持高速而持续的利润增长；另一方面，面对市场和竞争的压力，又要不断投入研发资金。翰宇药业也不例外。袁建成并不讳言面对这种两难时的决策压力。在面对面的交流中，他也希望投资者理解“利润持续增长和持续的创新投入，二者需要协调地发展”。

　　在这次的面对面的交流中，投资者触摸到创新型企业的脉搏——不创新，无成长；而这也决定了投资创业板的特点——高收益，高风险。

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　　翰宇药业总裁

　　直面投资者麻辣提问

　　关于小非解禁：

　　“历史使命已经完成”

　　投资者：我们注意到，4月份的时候有两家外资公司和一家创投的解禁股到期，在这样的时候推出十送十，是不是有帮助他们出货的嫌疑？

　　袁建成：关于十转十是不是配合小非出货，至少在我们这个层面，从来没有和小非有过“你要走了，我们给你多送一点”这种沟通。至于小非，他们在公司的发展中也可以说曾经居功至伟， 2008年公司引入风险投资（软银赛富和深创投），现在它们的历史使命已经完成。毕竟风险投资需要获利了结，这是它们唯一的路径。有些风险投资基金是有期限的，基金的寿命有限，到了一定的时期要结算，风投必定会退出。所以，我们没有办法阻止它们退出，我们希望努力把公司做好，风险投资在公司发展的历史长河中只是一个过客，完成使命后，该走就走吧，我们也不想强留它们。至于有没有配合它们，以我作为一个职业经理人的操守来说，绝对不会考虑这个问题。

　　关于超募资金：

　　“不会把钱放银行拿利息”

　　投资者：去年上市后的超募资金如何使用？

　　袁建成：去年4月份上市，6月份我们就收购了21个品种，今年仍然在收购，包括引入国外的重磅专利品种，这些使用的都是募集资金。把钱放在银行里拿利息，说句实话，那点钱我们是绝对看不上的，我们志在将股东的募集资金用好。

　　关于人才：

　　“企业人才没有绝对的稳定”

　　投资者：企业的兴旺关键在于人才，刚才你说上市前后高管几乎换了一遍，我们是不是有理由怀疑你们公司留不住人才？

　　袁建成：刚才说的是高管换了一遍，但核心技术人员还是很稳定的。随着企业的上市、发展壮大，自然会引进高端人才，例如财务总监、董秘、营销副总等。另外，因为要申请美国食品药品监督局（FDA）认证，所以请了一个加拿大的高管，她在这方面非常有经验。企业的人才没有绝对的稳定，铁板一块也不好，只有保持相对的稳定性，保持一定的流动性，这个团队才有活力。

　　关于个人持股：

　　“对持股比例很满足”

　　投资者：作为翰宇药业的总裁，也是公司的技术核心人物，你的个人持股是否太少了？

　　袁建成：感谢对我个人的关心。我们管理层的股份是通过深圳市丰成投资有限公司持有的，不看这家公司的股份结构是看不出管理层对公司的持股状况的（深圳市工商登记资料显示，袁建成占有其中34.7%的股份，是该公司第二大股东）。招股说明书中，对这家公司的股份结构也有披露。对于我个人来说，2002年来到深圳后，完成了从军人到职业经理人的转变，我个人对公司的发展是非常执着的。至于股份的多少，人的欲望永远没有止境，现在这样的占股比例我已非常满足，如果不是翰宇，我可能现在只是在一个学校里当个教授，但我知道始终有一个顶在那里；翰宇药业给了我一个大的平台，可以有无限的空间，可以施展自己的才华，实现我的人生价值。（陈中）