方正证券：货币政策效应渐显 7月或成M2拐点

　　证券时报网（www.stcn.com）06月12日讯

　　根据央行统计数据显示，2012年5月份社会融资规模为1.14万亿元。其中，5月份人民币贷款增加7932亿元；当月人民币存款增加1.22万亿元； 5月份，M0、M1、M2增速分别为10%，3.5%，13.2%。

　　针对昨日公告的上述金融数据，方正证券研报称，从新增人民币存款来看，5月新增人民币存款12200亿元，较4月流失4656亿元有明显好转，居民存款与非金融性公司存款均由上月的流失状态改善至正增长。6月8日存款基准利率下调，但上调存款利率上限，使得银行存款利率上限较之前（为降息前基准利率）有所提升，能够一定程度减轻银行存款不足的压力，有利于银行放贷能力进一步改善。

　　研报指出，5月银行新增人民币贷款符合预期，新增贷款环比增加1114亿元，中长期贷款环比增加805亿元是主要原因，其中对居民的中长期新增贷款环比增加371亿元，这很可能与近期房地产交易市场趋暖有关；对非金融性企业中长期新增贷款环比增加434亿元，这也是今年以来首次出现环比正增长。6月8日贷款基准利率下调，能在一定程度上增加贷款需求，下半年仍可能有一到两次的降息或降准窗口，在此背景下，全年新增人民币贷款有望达到8.5万亿以上。

　　此外，研报称，5月M1与M2同比与环比均出现回升，这与5月18日存准下调有较大关系。其中M1占M2比重与4月相当，依旧处于历史低位，这也很可能表明企业经营活力仍然较弱。目前货币政策“稳增长”力度有所增大，有利于M1与M2环比增速逐步改善并趋稳，鉴于6月M1与M2翘尾因素有较大程度回落，M1与M2的同比将会回落，7月份有望成为M1与M2同比拐点。