芭田股份打通上下游产业链

　　□本报记者 马庆圆

　　6月12日，芭田股份（002170）股东大会审议通过《关于投资贵州瓮安聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目》的议案。按公司规划，此项目总投资约68亿元，项目建成后可实现销售收入98.17亿元/年，净利润20.16亿元/年。分析人士指出，国内复合肥使用规模逐年提高，芭田股份借机投资磷矿资源打通上下游产业链，有利于提升公司整体竞争能力，进一步扩展市场占有率。

　　涉足磷矿打通上下游

　　芭田股份2012年5月26日公告称，公司与贵州省瓮安县人民政府签订了《聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目投资协议书》，拟在瓮安县工业园区磷化工产业园区建设聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目。

　　据介绍，该项目主要产品为聚磷酸生产的灌溉型、长效型、中微元素型等高新磷复肥，项目初步规划分三期建设，各期建设产能为70万吨/年，合计210万吨/年。项目总固定资产投入60.7亿元，流动资金7.3亿元，全部达产后有望实现销售年收入98.17亿元，净利润20.16亿元。

　　获得磷矿资源，是公司此次投资的重要成果之一。磷资源是复合肥的三大主要原材料之一，占传统复合肥原材料成本的32%左右；占此次投资项目高新磷肥原材料成本的60%左右。我国磷矿资源平均品位仅17%，富矿只占6.6%。在相关协议中，瓮安县政府承诺在芭田股份建设投资部分到位后，通过招拍挂方式将辖区内已探明平均品位23%以上、储量在2亿吨以上的采矿权向公司配置。

　　芭田股份公告显示，公司自行开采投资项目所需磷矿折标矿的成本价约为150-300元/吨，而购买磷标矿（30%）的坑口市场价为510-710元/吨。按目前公司销售产品的生产成本测算，一期项目达产后每吨高新磷肥的生产成本可降低800元左右，销售毛利率将提高25个百分点，达到40%。

　　信达证券研究报告指出，芭田股份通过打造磷资源产业链，实现磷矿资源的低成本直接综合利用以及磷肥原料的自给，并向上游延伸产业链，降低公司生产成本，提升其在复合肥行业市场占有率以及盈利水平。

　　此外，瓮安县政府承诺在芭田股份完成投资5亿元的前提下，将其所持有的瓮安县磷化有限公司5%股权所对应的权益磷矿，以坑口成本价格出售给芭田股份。分析人士指出，若成功以坑口价拿矿，芭田股份相关产品的成本将得以减低。

　　产业发展奠定成长契机

　　行业成长空间较大以及产业集中度的提升，是芭田股份进军复合肥上游的基础。据统计，我国目前的化肥复合率为30%左右，离发达国家80%的复合率还有较大差距。根据国家产业规划，我国2015年将实现化肥复合率达到40%。同时，我国化肥工业“十二五”规划提出优化产业布局，促进基础肥料向资源产地和优势企业集中，到2015年氮肥、磷肥和复混肥企业数量将大幅减少。

　　据介绍，自2007年上市以来，芭田股份的销售市场从以经济作物为主的华南和华东，向华北和中原地区的农业大省扩张，建成了覆盖全国二十多个省、市、自治区，拥有两万多个网络终端的全国性营销网络。公司成功实施“原生态农业增值服务模式”，对肥料产业链进行融合创新，贴近终端，为农民提供各种农业科技服务，形成了较好的品牌忠诚度。

　　如今，营销布局的成效正在逐步显现，芭田股份一季报预计公司上半年净利润同比增长50%。下游市场的持续增长，令公司在产能上加快布局。2012年1月，公司调整后的非公开发行方案获得证监会发审委审核通过，公司拟以不低于7.64元/股的价格非公开发行不超过8700万股，募集资金总额不超过6.61亿元，用于投资灌溉施肥项目、缓释肥项目以及有机肥项目的建设。此三项募投项目建设周期为两年，预计达产后可增加公司销售收入25.98亿元，每年新增净利润2.04亿元。

　　信达证券研究报告显示，芭田股份灌溉肥项目有望在2012年底达产，其对公司2012年、2013年收入的贡献分别为1.16亿元、5.16亿元，利润贡献分别为2700万元和1.16亿元。

　　业内人士表示，芭田股份的高新磷复肥及配套磷化工项目和增发募投项目将大幅提升公司产能和营销规模，二者预期达产后的销售规模超百亿元。“复合肥行业集中度相对较低，芭田股份目前的市场占有率约为2%，产能的提升和销售网络的扩大，将进一步提升企业的市场份额和行业影响力。”